Kalshi a informé la CFTC qu’elle fermera son Programme d’incitation au volume au plus tôt le 13 octobre.
Pendant ce temps, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) examine plus de 5 milliards de dollars de transactions à terme perpétuel sur l’Ether quasi identiques sur la bourse.
Que ferme Kalshi ?
Kalshi a indiqué à la U.S. Commodity Futures Trading Commission le 28 septembre qu’elle prévoit de fermer son Programme d’incitation au volume, qui verse une récompense fixe aux traders éligibles en fonction de leur part du volume éligible sur un marché donné, le 13 octobre ou à partir de cette date.
Kalshi a d’abord enregistré le programme d’incitation auprès de la CFTC en février 2023, et il a commencé à fonctionner en mars. La plateforme a indiqué que le programme visait à stimuler l’activité de trading et la liquidité sur son carnet d’ordres centralisé.
Le dépôt de Kalshi auprès de la CFTC ne donne pas de raison à l’arrêt des activités.
Dans le cadre du programme d’incitation, les récompenses ne s’appliquent qu’aux transactions cotées entre 0,03 $ et 0,97 $, et ne s’appliquent pas aux futures perpétuels. Les périodes de récompense ne durent que 31 jours, et les versements des contrats d’événement sont plafonnés à la moitié d’un cent par contrat et par participant.
Mettre fin à ce programme ne supprime pas toutes les incitations Kalshi conservées dans ses fichiers. La base de données de la CFTC répertorie séparément un Deposit and Trading Reward Incentive Program que Kalshi a soumis le 25 septembre, et qui fait actuellement l’objet d’un examen de 10 jours.
Pourquoi les gens pensent-ils que le trading sur Kalshi est fictif ?
Une revue par CoinDesk des registres publics de transactions de Kalshi, publiée le 22 septembre, a révélé qu’un petit groupe de tailles de transactions répétées a généré plus de la moitié de la valeur sur ses marchés perpétuels bitcoin et ether.
Sur l’ether, les transactions comprises dans une fourchette de 2 dollars autour de 5 499 $ représentaient 7,7 millions de dollars, soit 57 %, des 13,5 millions de dollars que CoinDesk a analysés entre le 17 septembre et le 20 septembre. Le bitcoin a montré un schéma similaire, avec des transactions récurrentes à 2 500 $ et 5 000 $ qui représentaient 54 % de l’activité observée.
CoinDesk a déclaré que les transactions auraient pu être effectuées par des robots passant des ordres de la même taille, encore et encore. Le schéma est apparu dans 43 des 46 échantillons horaires prélevés, remontant au 19 juin.
Un analyste pseudonyme nommé Beni, cofondateur du cabinet de recherche Stealth Neolab, a signalé le schéma en premier, en citant environ 539 millions de dollars de volume d’ether perpétuel sur 24 heures, contre environ 3,1 millions de dollars d’intérêt ouvert.
On a ensuite rapporté que la CFTC examinait les transactions, avec plus de 5 milliards de dollars de volume d’ether perpétuel liés aux tailles répétées sur environ un mois.
Kalshi a rejeté les accusations de wash trading sans ambages dans un billet de blog du 22 septembre, dans lequel l’entreprise a écrit que « le wash trading n’a pas lieu sur Kalshi ».
L’entreprise affirme que l’auto-transaction est mécaniquement bloquée, et que le wash trading coordonné est interdit et surveillé. Elle a expliqué que les motifs répétés sont dus à ses arrangements de market-maker. Les sociétés sont payées un forfait pour maintenir des ordres limite de bid et ask en attente dans le carnet, et des traders plus rapides frappent à répétition ces cotations.
Elisabeth Diana, porte-parole de l’entreprise, a déclaré qu’au 23 septembre, la CFTC n’avait pas contacté Kalshi. Elle a aussi ajouté que l’entreprise ne pensait pas qu’un examen formel était ouvert, et que ce type de schéma est normal dans les programmes qui paient pour la liquidité.
Fait notable : une étude de l’Université Columbia l’an dernier a estimé qu’environ 25 % du volume de Polymarket sur les trois dernières années provenait du wash trading. Toutefois, dans ce cas, Polymarket n’était pas accusée de complicité.
Kalshi va-t-elle être valorisée 40 milliards de dollars ?
Malgré les allégations, septembre a été le plus gros mois de Kalshi à ce jour. Le tableau de bord de données de The Block a évalué le volume à 52,98 milliards de dollars au 29 septembre, un record absolu déjà supérieur aux 38,67 milliards de dollars enregistrés en août, alors même que septembre n’est pas encore terminé.
En juillet, Kalshi a fourni environ 37,7 milliards de dollars sur les 50,6 milliards enregistrés sur Kalshi, Polymarket et Polymarket U.S.
Kalshi est également en discussions avancées pour lever environ 1 milliard de dollars à une valorisation proche de 40 milliards de dollars, avec Sequoia Capital et Wellington Management évaluant la piste de tête, et Tiger Global ainsi que Dragoneer comptant parmi les participants possibles.
Un tel accord doublerait à peu près la valorisation de 22 milliards de dollars que Kalshi affichait après son tour de mai 2026. Pendant ce temps, Ark Invest de Cathie Wood a déclaré qu’elle détient désormais une exposition à Kalshi via ses fonds ARKK, ARKW et ARKF.
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