De nouveaux développements apparaissent dans les négociations entre l’Iran et les États-Unis, mais pour l’instant, on ne peut pas l’interpréter directement comme un risque écarté.
Le 4 octobre, le ministère iranien des Affaires étrangères a indiqué que l’Iran avait répondu à la proposition américaine. La proposition américaine continue de porter principalement sur le volet nucléaire, mais l’Iran souhaite que l’attention des négociations se concentre sur le détroit d’Ormuz.
Cela signifie que, même si les deux parties continuent de communiquer, le nœud du désaccord n’a pas été résolu. L’Iran se montre davantage préoccupé par la libre circulation dans le détroit et le transport des ressources énergétiques, tandis que les États-Unis maintiennent leur priorité sur le sujet nucléaire. Le point clé pour la suite est de savoir si les négociations pourront déboucher sur un plan d’exécution concret : c’est précisément ce qui intéresse vraiment le marché.
Pour les marchés financiers, le mécanisme de transmission est encore très clair :
Risque d’Ormuz → coût du transport du pétrole brut → prix du pétrole → anticipations d’inflation → rendements des bons du Trésor américain → anticipations de baisses de taux → BTC et actifs à risque.
Si les deux parties parviennent à réaliser des progrès concrets sur des questions comme la circulation dans le détroit et le transport énergétique, les prix du pétrole et la prime de risque géopolitique devraient refluer, les rendements des bons du Trésor baisser, et le BTC pourrait retrouver un soutien de liquidité.
En revanche, si les négociations s’enlisent à nouveau, le risque lié à Ormuz pourrait repartir à la hausse ; les prix du pétrole et les rendements des bons du Trésor augmenteraient en parallèle, et le BTC devra se prémunir contre une pression supplémentaire sur les actifs à risque.
Ainsi, à court terme, je m’intéresse davantage aux rendements des bons du Trésor américain qu’aux nouvelles sur les négociations elles-mêmes. Je prête attention à trois signaux : le prix du pétrole brut, les rendements des bons du Trésor américain, et les flux de capitaux vers le BTC.
Avoir des échanges ne signifie pas que le risque est levé, et une réponse aux négociations ne signifie pas qu’elles ont abouti. Ce qui peut réellement modifier la prime de risque du marché, c’est la possibilité pour le détroit d’Ormuz de retrouver une circulation stable, ainsi que l’existence, de la part des deux parties, d’un plan d’exécution concret à venir.
Pour l’instant, on ne peut donc pas considérer la réponse iranienne à la proposition américaine comme un signal positif direct pour le BTC.
Le 4 octobre, le ministère iranien des Affaires étrangères a indiqué que l’Iran avait répondu à la proposition américaine. La proposition américaine continue de porter principalement sur le volet nucléaire, mais l’Iran souhaite que l’attention des négociations se concentre sur le détroit d’Ormuz.
Cela signifie que, même si les deux parties continuent de communiquer, le nœud du désaccord n’a pas été résolu. L’Iran se montre davantage préoccupé par la libre circulation dans le détroit et le transport des ressources énergétiques, tandis que les États-Unis maintiennent leur priorité sur le sujet nucléaire. Le point clé pour la suite est de savoir si les négociations pourront déboucher sur un plan d’exécution concret : c’est précisément ce qui intéresse vraiment le marché.
Pour les marchés financiers, le mécanisme de transmission est encore très clair :
Risque d’Ormuz → coût du transport du pétrole brut → prix du pétrole → anticipations d’inflation → rendements des bons du Trésor américain → anticipations de baisses de taux → BTC et actifs à risque.
Si les deux parties parviennent à réaliser des progrès concrets sur des questions comme la circulation dans le détroit et le transport énergétique, les prix du pétrole et la prime de risque géopolitique devraient refluer, les rendements des bons du Trésor baisser, et le BTC pourrait retrouver un soutien de liquidité.
En revanche, si les négociations s’enlisent à nouveau, le risque lié à Ormuz pourrait repartir à la hausse ; les prix du pétrole et les rendements des bons du Trésor augmenteraient en parallèle, et le BTC devra se prémunir contre une pression supplémentaire sur les actifs à risque.
Ainsi, à court terme, je m’intéresse davantage aux rendements des bons du Trésor américain qu’aux nouvelles sur les négociations elles-mêmes. Je prête attention à trois signaux : le prix du pétrole brut, les rendements des bons du Trésor américain, et les flux de capitaux vers le BTC.
Avoir des échanges ne signifie pas que le risque est levé, et une réponse aux négociations ne signifie pas qu’elles ont abouti. Ce qui peut réellement modifier la prime de risque du marché, c’est la possibilité pour le détroit d’Ormuz de retrouver une circulation stable, ainsi que l’existence, de la part des deux parties, d’un plan d’exécution concret à venir.
Pour l’instant, on ne peut donc pas considérer la réponse iranienne à la proposition américaine comme un signal positif direct pour le BTC.