Le quatrième trimestre a commencé avec une question qui devient plus importante que presque tout :
Où l’argent circule-t-il réellement ?
Le Bitcoin s’approche d’une résistance majeure, l’Ethereum a fait preuve d’une force relative impressionnante, et plusieurs altcoins à grande capitalisation commencent à attirer l’attention.
Mais une hausse des prix, à elle seule, ne nous dit pas où la liquidité se concentre.
Les flux de capitaux nous donnent une image beaucoup plus claire.
Le Bitcoin continue d’obtenir la plus grande part
Pour l’instant, le Bitcoin reste la destination principale de la liquidité crypto institutionnelle.
Les produits d’investissement mondiaux en actifs numériques ont attiré environ 3,55 milliards de dollars d’entrées nettes la semaine dernière, le plus gros flux hebdomadaire enregistré jusqu’ici en 2026.
À lui seul, Bitcoin a reçu environ 2,52 milliards de dollars.
Cela signifie qu’environ 71 % de ces entrées hebdomadaires sont allées directement au BTC. Ethereum a reçu environ 702 millions de dollars, tandis que Solana et XRP ont attiré des montants beaucoup plus faibles.
Cela me dit que le T4 n’a pas commencé avec une rotation complète loin de Bitcoin.
Le plus grand pool de nouveaux capitaux institutionnels entre encore via le BTC.
Les données d’ETF racontent la même histoire
Regarder une fenêtre plus large rend la différence encore plus claire.
Sur la dernière période de 90 jours rapportée par Alpha Finance, les ETF crypto américains ont enregistré environ 10,02 milliards de dollars d’entrées nettes combinées.
Bitcoin représentait environ 6,53 milliards de dollars de ce montant.
Ethereum a reçu environ 2,91 milliards de dollars, tandis que XRP a attiré environ 307 millions de dollars et Solana environ 248 millions de dollars.
Donc, la liquidité se répand au-delà de Bitcoin.
Mais ce n’est pas réparti uniformément.
Le BTC continue d’absorber la plus grande part.
Ethereum devient plus intéressant
Cela ne signifie pas que l’Ethereum est ignoré.
En fait, l’ETH pourrait être l’un des actifs les plus intéressants à surveiller si la liquidité commence à se déplacer davantage sur la courbe du risque.
Ethereum a progressé de plus de 70 % au cours du T3, surpassant nettement la hausse de plus de 40 % de Bitcoin sur la même période.
Les données des fonds d’août ont aussi montré un changement intéressant.
Les produits liés à Bitcoin ont attiré environ 3,31 milliards de dollars sur le mois, tandis que les produits Ethereum ont reçu environ 1,75 milliard de dollars.
Bitcoin a encore reçu plus de dollars, mais par rapport à la taille existante des produits, le rythme des entrées d’Ethereum était nettement plus fort.
C’est important.
Parfois, la rotation de la liquidité commence avant qu’elle ne devienne évidente rien qu’à partir du prix.
Mais l’ETH n’a pas encore pris le contrôle
Les flux récents quotidiens d’ETF montrent pourquoi il ne faut pas encore appeler cela une rotation complète BTC vers ETH.
Le 1er octobre, les ETF Bitcoin ont enregistré environ 102,7 millions de dollars d’entrées nettes, tandis que les ETF Ethereum ont vu environ 55,4 millions de dollars de sorties nettes.
Une seule séance de trading ne définit pas une tendance entière.
Pourtant, cela montre que le capital peut revenir rapidement vers Bitcoin lorsque les investisseurs deviennent plus sélectifs.
C’est pourquoi je ne supposerais pas simplement que le fait que l’ETH surpasse le BTC signifie automatiquement que l’altseason arrive.
Et qu’en est-il des altcoins ?
C’est là que le T4 devient intéressant.
Solana, XRP et d’autres actifs de grande capitalisation attirent du capital, mais leurs flux restent bien plus faibles que ceux de Bitcoin et d’Ethereum.
Pendant l’afflux de 3,55 milliards de dollars de la semaine dernière, les produits Solana ont reçu environ 193 millions de dollars, tandis que XRP a attiré environ 92,3 millions de dollars.
C’est une demande significative.
Mais comparé aux 2,52 milliards de dollars de Bitcoin, l’écart est énorme.
Le marché montre donc des signes de rotation sélective, pas forcément une explosion généralisée de liquidité pour les altcoins.
La différence entre la rotation et l’altseason
Quelques altcoins qui pumpent ne signifie pas automatiquement que l’altseason est arrivée.
Une rotation réellement large reposerait normalement sur le fait que la liquidité continue d’aller plus loin dans la baisse du marché.
Le Bitcoin attire d’abord le capital.
Ethereum et d’autres actifs majeurs commencent à surperformer.
Ensuite, la liquidité commence à se répandre vers les plus grands altcoins.
Ce n’est qu’après cela, si l’appétit pour le risque reste fort, que l’argent peut aller plus en profondeur vers les actifs de milieu de capitalisation et plus petits.
Le marché actuel semble se situer quelque part au début de ce processus plutôt qu’à la fin.
La dominance du Bitcoin peut nous donner un indice
La dominance de Bitcoin est aussi un indicateur à surveiller.
Une couverture récente du marché a noté que la dominance de Bitcoin était passée sous les 60 % tandis qu’Ethereum, Solana et plusieurs autres altcoins de grande capitalisation se renforçaient.
Si le BTC continue de monter tandis que la dominance augmente aussi, Bitcoin absorbe probablement encore la majeure partie de la liquidité du marché.
Mais si Bitcoin reste solide pendant que la dominance du BTC commence à baisser de façon régulière, cela serait beaucoup plus intéressant pour les altcoins.
Cela pourrait indiquer que le capital frais ne quitte pas simplement Bitcoin.
Au lieu de cela, l’ensemble du pool de liquidité crypto pourrait s’étendre pendant qu’une plus grande partie commence à affluer vers l’ETH et d’autres actifs.
Bitcoin n’a pas nécessairement besoin de s’effondrer pour que les altcoins se lancent
C’est quelque chose que les traders comprennent parfois mal.
Les altcoins n’ont pas nécessairement besoin que Bitcoin baisse pour que la rotation de la liquidité se produise.
En fait, une forte baisse du BTC peut nuire aux altcoins encore plus.
Un environnement plus favorable à la rotation peut se produire lorsque Bitcoin fait un fort mouvement, établit une fourchette plus élevée, puis commence à se consolider.
Les traders qui ont déjà profité du mouvement du BTC peuvent alors commencer à chercher ailleurs des opportunités à plus haut bêta.
C’est là que l’ETH et les principaux altcoins peuvent devenir plus attractifs.
Un BTC à 90 000 $ pourrait réellement compter pour les altcoins
C’est pourquoi la bataille de Bitcoin autour de ses récents plus hauts compte au-delà de Bitcoin lui-même.
Si, à terme, le BTC s’approche des 90 000 $ puis se stabilise au lieu de s’inverser immédiatement, l’attention pourrait progressivement se tourner vers Ethereum et les altcoins de grande capitalisation les plus solides.
Mais si Bitcoin devient extrêmement volatil à ces niveaux, la liquidité peut rester concentrée dans le BTC.
Et si Bitcoin subit une correction majeure, les traders pourraient réduire le risque totalement au lieu de pivoter vers les altcoins.
Donc, le scénario idéal pour les altcoins n’est pas nécessairement que Bitcoin parte à la verticale pour toujours.
Il se peut que ce soit Bitcoin qui montre sa force, puis devienne ennuyeux.
Tous les altcoins ne profiteront pas de la même manière
Il existe une autre différence majeure entre ce cycle et les anciens cycles de crypto.
Il y a maintenant des milliers de tokens en concurrence pour la liquidité.
Cela signifie que même si l’argent se détourne du Bitcoin, cela ne veut pas dire automatiquement que tous les altcoins vont monter ensemble.
Le capital peut se concentrer sur des actifs dotés de récits plus solides, des produits institutionnels, de l’activité réseau ou d’une demande réelle.
On voit déjà des indices de ce comportement sélectif.
Solana et XRP ont attiré des entrées d’ETF, tandis que d’autres segments du marché des altcoins restent beaucoup moins actifs.
Le T4 pourrait donc produire une rotation sectorielle plutôt qu’une seule altseason géante.
Alors, où va l’argent pour l’instant ?
Pour l’instant, les éléments penchent encore vers Bitcoin en premier.
Bitcoin continue de recevoir la majorité des entrées de capitaux des principaux fonds.
Ethereum est le principal challenger et a montré une performance impressionnante au T3, avec une demande institutionnelle substantielle.
Solana, XRP et certains altcoins commencent à capter des parts plus faibles du pool de liquidité.
Mais nous n’avons pas encore suffisamment de preuves pour dire que la liquidité a abandonné le BTC et s’est déplacée vers l’ensemble du marché des altcoins.
Pour moi, c’est l’histoire clé du T4.
La question n’est pas simplement de savoir si Bitcoin, Ethereum ou les altcoins vont pump.
Tout dépend de la manière dont le flux évolue : BTC → ETH → grands altcoins → marché plus large des altcoins.
Si cette progression se développe pendant que les entrées globales de crypto restent solides, le T4 pourrait devenir beaucoup plus intéressant pour les altcoins.
Si, toutefois, Bitcoin continue d’absorber la majeure partie de la nouvelle liquidité, les traders qui attendent une altseason classique où tout monte pourraient devoir rester patients.
Pour l’instant, Bitcoin possède toujours la plus grosse part de la liquidité. L’Ethereum gagne du terrain. Les altcoins se rapprochent de la porte.
La prochaine rotation nous dira si cette porte s’ouvre réellement.
Cet article est uniquement à des fins éducatives et d’analyse de marché et ne constitue pas un conseil financier.