Les autorités réglementaires sud-coréennes ont, dès le début du mois d’octobre, publié un projet de règles d’accompagnement concernant la tokenisation des titres, faisant franchir aux actifs principaux tels que les actions et les obligations une étape décisive : leur intégration officielle dans un cadre de compensation et de règlement sur chaîne. Du schéma macro établi en amont jusqu’aux dispositions concrètes, le marché a perçu un système d’accès assorti de seuils clairement définis. Il comprend à la fois l’exigence d’un capital de 4 0 milliards de wons et la mise en place d’un dispositif de contrôle interne professionnel, tout en fixant aussi une limite nette d’achats pour les investisseurs particuliers sur une plateforme donnée : 1亿 de wons par an.
Cette conception prudente crée un tiraillement subtil avec l’appétit pour le risque sur le marché. À la base, la tokenisation des titres sur la chaîne vise essentiellement à redéfinir l’efficacité de la compensation et la liquidité de couche sous-jacente. Mais avant la date d’entrée en vigueur envisagée, cela ressemble davantage à un billet d’accès à long terme destiné aux institutions. Les capitaux à court terme ont du mal à l’utiliser pour provoquer une réévaluation immédiate des actifs ; au contraire, ils incitent des volumes de capitaux plus importants à réexaminer le coût de mise en place de canaux conformes, et à faire progressivement converger les positions et les ressources vers des actifs disposant d’attentes de licences et de capacités en matière d’infrastructures de règlement.
La dynamique attendue au niveau macro est en train de se transformer. À mesure que la consultation des avis prendra fin à la mi-novembre, le rythme des ajustements de position des institutions dépendra de la profondeur de l’ajustement entre le registre distribué et le système de comptes traditionnel. Lorsque les limites des règles s’établissent avant que la liquidité du marché ne se mette en place, la véritable confrontation ne fait que commencer entre les comptes et les livres tenus sous supervision.
Cette conception prudente crée un tiraillement subtil avec l’appétit pour le risque sur le marché. À la base, la tokenisation des titres sur la chaîne vise essentiellement à redéfinir l’efficacité de la compensation et la liquidité de couche sous-jacente. Mais avant la date d’entrée en vigueur envisagée, cela ressemble davantage à un billet d’accès à long terme destiné aux institutions. Les capitaux à court terme ont du mal à l’utiliser pour provoquer une réévaluation immédiate des actifs ; au contraire, ils incitent des volumes de capitaux plus importants à réexaminer le coût de mise en place de canaux conformes, et à faire progressivement converger les positions et les ressources vers des actifs disposant d’attentes de licences et de capacités en matière d’infrastructures de règlement.
La dynamique attendue au niveau macro est en train de se transformer. À mesure que la consultation des avis prendra fin à la mi-novembre, le rythme des ajustements de position des institutions dépendra de la profondeur de l’ajustement entre le registre distribué et le système de comptes traditionnel. Lorsque les limites des règles s’établissent avant que la liquidité du marché ne se mette en place, la véritable confrontation ne fait que commencer entre les comptes et les livres tenus sous supervision.