#美联储10月加息概率降至17%
La probabilité d’une hausse des taux en octobre tombe à 17 %, mais ne vous précipitez pas pour crier “virage”
Le marché chiffre désormais la hausse des taux d’octobre à environ 17 % ; la probabilité de statu quo reste proche de 83 %—86 %.
Ce n’est pas un retournement d’humeur : ce sont les données qui ramènent les attentes des traders à la réalité.
Les véritables moteurs de cette nouvelle réévaluation sont deux séries de données clés.
D’abord, le PCE cœur d’août a été inférieur aux attentes : l’inflation de base en glissement annuel ressort à 3,0 %, sous le consensus de 3,3 %.
Ensuite, le rapport sur l’emploi non agricole du 2 octobre : seuls 29 000 emplois ont été créés, bien en dessous des 84 000—90 000 attendus ; le taux de chômage passe de 4,1 % à 4,2 % ; les salaires en glissement annuel sont à 3,0 %, et en séquentiel seulement à 0,1 % ; enfin, les estimations de juillet et août ont été révisées à la baisse d’environ 60 000 postes au total.
En combinant ces deux ensembles de données, on comprend une chose : le marché du travail ne s’est pas effondré, mais il ne soutient plus le récit selon lequel il faut absolument relever encore les taux immédiatement. Le ralentissement des pressions salariales réduit l’urgence, à court terme, de hausses de taux consécutives de la Fed.
Mais un détail facile à ignorer mérite attention : suspendre en octobre ne signifie pas que le cycle de hausse est terminé.
À l’heure actuelle, le marché voit décembre comme la prochaine fenêtre la plus probable. La probabilité d’une hausse de 25 points de base en décembre reste autour de 60 %—68 %.
Autrement dit, ce que les traders achètent maintenant, c’est le fait de passer octobre, et non l’assurance totale que l’année est “sauve” jusqu’au bout.
Plus important encore : au sein de la Fed, il n’y a pas d’unanimité. Le président de la Fed de New York, Williams, et le vice-président Jefferson envoient des signaux d’attentisme, mais des faucons comme le président de la Fed de Dallas, Logan, estiment qu’il faut encore resserrer.
Cela signifie que la trajectoire de politique restera dépendante des données.
Surveillez trois variables :
1. CPI/PCE d’octobre : tant que l’inflation repart à la hausse, les 17 % peuvent retomber rapidement à 40 %— voire plus.
2. Données sur l’emploi d’octobre—novembre : si l’emploi continue de s’affaiblir, le marché commencera alors à prendre au sérieux l’idée de “terminer les hausses de taux avant la fin de l’année”.
3. Prix de l’énergie et risques géopolitiques : si le prix du pétrole remonte, le récit inflationniste renaîtra immédiatement.
Ce rapport non agricole faible est un vent favorable à court terme. Les rendements des Treasuries baissent ; et après la publication des données, les contrats sur actions américaines et l’or progressent simultanément.
Mais ne confondez pas ce rebond avec un basculement de liquidité. C’est plutôt une respiration obtenue par le marché dans un environnement de taux élevés.
Ce n’est pas l’assouplissement : c’est la pause. Ce n’est pas un renversement : ce sont les données qui offrent aux actifs risqués une opportunité de reprendre un peu de hauteur.
La direction réelle devra attendre la confirmation de la prochaine série de rapports sur l’inflation et l’emploi.
$BTC
La probabilité d’une hausse des taux en octobre tombe à 17 %, mais ne vous précipitez pas pour crier “virage”
Le marché chiffre désormais la hausse des taux d’octobre à environ 17 % ; la probabilité de statu quo reste proche de 83 %—86 %.
Ce n’est pas un retournement d’humeur : ce sont les données qui ramènent les attentes des traders à la réalité.
Les véritables moteurs de cette nouvelle réévaluation sont deux séries de données clés.
D’abord, le PCE cœur d’août a été inférieur aux attentes : l’inflation de base en glissement annuel ressort à 3,0 %, sous le consensus de 3,3 %.
Ensuite, le rapport sur l’emploi non agricole du 2 octobre : seuls 29 000 emplois ont été créés, bien en dessous des 84 000—90 000 attendus ; le taux de chômage passe de 4,1 % à 4,2 % ; les salaires en glissement annuel sont à 3,0 %, et en séquentiel seulement à 0,1 % ; enfin, les estimations de juillet et août ont été révisées à la baisse d’environ 60 000 postes au total.
En combinant ces deux ensembles de données, on comprend une chose : le marché du travail ne s’est pas effondré, mais il ne soutient plus le récit selon lequel il faut absolument relever encore les taux immédiatement. Le ralentissement des pressions salariales réduit l’urgence, à court terme, de hausses de taux consécutives de la Fed.
Mais un détail facile à ignorer mérite attention : suspendre en octobre ne signifie pas que le cycle de hausse est terminé.
À l’heure actuelle, le marché voit décembre comme la prochaine fenêtre la plus probable. La probabilité d’une hausse de 25 points de base en décembre reste autour de 60 %—68 %.
Autrement dit, ce que les traders achètent maintenant, c’est le fait de passer octobre, et non l’assurance totale que l’année est “sauve” jusqu’au bout.
Plus important encore : au sein de la Fed, il n’y a pas d’unanimité. Le président de la Fed de New York, Williams, et le vice-président Jefferson envoient des signaux d’attentisme, mais des faucons comme le président de la Fed de Dallas, Logan, estiment qu’il faut encore resserrer.
Cela signifie que la trajectoire de politique restera dépendante des données.
Surveillez trois variables :
1. CPI/PCE d’octobre : tant que l’inflation repart à la hausse, les 17 % peuvent retomber rapidement à 40 %— voire plus.
2. Données sur l’emploi d’octobre—novembre : si l’emploi continue de s’affaiblir, le marché commencera alors à prendre au sérieux l’idée de “terminer les hausses de taux avant la fin de l’année”.
3. Prix de l’énergie et risques géopolitiques : si le prix du pétrole remonte, le récit inflationniste renaîtra immédiatement.
Ce rapport non agricole faible est un vent favorable à court terme. Les rendements des Treasuries baissent ; et après la publication des données, les contrats sur actions américaines et l’or progressent simultanément.
Mais ne confondez pas ce rebond avec un basculement de liquidité. C’est plutôt une respiration obtenue par le marché dans un environnement de taux élevés.
Ce n’est pas l’assouplissement : c’est la pause. Ce n’est pas un renversement : ce sont les données qui offrent aux actifs risqués une opportunité de reprendre un peu de hauteur.
La direction réelle devra attendre la confirmation de la prochaine série de rapports sur l’inflation et l’emploi.
$BTC