Sur le marché des cryptomonnaies, pour déterminer si un projet est « réellement rentable et génère des revenus », on regarde généralement si ce protocole ou cette blockchain peut produire de véritables flux de trésorerie (Real Yield / Revenue) grâce à des services réels (tels que l’émission de stablecoins, les frais de transaction, les intérêts de prêts, etc.), et pas seulement compter sur l’inflation des tokens pour subventionner.
D’après les données on-chain récentes (données de CoinGecko et DefiLlama), les projets crypto ayant les revenus les plus élevés et disposant de modèles économiques durables se concentrent principalement dans les 4 grands domaines suivants :
1. Émetteurs de stablecoins (Stablecoin Issuers) — le roi des flux de trésorerie
C’est le modèle d’affaires le plus rentable dans le secteur des cryptomonnaies. L’émetteur reçoit les dollars des utilisateurs, les utilise pour acheter des bons du Trésor ou les déposer en banque afin de générer des intérêts élevés, tandis que la stablecoin qu’il émet ne verse aucun intérêt aux utilisateurs.
Tether (USDT) : le champion du chiffre d’affaires sur le marché des cryptomonnaies, avec des bénéfices annuels atteignant plusieurs milliards de dollars, principalement issus des intérêts des centaines de milliards de dollars de bons du Trésor américains qu’il détient.
Circle (USDC) : l’ampleur de ses revenus est juste derrière celle de Tether ; il tire également ses profits de bons du Trésor à forte liquidité et de réserves.
2. Les blockchains de couche de base (Layer 1 / Layer 2) — Frais réseau
Une blockchain publique, c’est comme une « route numérique » : à chaque transfert ou interaction, l’utilisateur doit payer des frais de Gas.
TRON (Tron / TRX) : les revenus sur la chaîne sont extrêmement élevés, principalement grâce à la demande la plus importante de transferts USDT sur l’ensemble du réseau. Les faibles frais de Gas facturés à chaque transfert s’accumulent pour former d’énormes revenus pour le protocole.
Ethereum (ETH) & Base : même si les frais sur le réseau principal d’Ethereum baissent après les mises à niveau, il s’appuie toujours sur la vaste activité DeFi et NFT de son écosystème pour générer des frais de façon stable et les « brûler » (EIP-1559). La couche 2 (comme la chaîne Base détenue par Coinbase) capte des profits significatifs via l’agrégation des transactions, notamment grâce à ceux du « Sequencer ».
Solana (SOL) : grâce à son débit élevé et à ses faibles frais, elle attire un volume très important de transactions DEX et l’écosystème des memecoins. Cela génère des frais de transaction totaux du réseau considérables.
3. Les bourses décentralisées et les produits dérivés (DEX & Perp DEX) — Frais de transaction
Ces plateformes proposent des échanges au comptant ou à terme, et prélèvent des frais sur chaque transaction.
Hyperliquid (HYPE) : leader des contrats perpétuels décentralisés (Perp DEX). Les revenus de frais y sont très élevés, et une grande partie des revenus sert à l’Assistance Fund ou à des rachats de tokens, avec un mécanisme de captation de valeur très direct.
Uniswap (UNI) / PancakeSwap (CAKE) : leaders des échanges décentralisés au comptant. Chaque jour, ils génèrent d’importants frais de transaction (une partie est partagée avec les fournisseurs de liquidité, les LP, et une partie alimente le trésor du protocole).
4. Les prêts décentralisés et les plateformes d’émission (DeFi & Launchpads)
MakerDAO / Sky (MKR / SKY) : les émetteurs de prêts décentralisés et de stablecoins DAI/USDS. Les revenus proviennent des « intérêts de stabilité (Stability Fee) » payés par les emprunteurs, ainsi que des gains provenant des investissements en bons du Trésor (RWA) du trésor.
Aave (AAVE) : leader du prêt décentralisé. Ses revenus proviennent de l’écart de taux entre emprunteurs et prêteurs ainsi que des pénalités de liquidation. C’est l’un des protocoles DeFi les plus défensifs et offrant un rendement réel.
pump.fun / Axiom Pro : des plateformes d’émission et des outils d’assistance pour les transactions au niveau applicatif. Elles se rémunèrent via des commissions sur l’émission et l’échange à haute fréquence de tokens, montrant une capacité de génération de flux de trésorerie extrêmement forte.
💡 Comment évaluer le « vrai chiffre d’affaires » d’un projet ?
Lors de la sélection d’un actif, il est recommandé d’observer deux indicateurs clés (que vous pouvez consulter sur DefiLlama ou Token Terminal) :
Protocol Revenue (revenu du protocole) : le revenu net qui revient réellement au trésor du protocole ou aux détenteurs de tokens, après déduction de ce qui est versé aux mineurs/LP (fournisseurs de liquidité).
P/F Ratio (Price to Fee) ou P/S Ratio (Price to Sales) : pour estimer le ratio cours/bénéfices ou le ratio cours/ventes d’une cryptomonnaie, on s’inspire de la méthode utilisée sur les actions. Plus la valeur est basse, plus la valorisation est « avantageuse » relativement aux revenus.
