Le taux de financement perpétuel du Bitcoin a augmenté, passant d’environ 3 % à 10 % depuis le 30 septembre, alors que les positions ouvertes ont progressé de 27 000 BTC pour atteindre environ 653 000 BTC, soit 56,2 milliards de dollars, selon CoinGlass.
Le Bitcoin est passé d’environ 83 500 $ à 86 500 $ sur la même période.
Le coût de détention des positions longues a triplé
Le financement est un paiement périodique échangé entre les traders détenant des positions longues et courtes, conçu pour maintenir les prix des contrats perpétuels proches du comptant. Lorsque le financement est positif, les longs paient les shorts.
À 10 %, les traders paient plus de trois fois ce qu’ils payaient il y a deux jours pour maintenir une exposition haussière.
Cela joue dans deux sens. La volonté de payer signale une conviction, et un marché où les investisseurs longs acceptent la hausse des coûts est un marché où la demande d’exposition à la hausse dépasse l’offre de contreparties.
Ils augmentent aussi le risque. Chaque période de financement draine du capital des longs à levier, et les positions coûteuses à maintenir ont plus de chances d’être fermées lors d’une évolution défavorable — c’est le mécanisme qui transforme un repli en cascade.
Le rebond repart d’un point bas
L’intérêt ouvert, d’environ 625 000 BTC au 30 septembre, était proche de son plus bas niveau en 12 mois.
La hausse de 4,3 % depuis correspond à un retour vers la normale plutôt qu’à une expansion vers l’excès. À titre de comparaison, l’intérêt ouvert moyen a été d’environ 750 000 BTC d’avril à juillet, et l’intérêt ouvert perpétuel à l’échelle du marché a atteint près de 160 milliards de dollars le 22 septembre — le niveau le plus élevé depuis la fin octobre 2025.
Cela compte pour la lecture du chiffre du financement. Un financement élevé avec un intérêt ouvert faible décrit un plus petit groupe de traders qui paient davantage, et non une large construction de levier.
Hausse du prix avec hausse de l’intérêt ouvert
Le fait que le prix et l’intérêt ouvert montent ensemble indique l’ouverture de nouvelles positions plutôt que la couverture des shorts.
La distinction est restée pertinente jusqu’à septembre. Le passage de 74 887 $ le 15 septembre à 87 300 $ le 21 septembre s’est appuyé fortement sur des achats forcés : 844 millions de dollars de shorts ont été liquidés en une seule journée, et les liquidations horaires ont culminé à plus de 300 millions de dollars avant de s’effondrer sous 11 millions une fois les shorts purgés.
Soutenir une hausse par de nouvelles positions est un mécanisme différent de la fermeture de shorts.
Les données de flux restent le point faible. CryptoQuant estime que la demande au comptant de Bitcoin a diminué d’environ 170 000 BTC sur les 30 jours jusqu’au 29 septembre, et les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré environ 149 millions de dollars de sorties mercredi, mettant fin à une série de neuf jours qui avait attiré environ 3,1 milliards de dollars.
Les actions crypto ont bougé dans le même sens
Strategy, le plus grand détenteur corporate de Bitcoin, et Strive ont chacun progressé d’environ 3 % lors des échanges du vendredi avant l’ouverture. Coinbase et Robinhood ont gagné environ 2 %.
Ces mouvements suivent plutôt le Bitcoin qu’ils ne le précèdent, même si la réaction du marché actions est plus forte que le gain en pourcentage sous-jacent — le schéma habituel pour des indicateurs à levier.
Le rapport sur l’emploi met la stabilité à l’épreuve
Les créations d’emplois hors secteur agricole (non-farm payrolls) arrivent vendredi. Les économistes s’attendent à 90 000 emplois créés et à un taux de chômage maintenu à 4,1 %.
Les prix Kalshi indiquent près de 60 % de chances pour une valeur au-dessus de 90 000, tandis que Goldman Sachs prévoit 80 000 et Bank of America 60 000. ADP a annoncé que les salaires du secteur privé augmentent de 90 000 mercredi contre 70 000 attendus.
Les probabilités de hausse de taux de la Fed en octobre sont tombées à 30 % contre 70 % plus tôt cette semaine, après que le président de la Fed de New York, John Williams, a minimisé l’urgence, que l’IPC PCE d’août est ressorti plus faible que prévu, et que le vice-président Philip Jefferson a déclaré que le comité pourrait avoir besoin de plus de temps.
Un chiffre à l’une ou l’autre extrémité de la fourchette de prévision ferait bouger les attentes de taux, et les positions à levier qui paient un financement de 10 % sont celles les plus exposées à ce mouvement.