Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans dépasse en cours de séance 5,34 %, atteignant un plus haut niveau depuis 2002. Même si les données sur l’inflation montrent des signes modérés, le coût des emprunts à long terme refuse toujours de baisser : l’ancrage de l’actualisation qui détermine la valorisation de l’ensemble des actifs entre plusieurs marchés subit une transformation particulièrement marquée, inédite depuis des années.
La hausse de ce rendement des titres longs s’ajoute à la pression de l’offre liée à l’émission massive de dette du côté des finances publiques, aux perturbations persistantes induites par le prix du pétrole, ainsi qu’à la forte demande en financement des géants de la tech qui mobilisent d’énormes capitaux pour étendre leurs capacités de calcul pour l’IA et leurs centres de données. Lorsque l’actif sans risque peut générer une rémunération annuelle stable dépassant 5 %, pour retenir la liquidité, les marchés d’actions et les actifs crypto doivent offrir une prime de risque extrêmement attrayante.
La chaîne de transmission entre les marchés est très directe. Les actions technologiques à valorisations élevées et les fonds présents sur la chaîne sont clairement freinés par la hausse des taux d’actualisation ; la logique d’allocation des capitaux à visée de protection se détourne alors vers les rendements élevés à long terme et vers des actifs comme l’or. Tant que l’équilibre entre la pression due aux émissions de dette et la liquidité macroéconomique n’est pas atteint, l’enjeu central pour évaluer l’amplitude de la reprise des actifs risqués demeure de surveiller quand les taux à long terme afficheront une stabilisation réelle de leur sommet, et non une simple inertie. #Rendement des Treasuries américains à 10 ans proche de 5,3 %
La hausse de ce rendement des titres longs s’ajoute à la pression de l’offre liée à l’émission massive de dette du côté des finances publiques, aux perturbations persistantes induites par le prix du pétrole, ainsi qu’à la forte demande en financement des géants de la tech qui mobilisent d’énormes capitaux pour étendre leurs capacités de calcul pour l’IA et leurs centres de données. Lorsque l’actif sans risque peut générer une rémunération annuelle stable dépassant 5 %, pour retenir la liquidité, les marchés d’actions et les actifs crypto doivent offrir une prime de risque extrêmement attrayante.
La chaîne de transmission entre les marchés est très directe. Les actions technologiques à valorisations élevées et les fonds présents sur la chaîne sont clairement freinés par la hausse des taux d’actualisation ; la logique d’allocation des capitaux à visée de protection se détourne alors vers les rendements élevés à long terme et vers des actifs comme l’or. Tant que l’équilibre entre la pression due aux émissions de dette et la liquidité macroéconomique n’est pas atteint, l’enjeu central pour évaluer l’amplitude de la reprise des actifs risqués demeure de surveiller quand les taux à long terme afficheront une stabilisation réelle de leur sommet, et non une simple inertie. #Rendement des Treasuries américains à 10 ans proche de 5,3 %