Points clés
Le bitcoin a progressé d’environ 1 % pour atteindre environ 84 800 $ alors que les rendements des bons du Trésor américain se sont nettement repliés avant la publication, vendredi, du rapport de septembre sur l’emploi.
Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a reculé d’environ 9,4 points de base à 5,217 % après avoir atteint 5,36 % plus tôt dans la séance.
Les anticipations d’une nouvelle hausse du taux de la Réserve fédérale en octobre ont fortement chuté : les probabilités implicites du marché sont passées d’environ 70 % plus tôt cette semaine à autour de 30 %.
Les rendements des obligations d’État françaises ont fortement bondi par rapport aux Bunds allemands, portant l’écart à 135 points de base et pesant sur l’euro.
Les prix du pétrole ont bondi dans un contexte de tensions ravivées au Moyen-Orient : le WTI est monté à 92,63 $ et le Brent a atteint 101,53 $.
Les marchés se tournent désormais vers le rapport sur les Nonfarm Payrolls américains de vendredi, les économistes s'attendant à 90 000 nouveaux emplois et à un taux de chômage de 4,1 %.
Le Bitcoin a progressé jeudi alors que les rendements des Treasuries américains reculaient et que les traders réduisaient leurs attentes concernant une nouvelle hausse de taux imminente de la Réserve fédérale, avant le très attendu rapport sur l'emploi américain de septembre.
Le Bitcoin a évolué autour de 84 800 $, en hausse d'environ 1 % sur les 24 heures précédentes, après avoir passé une grande partie de la séance dans un mouvement relativement modéré.
Cette reprise modérée est intervenue avec un retournement marqué des rendements des obligations du gouvernement américain, apportant un certain répit aux actifs risqués après la vente massive spectaculaire de septembre sur les Treasuries.
Le Bitcoin progresse alors que les rendements des Treasuries américains reculent
Le rendement de l'obligation du Trésor américaine à 10 ans a baissé d'environ 9,4 points de base à 5,217 % après avoir atteint jusqu'à 5,36 % plus tôt jeudi.
Le rendement des bons du Trésor à deux ans, plus sensible à la politique monétaire, a reculé encore plus nettement, de près de 12,3 points de base à 4,764 %, alors que les traders réduisaient leurs paris sur un nouveau resserrement supplémentaire de la Réserve fédérale.
Des rendements des Treasuries plus faibles peuvent soutenir le Bitcoin et d'autres actifs à risque en réduisant l'attrait relatif de la dette publique sans risque et en assouplissant les conditions financières.
Le mouvement fait suite à un mois exceptionnellement volatil pour les obligations.
Le rendement du Trésor à 10 ans a grimpé de 53 points de base en septembre, sa plus forte hausse mensuelle depuis septembre 2022.
Le Bitcoin s'est montré relativement résilient malgré cette hausse, en gagnant 6,3 % en septembre. Le S&P 500 a légèrement reculé de 0,45 %.
Les chances de hausse des taux de la Fed diminuent avant le rapport sur l'emploi
Les anticipations de resserrement supplémentaire de la Réserve fédérale ont évolué rapidement.
Les probabilités implicites dans le marché d'une décision de la Fed lors de la réunion du 28 octobre ont chuté à environ 30 %, contre quelque 70 % plus tôt dans la semaine. Les attentes concernant au moins une hausse supplémentaire des taux avant la fin de l'année ont aussi reculé à environ 80 %, contre 95 % une semaine plus tôt.
Le vice-président de la Réserve fédérale, Philip Jefferson, a ajouté jeudi un ton prudent, en indiquant que les responsables ont besoin de davantage de temps pour évaluer l'évolution de l'environnement macroéconomique avant de déterminer si un resserrement supplémentaire est approprié.
Jefferson a pointé plus précisément la récente hausse des rendements sur l'ensemble de la courbe des Treasuries comme preuve que les investisseurs réévaluent les perspectives économiques.
Le changement des attentes a contribué à faire baisser les rendements des Treasuries à court terme, malgré des données économiques continuant à indiquer que l'économie américaine reste relativement solide.
Le rapport sur l'emploi américain devient le prochain grand catalyseur pour le Bitcoin
L'attention se tourne désormais vers le rapport de vendredi sur les Non-Farm Payrolls de septembre, qui pourrait déterminer si la baisse/révirement des rendements des Treasuries se poursuit.
Les économistes s'attendent à ce que l'économie américaine ait créé environ 90 000 emplois en septembre, tandis que le taux de chômage devrait rester à 4,1 %.
Les nouvelles inscriptions au chômage initiales publiées jeudi n'ont montré que peu d'éléments suggérant une détérioration significative du marché du travail.
Les demandes ont légèrement reculé à 197 000, contre 198 000 auparavant et des attentes de 200 000. La moyenne mobile sur quatre semaines a baissé à 200 000, contre 202 500.
Un rapport sur l'emploi plus faible que prévu pourrait encore réduire les attentes de resserrement de la Fed et exercer une pression supplémentaire à la baisse sur les rendements des Treasuries.
Un rapport au contraire plus solide pourrait toutefois raviver les inquiétudes selon lesquelles la politique monétaire devrait rester restrictive plus longtemps.
Cela rend les données sur l'emploi de vendredi un catalyseur important à court terme pour le Bitcoin, le dollar américain, les obligations et les actions.
La fabrication américaine reste solide alors que les pressions inflationnistes augmentent
Les données manufacturières de jeudi ont compliqué la lecture de la trajectoire pour la Fed.
L'ISM Manufacturing PMI a légèrement reculé à 54,5 en septembre, contre 54,6, tout en restant nettement au-dessus du seuil de 50 qui sépare expansion et contraction.
Les nouvelles commandes se sont renforcées, à 55,3 contre 53,7.
Le sujet principal en revanche est venu des prix.
L'indice des prix payés a bondi à 77,9 contre 71,1, nettement au-dessus des attentes de 72,3, signalant une hausse des pressions sur les coûts dans l'ensemble du secteur manufacturier.
Les personnes interrogées ont fait état d'augmentations généralisées des prix des matières premières, renforçant les inquiétudes selon lesquelles les pressions inflationnistes demeurent élevées, même si les marchés réduisent leurs attentes concernant une nouvelle hausse immédiate des taux par la Fed.
La vente massive d'obligations françaises ajoute un nouveau risque aux marchés mondiaux
Les marchés européens deviennent aussi de plus en plus un élément clé du panorama macroéconomique.
Le rendement de l'obligation d'État française à 10 ans a encore progressé de huit points de base jeudi, même si le Bund allemand à 10 ans de référence a baissé d'environ six points de base.
Cela a porté l'écart entre les rendements français et allemands à environ 135 points de base, bien au-dessus de la fourchette d'environ 50 à 80 points de base observée sur une grande partie des dernières années.
Les spreads de swaps sur défaut de crédit (CDS) liés à la dette publique française auraient également grimpé jusqu'à leur plus haut niveau en 13 ans.
L'écartement des spreads a ravivé les inquiétudes concernant le risque de dette souveraine en Europe et a contribué à la pression sur l'euro.
Le taux de change EUR/USD a reculé d'environ 0,9 % à 1,1231 $, son niveau le plus faible en environ cinq mois, alors que les investisseurs se sont tournés vers le dollar américain.
Pour le Bitcoin, la situation crée des forces concurrentes. La baisse des rendements américains peut soutenir les actifs à risque, tandis qu'une hausse de la tension financière en Europe pourrait renforcer la demande de dollar et accroître la volatilité plus large du marché.
Le pétrole bondit alors que les tensions au Moyen-Orient s'intensifient
Les marchés de l'énergie ont évolué dans l'autre sens, nettement.
Le brut WTI avait d'abord reculé sous les 89 $ le baril avant de rebondir à la hausse vers environ 92,63 $, en hausse de 2,5 %.
Le brut Brent a grimpé d'environ 3,6 % à 101,53 $.
Le retournement a fait suite à des informations faisant état d'un accroissement des déploiements militaires américains au Moyen-Orient, ravivant les inquiétudes liées à une possible escalade et aux approvisionnements régionaux en énergie.
Des prix du pétrole plus élevés pourraient compliquer les perspectives de la Fed s'ils alimentent des pressions inflationnistes plus larges, en particulier à un moment où les données manufacturières montrent déjà une hausse des coûts des intrants.
NEAR chute de 9 % après un incident de sécurité
Les marchés crypto ont aussi été confrontés à un événement de sécurité distinct impliquant NEAR.
Le token NEAR a chuté d'environ 9 % après que l'enquêteur en blockchain ZachXBT a rapporté que les NEAR Intents avaient subi une exploitation impliquant environ 3,8 millions de dollars.
L'équipe des NEAR Intents a ensuite confirmé que les services avaient été arrêtés après la détection d'un incident de sécurité impliquant l'interaction entre l'infrastructure de dépôt et de retrait Omni et le contrat intelligent des NEAR Intents.
L'équipe a indiqué que la vulnérabilité côté contrat avait été corrigée et que les opérations devraient reprendre.
Le Bitcoin entre au T4 après une hausse trimestrielle de 42,7 %
Malgré la dernière incertitude macroéconomique, le Bitcoin entre au quatrième trimestre après l'un de ses plus solides trimestres des dernières années.
Le BTC a gagné 42,7 % au troisième trimestre, sa meilleure performance trimestrielle depuis l'augmentation de 68,7 % enregistrée au premier trimestre 2024.
L'Ether a fait encore mieux, progressant de 70,8 % au T3, sa plus forte avancée trimestrielle depuis le premier trimestre 2021.
Le Bitcoin s'échange désormais autour de la fourchette du milieu des 80 000 $, alors que les marchés évaluent si la baisse des rendements des Treasuries peut fournir un soutien suffisant pour que la hausse se poursuive.
Pour les perspectives immédiates, le rapport sur l'emploi américain de vendredi devrait prendre le devant de la scène.
Avec des anticipations de la Fed qui évoluent rapidement, des rendements des Treasuries proches de niveaux plus hauts sur plusieurs décennies, une tension croissante sur le marché des obligations européen et des prix du pétrole de nouveau au-dessus de 100 $ pour le Brent, le prochain grand mouvement du Bitcoin pourrait dépendre moins d'éléments propres à la crypto et davantage de l'orientation des taux mondiaux et du marché du travail américain.