Le rendement des obligations à 10 ans a grimpé 21 fois sur les 25 derniers jours. La dernière fois qu’on a vu une série comme celle-ci ? Dans les années 1970.
Ce n’est pas seulement un chiffre : c’est un signal de changement de régime. À l’époque, nous avions la stagflation, des chocs pétroliers et la Réserve fédérale qui luttait contre l’inflation avec des hausses de taux qui ont tout fait casser. Aujourd’hui, nous voyons des craintes d’inflation persistantes, des données “core” collantes et des “bond vigilantes” qui se réveillent.
Ce que cela implique pour les marchés : des rendements plus élevés = des taux d’actualisation plus élevés = des multiples d’actions plus bas. Les valeurs technologiques et de croissance sont les plus touchées. Le Nasdaq le ressent déjà. Si les rendements continuent de monter par à-coups, nous pourrions assister à davantage de rotation vers la valeur, les financières et l’énergie—ou simplement à une vente franche sur l’ensemble du marché.
Surveillez le niveau de 4,5 % pour les obligations à 10 ans. Une cassure au-dessus et les choses deviennent “épicées”. Sous 4,2 %, et peut-être qu’on obtient un peu de répit. Mais un mouvement de style années 1970 ? C’est un vent contraire macro que l’on ne peut pas ignorer.
Le marché obligataire crie quelque chose. Écoutez.
Ce n’est pas seulement un chiffre : c’est un signal de changement de régime. À l’époque, nous avions la stagflation, des chocs pétroliers et la Réserve fédérale qui luttait contre l’inflation avec des hausses de taux qui ont tout fait casser. Aujourd’hui, nous voyons des craintes d’inflation persistantes, des données “core” collantes et des “bond vigilantes” qui se réveillent.
Ce que cela implique pour les marchés : des rendements plus élevés = des taux d’actualisation plus élevés = des multiples d’actions plus bas. Les valeurs technologiques et de croissance sont les plus touchées. Le Nasdaq le ressent déjà. Si les rendements continuent de monter par à-coups, nous pourrions assister à davantage de rotation vers la valeur, les financières et l’énergie—ou simplement à une vente franche sur l’ensemble du marché.
Surveillez le niveau de 4,5 % pour les obligations à 10 ans. Une cassure au-dessus et les choses deviennent “épicées”. Sous 4,2 %, et peut-être qu’on obtient un peu de répit. Mais un mouvement de style années 1970 ? C’est un vent contraire macro que l’on ne peut pas ignorer.
Le marché obligataire crie quelque chose. Écoutez.