L’or et l’argent ont été durement touchés ces derniers jours, mais l’analyste Alasdair Macleod estime que la faiblesse récente pourrait au contraire être haussière pour les deux métaux.
Son argument met l’accent sur la position sur le marché à terme. Macleod affirme que l’intérêt ouvert sur les contrats d’or et d’argent COMEX est actuellement faible, ce qui signifie qu’il y a moins d’exposition spéculative que d’habitude. Selon lui, cela laisse la place à une nouvelle demande d’investisseurs pour revenir plus tard, ce qui pourrait faire monter les prix.
Il pense également que le timing de la baisse est important.
L’expiration des contrats, combinée aux congés de la Golden Week de la Chine à partir du 1er octobre, peut réduire temporairement la liquidité et la participation au marché. Macleod soutient que cela donne plus de marge aux grands acteurs pour faire baisser les prix, déclencher des stops longs et détériorer le sentiment sans subir autant de pression acheteuse de la part de l’Asie.
Cela donne l’impression que la baisse actuelle ressemble moins à un effondrement dans le récit à long terme et davantage à un réajustement de la position.
Le nombre d’open interest indique combien de contrats à terme restent actifs.
Lorsque l’open interest devient très élevé, le marché peut être surchargé et vulnérable à des liquidations forcées. Un open interest plus faible signifie que l’excès de positionnement a déjà été en grande partie purgé.
Macleod pense que l’or et l’argent se rapprochent désormais d’une configuration plus propre.
Si la demande des investisseurs et spéculative revient alors que le positionnement reste relativement léger, les prix peuvent monter plus facilement, car il y a moins de longs déjà surchargés à dénouer.
Les baisses actuelles (markdowns) sur l’or et l’argent sont extrêmement haussières. Je vais expliquer. L’open interest sur le Comex, sur les deux contrats, est faible. Ils vont commencer à se normaliser, et cela signifie que les banques sur métaux précieux s’attendent à ce que la demande des investisseurs et des spéculateurs revienne, ce qui entraînera des prix plus élevés. C’est ce que…
— Alasdair Macleod (@MacleodFinance) 29 septembre 2026
C’est pourquoi il voit la faiblesse actuelle comme constructive plutôt qu’inquiétante.
La Chine est l’un des marchés les plus importants au monde pour la demande d’or physique.
Pendant la Golden Week, l’activité de trading des participants chinois chute fortement. Macleod pense que cette absence temporaire crée une opportunité de faire baisser les prix avec moins de résistance.
Si c’est le cas, la baisse actuelle pourrait être en partie d’ordre technique et liée à la liquidité, plutôt qu’un signe que la demande pour les métaux précieux a disparu.
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Macleod s’attend à un or et un argent plus forts d’ici la fin de l’année
Son point de vue plus large est simple : le marché des métaux précieux pourrait utiliser la faiblesse actuelle pour réduire l’effet de levier et réinitialiser le sentiment avant que la demande ne revienne.
Cela ne signifie pas pour autant que l’or et l’argent doivent s’inverser immédiatement. Les deux marchés peuvent rester volatils, notamment tant que les rendements obligataires restent élevés et que le dollar demeure ferme.
Mais Macleod pense que la toile de fond du positionnement s’améliore en dessous de la surface.
Si l’open interest commence à se reconstituer et que la demande des investisseurs revient après le repli actuel, la baisse pourrait finir par ressembler davantage à une préparation pour un mouvement plus fort vers la fin de l’année qu’au début d’une phase baissière durable.
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