Pourquoi les données favorables d’hier font-elles baisser le prix aujourd’hui ?
Les données sont favorables à l’or et à l’argent, mais cela ne signifie pas que le prix va forcément monter immédiatement. Le 1er octobre, après la publication aux États-Unis de données d’inflation plus modérées, l’or au comptant a bien progressé brièvement, puis a fini par rendre ses gains ; le cours de l’or a notamment chuté d’environ 0,7 % pour revenir vers 4 152,86 dollars.
$XAU
Il y a principalement trois raisons :
Le marché échange davantage une « différence d’anticipations » qu’un jugement absolu sur le contenu des données.
Si, avant la publication, le marché avait déjà massivement pariat sur un ralentissement de l’inflation et une baisse de la pression des taux, alors une nouvelle bonne nouvelle peut être « actée », ce qui déclenche des prises de bénéfices. Cela ne veut pas dire que les données sont invalides : c’est simplement que la bonne nouvelle n’est pas suffisamment supérieure aux attentes pour pousser davantage de capitaux à poursuivre la hausse.
Le dollar et les rendements réels restent les facteurs les plus directs pour le prix à très court terme.
L’or ne rapporte pas d’intérêt : une hausse des taux réels augmente le coût d’opportunité de la détention d’or ; et un dollar plus fort rend l’or libellé en dollars plus cher pour les acheteurs qui ne disposent pas de dollars. Ces derniers temps, l’or et l’argent subissent la pression en parallèle : cela ressemble davantage à un ajustement général piloté par les taux macroéconomiques et par le dollar, plutôt qu’à un problème strictement lié aux fondamentaux propres de l’or. Les données de marché montrent aussi que, le 2 octobre, l’or reste encore relativement faible par rapport au jour précédent, et le repli sur le mois est nettement visible.
Comme la hausse récente a été importante, les capitaux ont plus facilement recours à la nouvelle pour réduire leurs positions.
Lorsque le marché a accumulé beaucoup de positions acheteuses auparavant, même si la nouvelle est globalement favorable, tant que le prix ne franchit pas rapidement des niveaux décisifs, des flux à court terme peuvent choisir de sécuriser leurs profits : cela peut produire une trajectoire du type « hausse de la nouvelle, mais baisse du prix ». L’argent, en général, est encore plus volatil : il subit aussi davantage l’impact des anticipations de demande industrielle et des variations de l’appétit pour le risque.
Ce qu’il faut surveiller ensuite est donc :
si l’indice du dollar continue de progresser ;
si les rendements des bons du Trésor américain, et surtout les rendements réels, reculent ;
si les données à venir sur l’emploi et l’inflation continuent d’affaiblir les anticipations de resserrement ;
la réaction du prix de l’or aux bonnes nouvelles : si les bonnes nouvelles persistent mais que le prix n’arrive toujours pas à se stabiliser, cela indique que la pression vendeuse à court terme ou un ajustement de position reste dominant ; si, après le repli du dollar et des rendements, l’or reprend la hausse, alors cela signifie que la logique haussière retrouve son pouvoir de fixation des prix.
Donc, l’expression la plus exacte pour hier serait : les données macro ont apporté un soutien à l’or et à l’argent, mais n’ont pas réussi pour l’instant à surpasser la pression exercée par le dollar, les taux et la prise de bénéfices.
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Les données sont favorables à l’or et à l’argent, mais cela ne signifie pas que le prix va forcément monter immédiatement. Le 1er octobre, après la publication aux États-Unis de données d’inflation plus modérées, l’or au comptant a bien progressé brièvement, puis a fini par rendre ses gains ; le cours de l’or a notamment chuté d’environ 0,7 % pour revenir vers 4 152,86 dollars.
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Il y a principalement trois raisons :
Le marché échange davantage une « différence d’anticipations » qu’un jugement absolu sur le contenu des données.
Si, avant la publication, le marché avait déjà massivement pariat sur un ralentissement de l’inflation et une baisse de la pression des taux, alors une nouvelle bonne nouvelle peut être « actée », ce qui déclenche des prises de bénéfices. Cela ne veut pas dire que les données sont invalides : c’est simplement que la bonne nouvelle n’est pas suffisamment supérieure aux attentes pour pousser davantage de capitaux à poursuivre la hausse.
Le dollar et les rendements réels restent les facteurs les plus directs pour le prix à très court terme.
L’or ne rapporte pas d’intérêt : une hausse des taux réels augmente le coût d’opportunité de la détention d’or ; et un dollar plus fort rend l’or libellé en dollars plus cher pour les acheteurs qui ne disposent pas de dollars. Ces derniers temps, l’or et l’argent subissent la pression en parallèle : cela ressemble davantage à un ajustement général piloté par les taux macroéconomiques et par le dollar, plutôt qu’à un problème strictement lié aux fondamentaux propres de l’or. Les données de marché montrent aussi que, le 2 octobre, l’or reste encore relativement faible par rapport au jour précédent, et le repli sur le mois est nettement visible.
Comme la hausse récente a été importante, les capitaux ont plus facilement recours à la nouvelle pour réduire leurs positions.
Lorsque le marché a accumulé beaucoup de positions acheteuses auparavant, même si la nouvelle est globalement favorable, tant que le prix ne franchit pas rapidement des niveaux décisifs, des flux à court terme peuvent choisir de sécuriser leurs profits : cela peut produire une trajectoire du type « hausse de la nouvelle, mais baisse du prix ». L’argent, en général, est encore plus volatil : il subit aussi davantage l’impact des anticipations de demande industrielle et des variations de l’appétit pour le risque.
Ce qu’il faut surveiller ensuite est donc :
si l’indice du dollar continue de progresser ;
si les rendements des bons du Trésor américain, et surtout les rendements réels, reculent ;
si les données à venir sur l’emploi et l’inflation continuent d’affaiblir les anticipations de resserrement ;
la réaction du prix de l’or aux bonnes nouvelles : si les bonnes nouvelles persistent mais que le prix n’arrive toujours pas à se stabiliser, cela indique que la pression vendeuse à court terme ou un ajustement de position reste dominant ; si, après le repli du dollar et des rendements, l’or reprend la hausse, alors cela signifie que la logique haussière retrouve son pouvoir de fixation des prix.
Donc, l’expression la plus exacte pour hier serait : les données macro ont apporté un soutien à l’or et à l’argent, mais n’ont pas réussi pour l’instant à surpasser la pression exercée par le dollar, les taux et la prise de bénéfices.
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