Le contenu présenté ci-dessous a été fourni par la Fondation Ethena
Depuis le lancement, la Fondation Ethena est consciente de deux sujets majeurs de doute et de préoccupation concernant Ethena : la pression vendeuse potentielle liée aux déblocages mensuels des premiers investisseurs, et la manière dont la valeur créée par le protocole est finalement répartie.
Aujourd’hui, ces deux points sont directement traités par quatre mises à jour :
1. La Fondation Ethena a procédé au rachat de tokens verrouillés auprès de certains investisseurs majeurs de l’amorçage qui ont vendu des ENA au cours des neuf derniers mois.
2. La Fondation Ethena et les investisseurs principaux ont convenu d’éliminer la pression vendeuse potentielle liée aux futurs déblocages mensuels des tokens des investisseurs en capital-risque en libérant les tokens non acquis. Tous les tokens de l’équipe restent verrouillés conformément aux calendriers d’acquisition initiaux.
3. La Fondation Ethena et Ethena Labs sont parvenues à un accord de principe sur un accord-cadre principal, en vertu duquel la propriété intellectuelle et la propriété de la valeur générée par le protocole seraient attribuées exclusivement à la Fondation, et non aux détenteurs de parts de capital d’Ethena Labs.
4. Proposition de mise en œuvre du mécanisme de frais, selon laquelle 95 % des revenus nets générés par l’ensemble des activités sous la marque Ethena serviront à racheter automatiquement des jetons ENA.
Le vote sur la mise en œuvre est désormais ouvert :
*Veuillez consulter la publication officielle pour obtenir le lien correspondant
Activation du mécanisme de frais ENA
Les détails de chaque point sont présentés ci-dessous :
1. Rachat des investisseurs
Au cours des deux dernières semaines, la Fondation Ethena a acquis, dans le cadre de transactions de gré à gré (OTC), la totalité des jetons bloqués détenus par certains investisseurs auxquels une allocation supérieure à 0,25 % de l’offre totale de jetons avait initialement été attribuée.
Le groupe d’investisseurs susmentionné a été réparti en deux catégories :
i) Les investisseurs qui ont vendu ne serait-ce qu’un jeton après le pic du cycle de marché du 10 octobre 2025.
ii) Les investisseurs qui n’ont vendu aucun jeton après le pic du 10 octobre 2025.
Une offre a été faite à tous les investisseurs du groupe ii) pour racheter leurs jetons à leur valeur nominale, sans décote. Aucun investisseur ne l’a acceptée.
La Fondation a racheté tous les jetons non acquis des investisseurs du groupe i), à l’exception de ceux de 0x6e0a1dDAD894e6466d405Bb73377F0A257278D74, qui a refusé de vendre, restant convaincu par Ethena.
Les portefeuilles liés aux investisseurs auprès desquels les jetons ont été acquis sont indiqués ici :
*Veuillez consulter la publication officielle pour obtenir le lien correspondant
Par conséquent, les investisseurs qui ont vendu sur le marché au cours de la période concernée ne détiennent désormais plus aucun ENA non acquis qui pourrait être vendu sur le marché à l’avenir.
2. Tokenomics à la suite de la transaction
Tous les chiffres seront mis à jour
Comme indiqué ci-dessus, à compter du 5 octobre 2026, tous les déblocages restants des investisseurs initiaux ont été anticipés, de sorte qu’aucun jeton d’investisseur n’est soumis à une période de blocage ; le marché de l’ENA ne devrait donc plus être affecté par les déblocages mensuels des investisseurs.
Les jetons de l’équipe restent entièrement soumis à leurs périodes initiales de blocage et à leurs calendriers d’acquisition progressive, préservant ainsi l’alignement à long terme entre l’équipe et l’écosystème auquel elle contribue. Pour éviter toute ambiguïté, les quelque 12 % de jetons bloqués et non acquis après la transaction concernent uniquement les avoirs de l’équipe, de l’écosystème et de la fondation, alignés sur la réussite à long terme du protocole.
StablecoinX est l’un des deux principaux détenteurs d’ENA, avec environ 20 % de l’offre totale, soumis au calendrier de blocage précisé dans le Token Purchase Agreement déposé publiquement dans le cadre des déclarations de StablecoinX auprès de la SEC.
3. Alignement des jetons et du capital : l’accord-cadre principal
L’une des questions les plus fondamentales dans le secteur des cryptomonnaies au cours de l’année écoulée, et depuis la création des jetons de gouvernance, est de savoir à qui revient la valeur générée par un protocole : à l’écosystème, aux fondateurs et aux investisseurs, ou aux détenteurs du jeton.
Pendant la majeure partie de la dernière décennie, la réponse a été largement déterminée par des facteurs exogènes tels que l’incertitude réglementaire et les mesures d’application ; les détenteurs de jetons ont généralement dû se fier à la réponse des responsables de l’écosystème.
Ethena Labs et la Fondation Ethena ont le plaisir d’annoncer qu’elles sont parvenues à un accord de principe sur les conditions d’un accord-cadre principal visant à lever les incertitudes actuelles. Dans le cadre de cet accord, nous formalisons les éléments suivants :
La quasi-totalité de la propriété intellectuelle importante du protocole Ethena serait cédée ou concédée sous licence exclusive à la Fondation Ethena et à son écosystème, et non aux détenteurs de parts de capital d’Ethena Labs.
Les retombées économiques, toute vente future éventuelle de l’activité sous-jacente, les bénéfices résiduels et les avantages entrepreneuriaux liés au protocole Ethena reviennent à la Fondation Ethena et à son écosystème, et non aux détenteurs de parts de capital de l’entité Labs.
Les détenteurs de parts de capital d’Ethena Labs n’ont droit à aucun flux de trésorerie résiduel ni bénéfice provenant du protocole.
Ce qui précède reflète les modalités en vigueur depuis la création de la Fondation Ethena, désormais formalisées publiquement dans ce cadre.
Pour être clair, les détenteurs de parts de capital d’Ethena Labs n’ont jamais reçu le moindre dollar des revenus du protocole sous forme de distributions, de dividendes ou autrement ; l’intégralité des revenus du protocole a bénéficié à la Fondation Ethena et à l’écosystème Ethena.
La publication de l’accord-cadre principal est prévue en octobre 2026.
4. Élargissement des paramètres du mécanisme de frais
Le vote de gouvernance ci-dessous permettrait de mettre en œuvre les paramètres du mécanisme de frais approuvés et publiés par le Comité des risques d’Ethena :
*Veuillez consulter la publication officielle pour obtenir le lien correspondant
Selon le calendrier proposé, la part des revenus du protocole affectée aux rachats d’ENA augmente à chaque seuil d’offre en circulation d’USDe. Elle est délibérément définie de manière à soutenir une croissance rapide et à retrouver les niveaux de 2025, lorsque l’offre d’USDe avoisinait les 15 milliards de dollars. Cela correspond à la catégorie « mode croissance » du tableau ci-dessous.
Cela permet de concilier la nécessité de continuer à saisir les opportunités de marché qui s’offrent à nous, en portant l’offre d’USDe à plus de 100 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années, et la création de valeur pour l’ensemble de l’écosystème.
Rachats d’ENA à titre indicatif en fonction de l’offre d’USDe
Les chiffres ci-dessus sont indicatifs. Ils maintiennent le rendement annuel en pourcentage (APY) du protocole à 6,0 %, un niveau inférieur à l’APY brut effectivement réalisé par le protocole Ethena depuis sa création. Afin d’isoler l’effet des seuils d’offre, les montants réels varieront en fonction des récompenses effectivement obtenues et de la composition des actifs garantissant l’USDe.
Ethena compte actuellement trois activités principales :
i) Épargne Ethena USDe
ii) Stablecoins en marque blanche d’Ethena
iii) Ethena [X] - lancement la semaine prochaine
Une fois le premier jalon indiqué ci-dessus atteint, 95 % des revenus nets de chacune de ces activités — versés à la Fondation Ethena — seraient affectés aux rachats, les 5 % restants servant à financer la croissance.
Ces rachats cumulés seront suivis dans notre tableau de bord de transparence, ici :
*Veuillez consulter la publication officielle pour obtenir le lien correspondant
Le calendrier des taux de rachat, les seuils des jalons et les modalités de rachat ont tous été approuvés par le Comité des risques et sont désormais soumis au vote et prêts à être mis en œuvre.
Cadre de transparence des jetons
Dans la continuité de ses efforts visant à améliorer la transparence pour les parties prenantes de l’écosystème Ethena, Ethena a le plaisir d’annoncer sa participation au Token Transparency Framework de Blockworks, la norme de divulgation open source désormais soutenue par une coalition de plateformes d’échange, de dépositaires, de teneurs de marché et de gestionnaires d’actifs, et adoptée à ce jour par plus de 40 protocoles. Cette norme couvre la structure des entités, les calendriers d’émission et d’acquisition progressive, les allocations aux initiés, les accords de fondation et la rétention de valeur par le protocole.
La soumission finale d’Ethena est disponible ici :
*Veuillez consulter la publication officielle pour obtenir le lien correspondant
Conséquences
Le calendrier de déblocage des investisseurs est terminé. Les vendeurs des neuf derniers mois ont été rachetés par la Fondation. L’économie du protocole s’inscrit désormais dans un accord public selon lequel la valeur créée par Ethena revient à l’écosystème Ethena et aux détenteurs de jetons, et non aux détenteurs de parts de capital de l’entité Ethena Labs. Enfin, le mécanisme de frais mis en œuvre aujourd’hui permettra de concrétiser les revenus et la valeur pour le jeton.
Avertissement
Ce qui précède est fourni à titre informatif uniquement et ne saurait être interprété comme une offre de vente ou une sollicitation d’offre d’achat de jetons, de titres ou de tout autre instrument financier dans quelque juridiction que ce soit. Il ne constitue pas un conseil en investissement, juridique, fiscal ou comptable. Aucun élément de ce document ne doit être considéré comme une recommandation d’acquérir, de détenir ou de céder des ENA ou tout autre actif.
Les informations de cette mise à jour sont celles disponibles au 27 août 2026 et, sauf obligation légale, aucun engagement n’est pris de les actualiser. Les chiffres relatifs aux revenus du protocole, aux volumes de rachat et à l’offre d’USDe sont purement indicatifs, reposent sur les hypothèses énoncées à leur sujet et ne constituent ni des prévisions, ni des projections, ni des garanties. Les résultats peuvent différer sensiblement de ceux décrits.
Les propositions de gouvernance sont soumises aux documents constitutifs de la Fondation Ethena ainsi qu’aux pouvoirs et obligations de ses administrateurs ; le résultat d’un vote ne constitue pas un engagement de la Fondation Ethena ni de toute autre personne à mettre en œuvre un paramètre particulier, sauf s’il est établi que cette mise en œuvre est conforme au droit applicable et aux objectifs de la Fondation Ethena.
Cette mise à jour ne s’adresse à aucune personne se trouvant dans une juridiction où sa publication, sa disponibilité ou son utilisation pourrait être contraire aux lois ou réglementations locales, notamment au Royaume-Uni, et ne doit pas être utilisée par une telle personne. Elle n’est pas destinée aux personnes situées ou résidant habituellement dans une juridiction faisant l’objet de sanctions globales, ni aux personnes visées par des sanctions administrées par l’OFAC, l’OFSI, l’UE ou toute autre autorité compétente, et ne doit pas leur être transmise.
Avertissement : le contenu fourni provient de la Fondation Ethena. Pour obtenir les informations les plus exactes et les plus récentes, veuillez consulter la publication officielle.
Publication officielle de la Fondation Ethena :
https://ethena.fi/blog/ethena-ecosystem-update