Le yen s’est affaibli face au dollar après que le résumé des opinions de la Banque du Japon, à la suite de sa réunion de politique monétaire de septembre, a été perçu comme moins ferme (plus dovish) que ne l’avaient anticipé les marchés.
Bloomberg a rapporté le 1er octobre que le yen a chuté de jusqu’à 0,5 % à 158,21 yens pour un dollar au cours de la séance, ce qui en a fait la pire devise parmi les monnaies du Groupe des dix (G10).
Le résumé des opinions de la BOJ relatif à la réunion de septembre a montré que les décideurs étaient axés sur la prévention d’une accélération de l’inflation au-delà de la cible de la banque centrale. Certains membres du conseil ont indiqué que le taux d’intérêt neutre pourrait être plus élevé que ce qui avait été estimé précédemment et que l’effet des hausses de taux jusqu’ici sur les entreprises a été limité. Ils ont également fait valoir qu’il serait approprié de relever à nouveau le taux directeur plus tôt plutôt que plus tard.
Malgré tout, les marchés ont estimé que ce message n’était pas suffisant pour augmenter de manière significative les chances de nouvelles hausses consécutives des taux ce mois-ci. La probabilité d’une hausse des taux le 30 octobre, telle qu’impliquée par le marché des swaps, était passée au-dessus de 30 % à un moment la veille, mais est retombée sous les 20 % le matin du 1er octobre. En revanche, une hausse supplémentaire des taux d’ici décembre a été intégralement prise en compte dans les prix.
« Il comprenait de nombreuses positions bellicistes, mais il n’était pas assez belliciste pour renforcer les attentes d’une série de hausses consécutives des taux », a déclaré Takuya Kanda, analyste principal des changes au Gaitame.com Research Institute. « Si le taux de change dollar-yen dépasse 158, les inquiétudes liées à une éventuelle intervention sur le marché des changes pourraient limiter les gains supplémentaires du dollar », a-t-il ajouté.
Sur le marché des obligations d’État du Japon, les rendements ont surtout augmenté sur les titres à plus longue échéance. Le mouvement semblait refléter la crainte que le rythme de resserrement de la Banque du Japon ne soit pas suffisant pour contenir l’inflation.
La posture belliciste de la Réserve fédérale a aussi pesé sur le yen. La Fed a relevé son taux d’intérêt directeur à l’unanimité le mois dernier et penche pour une hausse supplémentaire cette année, puis une autre l’année prochaine. L’écart entre les perspectives de politique monétaire américaines et japonaises ajoute de la pression sur la devise japonaise.
« Le niveau d’exigence est élevé pour que la Banque du Japon réponde aux attentes bellicistes du marché », a déclaré Samara Hammoud, stratégiste au Commonwealth Bank of Australia. « À moins que la Banque du Japon ne fournisse des orientations plus claires sur sa trajectoire de politique future, les seules attentes de hausses de taux auront du mal à offrir un soutien solide au yen. »
Le sondage d’activité Tankan de la Banque du Japon, publié le 1er octobre, a montré que le sentiment parmi les grands fabricants japonais s’est amélioré pour atteindre le plus haut niveau en plus de huit ans. Toutefois, les signes d’une intensification des pressions inflationnistes restaient limités. Taro Kimura, économiste en chef Japon chez Bloomberg Economics, a déclaré que les résultats du Tankan réduisent la probabilité de hausses consécutives des taux en octobre.