Deux organismes de régulation américains se disputent la compétence sur une même question. À première vue, il s’agit d’une querelle bureaucratique sur le partage des tâches… Mais c’est probablement l’issue de ce bras de fer qui déterminera si, à l’avenir, les particuliers pourront acheter des produits crypto à fort effet de levier…
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Lundi, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a lancé une consultation publique sur une catégorie de transactions crypto destinées aux particuliers : les opérations sur marge, à effet de levier et les achats financés par emprunt… Autrement dit, elle entend s’appuyer sur ses pouvoirs actuels pour s’approprier d’abord ce domaine…
La plupart des gens y voient une nouvelle procédure réglementaire en cours… Mais il est plus intéressant de noter que l’opposition ne vient pas d’une plateforme d’échange, mais d’un organisme de défense de la réforme financière appelé Better Markets… Son responsable de la politique des valeurs mobilières a été catégorique : la CFTC n’est pas l’organisme compétent…
L’argument est simple… La CFTC n’a pas pour mandat de protéger les investisseurs ; sa mission consiste à réguler les marchés des matières premières et des produits dérivés, traditionnellement dominés par les grandes institutions, où les particuliers sont très peu présents… La disposition légale qu’elle invoque avait été conçue à l’origine pour lutter contre les fraudes liées aux métaux précieux à effet de levier au siècle dernier. En faire l’autorité de tutelle des produits crypto destinés aux particuliers, c’est tout autre chose…
C’est là que se dessine la véritable divergence… Si la CFTC rédige les règles, les produits s’aligneront davantage sur le modèle des matières premières et des produits dérivés, avec moins d’informations à divulguer et une plus grande marge de manœuvre pour les teneurs de marché et les parties liées… Si la SEC intervient, le processus sera beaucoup plus lent, le filet de protection plus solide, mais les coûts de mise en conformité seront aussi plus élevés…
Pour les capitaux, ce n’est pas une mince affaire… La répartition des compétences réglementaires détermine sous quelle forme et à quelle vitesse les produits à effet de levier arriveront entre les mains des particuliers… La première série de règles à entrer en vigueur définira le rythme d’expansion des prochaines générations de contrats perpétuels et de transactions à effet de levier sur les marchés émergents… Dans un tel cadre, les plateformes d’échange et les teneurs de marché obtiennent souvent un véritable laissez-passer pour accélérer leur développement…
Alors, ne prenez pas ce débat pour un signal baissier… Quand deux organismes se disputent une compétence, cela signifie généralement qu’une voie vers la légalisation des produits est en train de s’ouvrir… La vraie question n’est pas de savoir s’ils seront réglementés, mais par qui… Le cadre le moins protecteur est aussi celui qui avance le plus vite, et qui risque davantage de laisser les particuliers porter le poids final des pertes…
La suite à surveiller : après avoir recueilli les avis du public, la CFTC ira-t-elle réellement de l’avant, et la SEC interviendra-t-elle pour la faire reculer… Dès que les deux organismes commenceront à tester mutuellement les limites de leurs compétences, le calendrier de lancement des produits à effet de levier changera lui aussi…
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Lundi, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a lancé une consultation publique sur une catégorie de transactions crypto destinées aux particuliers : les opérations sur marge, à effet de levier et les achats financés par emprunt… Autrement dit, elle entend s’appuyer sur ses pouvoirs actuels pour s’approprier d’abord ce domaine…
La plupart des gens y voient une nouvelle procédure réglementaire en cours… Mais il est plus intéressant de noter que l’opposition ne vient pas d’une plateforme d’échange, mais d’un organisme de défense de la réforme financière appelé Better Markets… Son responsable de la politique des valeurs mobilières a été catégorique : la CFTC n’est pas l’organisme compétent…
L’argument est simple… La CFTC n’a pas pour mandat de protéger les investisseurs ; sa mission consiste à réguler les marchés des matières premières et des produits dérivés, traditionnellement dominés par les grandes institutions, où les particuliers sont très peu présents… La disposition légale qu’elle invoque avait été conçue à l’origine pour lutter contre les fraudes liées aux métaux précieux à effet de levier au siècle dernier. En faire l’autorité de tutelle des produits crypto destinés aux particuliers, c’est tout autre chose…
C’est là que se dessine la véritable divergence… Si la CFTC rédige les règles, les produits s’aligneront davantage sur le modèle des matières premières et des produits dérivés, avec moins d’informations à divulguer et une plus grande marge de manœuvre pour les teneurs de marché et les parties liées… Si la SEC intervient, le processus sera beaucoup plus lent, le filet de protection plus solide, mais les coûts de mise en conformité seront aussi plus élevés…
Pour les capitaux, ce n’est pas une mince affaire… La répartition des compétences réglementaires détermine sous quelle forme et à quelle vitesse les produits à effet de levier arriveront entre les mains des particuliers… La première série de règles à entrer en vigueur définira le rythme d’expansion des prochaines générations de contrats perpétuels et de transactions à effet de levier sur les marchés émergents… Dans un tel cadre, les plateformes d’échange et les teneurs de marché obtiennent souvent un véritable laissez-passer pour accélérer leur développement…
Alors, ne prenez pas ce débat pour un signal baissier… Quand deux organismes se disputent une compétence, cela signifie généralement qu’une voie vers la légalisation des produits est en train de s’ouvrir… La vraie question n’est pas de savoir s’ils seront réglementés, mais par qui… Le cadre le moins protecteur est aussi celui qui avance le plus vite, et qui risque davantage de laisser les particuliers porter le poids final des pertes…
La suite à surveiller : après avoir recueilli les avis du public, la CFTC ira-t-elle réellement de l’avant, et la SEC interviendra-t-elle pour la faire reculer… Dès que les deux organismes commenceront à tester mutuellement les limites de leurs compétences, le calendrier de lancement des produits à effet de levier changera lui aussi…
