Alors, envoyez les derniers macro-données de cette semaine : elles sont déjà, de façon franchement suspecte, « parfaitement » adaptées au marché).

NFP de septembre — seulement 29 000 nouveaux emplois contre des attentes d’environ 90 000. Chômage : 4,2 % contre 4,1 % prévu. La croissance des salaires n’est que de 0,1 % m/m contre 0,3 % attendu.

Autrement dit, nous avons trois signaux dans le même sens : l’embauche s’est quasiment arrêtée, le chômage a légèrement progressé, et la pression liée à la hausse des salaires s’est refroidie. Et si l’on ajoute à cela les données moins bonnes sur l’inflation que nous avons reçues mercredi, alors le tableau pour la Fed est au maximum confortable : l’économie ralentit, la pression inflationniste s’affaiblit, et les raisons de se précipiter vers une nouvelle hausse du taux deviennent de moins en moins nombreuses.

Il y a encore littéralement quelques jours, le marché tablait sur environ 70 % de probabilité de hausse du taux en octobre. Après cette semaine, le scénario de base est déjà tout à fait différent : une pause lors de la réunion du 28 octobre. Et là, j’ai une seule remarque. 29 000 postes vacants, ça fait franchement trop “parfait” pour ce narratif.

Pas au sens où “quelqu’un a dessiné” quelque chose. Simplement, le NFP fait partie de ces indicateurs qu’on aime ensuite beaucoup “réviser”. Le mois précédent a déjà été corrigé, et un chiffre aussi bas pourrait très bien, dans un mois, se révéler complètement différent — et donc ne plus correspondre à 29 000.

Donc, pour l’instant, je ne dirais certainement pas que le marché américain de l’emploi s’est soudainement mis à se dégrader. Pour la Fed, ce n’est pas tant les données mensuelles qui comptent, mais la tendance sur quelques mois. Et si le mois prochain, par exemple, ces 29 000 sont révisés vers 70–90 mille, et que les nouvelles données montrent à nouveau un marché du travail solide, alors les discussions sur une hausse du taux peuvent très vite revenir juste avant la réunion de décembre.

Donc, pour l’instant, une hausse en octobre a quasiment été enterrée par ce qui s’est passé cette semaine. Mais je ne me presserais pas pour décembre pour l’instant. Car le marché peut aujourd’hui célébrer un chiffre qui n’existera peut-être déjà plus dans un mois.

Je vous souhaite à tous une bonne fin de semaine et de ne pas ignorer les signaux d’alerte aérienne.

Nikita Guppal | ProInvestissements

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