La nouvelle selon laquelle la Corée envisagerait d’intégrer des actions et des obligations dans des titres tokenisés s’est rapidement propagée sur les communautés en ligne, donnant facilement l’impression que la chaîne aurait déjà ouvert la voie à une masse d’actifs du monde réel. En revenant aux fondamentaux du cadre institutionnel, on constate que, en réalité, il s’agit de la prolongation d’une feuille de route établie par les autorités de régulation, publiée en septembre, et qu’il existe un décalage temporel évident entre cette trajectoire et la liquidité observable sur le marché actuel.
Au début de cette année, le Congrès a adopté un projet de loi modificatif, dont la mise en œuvre est officiellement fixée au mois de février 2027. Même une fois la période d’entrée en vigueur ouverte, la première phase ne couvrira que certains dispositifs : les fonds monétaires privés orientés vers les institutions, les obligations, ainsi que des actions non cotées détenues via des trusts spécifiques. Les actions cotées en bourse, qui intéressent le plus les investisseurs particuliers, sont repoussées à la deuxième phase. Quant au système de règlement lié aux stablecoins, il s’inscrit encore dans une vision de long terme. Le récit de l’inscription des actifs on-chain est très ambitieux, mais l’ouverture des circuits de conformité est extrêmement prudente.
Ce calendrier, assorti de restrictions successives par type d’actif, signifie qu’à court terme, aucun nouvel afflux de capitaux institutionnels ne devrait s’engouffrer dans le marché secondaire via ce canal. Les institutions financières autorisées ne pourront toujours mener des pilotes qu’à l’intérieur de limites strictes de licences, sans pour autant ouvrir des expositions aux émissions vers l’écosystème natif crypto. Lorsque le sentiment de marché tente de « griller » la tarification en assimilant le cadre réglementaire de long terme à un achat immédiat, le risque est souvent de subir ensuite une décote en raison de la déception, pendant la longue phase de construction des infrastructures.
À ce stade, il est plus pertinent de suivre le rythme des ajustements techniques entre les dépositaires coréens et les courtiers, ainsi que l’avancement de la législation sur les stablecoins. Tant que les instructions officielles et les véritables voies de règlement ne seront pas mises en place, parier à l’aveugle sur des actifs conceptuels implique souvent d’assumer des coûts d’attente prolongés.
Au début de cette année, le Congrès a adopté un projet de loi modificatif, dont la mise en œuvre est officiellement fixée au mois de février 2027. Même une fois la période d’entrée en vigueur ouverte, la première phase ne couvrira que certains dispositifs : les fonds monétaires privés orientés vers les institutions, les obligations, ainsi que des actions non cotées détenues via des trusts spécifiques. Les actions cotées en bourse, qui intéressent le plus les investisseurs particuliers, sont repoussées à la deuxième phase. Quant au système de règlement lié aux stablecoins, il s’inscrit encore dans une vision de long terme. Le récit de l’inscription des actifs on-chain est très ambitieux, mais l’ouverture des circuits de conformité est extrêmement prudente.
Ce calendrier, assorti de restrictions successives par type d’actif, signifie qu’à court terme, aucun nouvel afflux de capitaux institutionnels ne devrait s’engouffrer dans le marché secondaire via ce canal. Les institutions financières autorisées ne pourront toujours mener des pilotes qu’à l’intérieur de limites strictes de licences, sans pour autant ouvrir des expositions aux émissions vers l’écosystème natif crypto. Lorsque le sentiment de marché tente de « griller » la tarification en assimilant le cadre réglementaire de long terme à un achat immédiat, le risque est souvent de subir ensuite une décote en raison de la déception, pendant la longue phase de construction des infrastructures.
À ce stade, il est plus pertinent de suivre le rythme des ajustements techniques entre les dépositaires coréens et les courtiers, ainsi que l’avancement de la législation sur les stablecoins. Tant que les instructions officielles et les véritables voies de règlement ne seront pas mises en place, parier à l’aveugle sur des actifs conceptuels implique souvent d’assumer des coûts d’attente prolongés.