Micron a dévoilé un résultat surprenant : au quatrième trimestre fiscal, son chiffre d’affaires a atteint 54,23 milliards de dollars. Pour le trimestre suivant, ses prévisions de revenus progressent encore, à 61,5 milliards de dollars. Pourtant, sur le marché, la réaction à $MU est extrêmement tiède. Une demande de stockage robuste et des performances record n’ont pas suffi à déclencher un enthousiasme manifeste de la part des acheteurs. L’ensemble du secteur des semi-conducteurs laisse transparaître une forme de marginalisation, comme si son élan s’émoussait.
Le véritable poids au-dessus des actifs vient des taux macroéconomiques. Le rendement des bons du Trésor américains à 10 ans grimpe à 5,34 % et celui à 30 ans s’approche également de 5,7 %. Lorsque l’actif sans risque offre un rendement aussi généreux, les calculs de réallocation de capitaux entre différents marchés deviennent naturellement plus stricts. Dans un environnement de taux extrêmement élevés, même si les géants du matériel maintiennent une pente de croissance impressionnante, le capital n’accorde plus aussi facilement une prime de valorisation.
Le centre des jeux boursiers est en train de se déplacer discrètement. Le marché commence à se focaliser sur la marge brute ajustée, qui s’établit à 87 % ce trimestre, ainsi que sur l’orientation de 86,25 % pour le trimestre suivant, en arbitrant entre l’expansion des capacités à forte intensité et l’équilibre à long terme entre l’offre et la demande. La vague d’investissements liés à l’IA se poursuit, mais face à des rendements obligataires tendus, chaque hausse d’un point de la valorisation exige davantage de liquidité et une plus grande solidité des résultats pour la soutenir.
Le véritable poids au-dessus des actifs vient des taux macroéconomiques. Le rendement des bons du Trésor américains à 10 ans grimpe à 5,34 % et celui à 30 ans s’approche également de 5,7 %. Lorsque l’actif sans risque offre un rendement aussi généreux, les calculs de réallocation de capitaux entre différents marchés deviennent naturellement plus stricts. Dans un environnement de taux extrêmement élevés, même si les géants du matériel maintiennent une pente de croissance impressionnante, le capital n’accorde plus aussi facilement une prime de valorisation.
Le centre des jeux boursiers est en train de se déplacer discrètement. Le marché commence à se focaliser sur la marge brute ajustée, qui s’établit à 87 % ce trimestre, ainsi que sur l’orientation de 86,25 % pour le trimestre suivant, en arbitrant entre l’expansion des capacités à forte intensité et l’équilibre à long terme entre l’offre et la demande. La vague d’investissements liés à l’IA se poursuit, mais face à des rendements obligataires tendus, chaque hausse d’un point de la valorisation exige davantage de liquidité et une plus grande solidité des résultats pour la soutenir.