L’emploi non agricole s’affaiblit, mais le BTC efface ses gains : la pression liée aux taux n’est pas encore résorbée
J’ai plutôt tendance à interpréter la réaction du 2 octobre comme un apaisement des anticipations de taux, encore instable, plutôt que comme une confirmation que le cycle de détente est établi. Pour ceux qui suivent le BTC, un marché de l’emploi faible n’est pas une raison de poursuivre la hausse ; l’élément clé est de savoir si les rendements peuvent continuer à baisser et si le rebond peut se maintenir.
Le 2 octobre, l’on a publié aux États-Unis l’emploi non agricole de septembre : +29 000 créations nettes. Le chiffre d’août a été révisé à la baisse à 133 000, et le total des révisions pour juillet et août atteint -60 000. Le taux de chômage est passé de 4,1 % à 4,2 %, tandis que la hausse des salaires moyens n’a été que de +0,1 % en rythme mensuel.
Le ralentissement de l’emploi et des hausses de salaires réduit la justification d’éventuels hausses de taux supplémentaires, mais cela ne signifie pas pour autant que la Réserve fédérale a déjà décidé de baisser ses taux. D’après les relevés intrajournaliers de CoinDesk le jour même, le BTC est monté jusqu’à 87 000 dollars après la publication du rapport, puis a nettement retracé ; le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans est lui aussi passé d’une baisse à une hausse. Il s’agit d’un déroulement intrajournalier, et non du cours spot en temps réel d’aujourd’hui.
Ce retournement me rappelle ceci : des données plus faibles et le fait que la pression des taux qui pèse sur les actifs risqués soit réellement levée sont deux choses différentes. En outre, la volatilité concomitante ne prouve pas que la baisse soit entièrement due aux craintes liées à l’inflation ; les explications comme la prise de profits restent possibles. D’un autre côté, la BLS indique que le taux de chômage se situe, depuis mars, dans une fourchette étroite de 4,1 % à 4,3 % ; on ne peut pas conclure à une récession sur la base d’un seul mois d’emplois non agricoles.
Lors des deux prochaines séances des marchés actions américains, observez si les rendements peuvent repasser à la baisse et s’y maintenir, et si le BTC peut stabiliser son rebond. Puis, regardez le CPI de septembre publié le 14 octobre. Si l’inflation se refroidit en parallèle, si les rendements continuent de baisser et si le BTC cesse de viser de nouveaux sommets avant de retomber, j’ajusterai à la hausse mon jugement sur la durabilité du rebond. Si l’inflation repart à la hausse et si les rendements poursuivent leur montée, j’abaisserai mes attentes. N’utilisez pas une seule publication d’emplois non agricoles pour préjuger des données à venir.
#比特币 #非农 #Observation macro
J’ai plutôt tendance à interpréter la réaction du 2 octobre comme un apaisement des anticipations de taux, encore instable, plutôt que comme une confirmation que le cycle de détente est établi. Pour ceux qui suivent le BTC, un marché de l’emploi faible n’est pas une raison de poursuivre la hausse ; l’élément clé est de savoir si les rendements peuvent continuer à baisser et si le rebond peut se maintenir.
Le 2 octobre, l’on a publié aux États-Unis l’emploi non agricole de septembre : +29 000 créations nettes. Le chiffre d’août a été révisé à la baisse à 133 000, et le total des révisions pour juillet et août atteint -60 000. Le taux de chômage est passé de 4,1 % à 4,2 %, tandis que la hausse des salaires moyens n’a été que de +0,1 % en rythme mensuel.
Le ralentissement de l’emploi et des hausses de salaires réduit la justification d’éventuels hausses de taux supplémentaires, mais cela ne signifie pas pour autant que la Réserve fédérale a déjà décidé de baisser ses taux. D’après les relevés intrajournaliers de CoinDesk le jour même, le BTC est monté jusqu’à 87 000 dollars après la publication du rapport, puis a nettement retracé ; le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans est lui aussi passé d’une baisse à une hausse. Il s’agit d’un déroulement intrajournalier, et non du cours spot en temps réel d’aujourd’hui.
Ce retournement me rappelle ceci : des données plus faibles et le fait que la pression des taux qui pèse sur les actifs risqués soit réellement levée sont deux choses différentes. En outre, la volatilité concomitante ne prouve pas que la baisse soit entièrement due aux craintes liées à l’inflation ; les explications comme la prise de profits restent possibles. D’un autre côté, la BLS indique que le taux de chômage se situe, depuis mars, dans une fourchette étroite de 4,1 % à 4,3 % ; on ne peut pas conclure à une récession sur la base d’un seul mois d’emplois non agricoles.
Lors des deux prochaines séances des marchés actions américains, observez si les rendements peuvent repasser à la baisse et s’y maintenir, et si le BTC peut stabiliser son rebond. Puis, regardez le CPI de septembre publié le 14 octobre. Si l’inflation se refroidit en parallèle, si les rendements continuent de baisser et si le BTC cesse de viser de nouveaux sommets avant de retomber, j’ajusterai à la hausse mon jugement sur la durabilité du rebond. Si l’inflation repart à la hausse et si les rendements poursuivent leur montée, j’abaisserai mes attentes. N’utilisez pas une seule publication d’emplois non agricoles pour préjuger des données à venir.
#比特币 #非农 #Observation macro