Le Trésor américain a réalisé le 1er octobre une opération de rachat de 6 milliards de dollars en titres publics de long terme, à un moment de forte pression sur le marché mondial des titres à revenu fixe.

Lors de l’opération, les investisseurs ont présenté environ 46,39 milliards de dollars en titres au Trésor, tandis que 6 milliards de dollars ont effectivement été acceptés. Le règlement a lieu le 2 octobre. Les données présentées dans le document publié sont compatibles avec l’opération rapportée. Reuters a également confirmé que la limite des rachats à long terme avait été élargie, incluant des opérations allant jusqu’à 6 milliards de dollars.

🇺🇸 POURQUOI LE TRÉSOR RACHÈTE-T-IL SA PROPRE DETTE ?

Le programme ne doit pas être confondu avec le QE (Quantitative Easing) de la Réserve fédérale et ne signifie pas non plus simplement que Washington a décidé de « faire disparaître » 6 milliards de dollars de sa dette.

L’objectif déclaré du programme de Liquidity Support Buybacks est d’améliorer la négociation des titres plus anciens et moins liquides, les Treasuries dits « off-the-run ». En août, le Trésor lui-même a annoncé l’élargissement des rachats de titres à long terme, justifiant sa décision par la nécessité d’offrir davantage de soutien à la liquidité dans ces segments.

En d’autres termes : le Trésor achète certains titres qui circulent déjà sur le marché et verse de l’argent à leurs détenteurs. La gestion de ce rachat s’inscrit dans une stratégie plus large de financement de la dette ; par conséquent, cela ne revient pas à une réduction nette de 6 milliards de dollars de la dette fédérale.

⚠️ LE CALENDRIER ATTIRE L’ATTENTION

L’opération a lieu précisément au moment où le marché des Treasuries subit une forte pression.

Le 1er octobre, le rendement du Treasury à 10 ans a atteint 5,34%, plus haut niveau depuis 2002, avant de reculer. La pression sur les titres est associée à des inquiétudes concernant l’inflation, les coûts de l’énergie, les déficits et l’offre de dette, ainsi qu’aux attentes relatives à la politique monétaire.

Cela rend les rachats particulièrement pertinents comme instrument de fonctionnement et de liquidité du marché, mais cela ne signifie pas nécessairement que le gouvernement cherche à établir artificiellement un plafond pour les rendements. Reuters indique qu’il existe un débat entre les participants du marché sur l’objectif et l’ampleur des opérations, tandis que la justification officielle reste le soutien à la liquidité.

💰 ET QUE SIGNIFIE CELA POUR LE BTC ET LES ACTIFS À RISQUE ? Il existe un effet de liquidité : lorsque le Trésor rachète des titres, les vendeurs reçoivent du cash. Mais il serait excessif d’interpréter ces 6 milliards de dollars isolément comme une injection de liquidité capable de provoquer une hausse du Bitcoin.

Pour le BTC, le Nasdaq et les autres actifs à risque, la situation devient plus intéressante si les rachats s’accompagnent d’une baisse durable des rendements, d’une amélioration des conditions financières et d’un élargissement de la liquidité.

Pour l’instant, il y a un enjeu important : le buyback aide au fonctionnement du marché des Treasuries, mais les taux longs américains restent élevés. D’ailleurs, le Treasury à 10 ans est monté jusqu’à 5,34% le même jour que l’opération.

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