L’opérateur de marché prédictif **Kalshi** a entamé des négociations de dernière minute pour tenter de faire grimper sa valorisation à 40 milliards de dollars, tout en lançant une levée de fonds d’environ 1 milliard de dollars (environ 1 300 milliards de wons). Une tentative de faire pratiquement doubler sa valorisation en seulement quatre mois.

Points clés :

• Calcy, en négociation de toute dernière minute en vue de lever environ 1 milliard de dollars pour une valorisation d’environ 40 milliards de dollars

• La gestion est attendue menée par la société de capital-investissement “Sqiuaier Capital” et “Wellington Management”, tandis que Tiger Global et Dragoneer seraient également en discussions

• À peine la cour d’appel fédérale américaine a-t-elle reconnu aux États de l’Ohio et du Tennessee le pouvoir de réglementer les contrats liés au sport que des discussions ont été lancées

Calsi, négociations pour lever d’importants fonds

Les investisseurs existants **Sequoia Capital** et le gestionnaire d’actifs **Wellington Management** seraient en négociation afin de mener ce tour, et des personnes au fait du dossier indiquent que la transaction devrait être finalisée dans les prochaines semaines. Les discussions portent aussi sur la participation potentielle de **Tiger Global Management** et **Dragoneer Investment Group**.

Ce tour fait suite à un investissement de série F de 1 milliard de dollars mené par Calsi sur la base d’une valorisation de 22 milliards de dollars finalisée en mai. À l’époque, la valorisation avait déjà été multipliée par deux par rapport à décembre 2025.

**Alfred Lin**, co-responsable de Sequoia, détient déjà 1 siège sur les 5 au conseil d’administration de Calsi. C’est la première fois que la possibilité d’une participation de Tiger Global et de Dragoneer ressort dans les discussions. Calsi et Tiger Global ont refusé de commenter, tandis que les trois autres ne se sont pas prononcées à la suite de questions.

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Rattrapage de l’écart avec le concurrent Polymarket

Les fonds qui devraient être levés devraient servir à creuser davantage l’écart avec **Polymarket**, un concurrent basé dans la même ville. Polymarket a connu des difficultés lors du lancement de sa plateforme aux États-Unis, et sa croissance a été freinée après avoir fait l’objet d’enquêtes de la part des autorités de régulation fédérales. Polymarket ferait lui aussi discuter une levée de fonds d’un milliard de dollars.

Selon **Dune Analytics**, Calsi a dépassé Polymarket en part de marché au cours des 12 derniers mois.

Calsi accélère la mise en place d’une plateforme de transactions plus large, qui dépasse le cadre des élections et du sport. Cette stratégie traduit une concurrence frontale avec des bourses de produits dérivés traditionnelles comme **Intercontinental Exchange** (société mère de la Bourse de New York) et CME Group.

Certains analystes estiment que Calsi aura du mal à justifier une valorisation de 40 milliards de dollars si la société ne parvient pas à se transformer en une « activité de type bourse » dans laquelle de nombreux traders actifs participent en permanence. Des mises en garde ont également été formulées : si la réglementation se renforce pour les types de contrats dans lesquels Calsi peut s’introduire en Bourse, la dynamique de croissance pourrait ralentir.

Réussite ou échec au regard du risque réglementaire et d’une valorisation de 40 milliards de dollars

Le risque réglementaire demeure. La cour d’appel fédérale des États-Unis a jugé, le 25 septembre, que l’Ohio et le Tennessee peuvent appliquer leurs lois sur les paris sportifs aux contrats de Calsi dont l’actif sous-jacent est un événement sportif. Le procureur général du Tennessee, **Jonathan Skrmetti**, a qualifié ce jugement de « victoire pour la protection des consommateurs ».

En revanche, Calsi a toujours soutenu que le pouvoir de réglementer ses produits ne relevait que de la Commission fédérale américaine des échanges de produits à terme (CFTC), et estime que ce jugement pourrait être renversé s’il fait l’objet d’un examen juridique ultérieur.

La valorisation de Calsi a connu une forte hausse. La société a d’abord levé 300 millions de dollars sur la base d’une valorisation de 500 millions de dollars en octobre 2025, avant de lever 1 milliard de dollars supplémentaires en décembre avec une valorisation d’environ 10 milliards de dollars. La possibilité d’une valorisation de 40 milliards de dollars a été annoncée pour la première fois au marché en juin ; à ce moment-là, on estimait qu’une conclusion des transactions était attendue d’ici le troisième trimestre. L’intérêt de Wellington a été révélé en août. Si le tour actuellement en discussion aboutit, la valorisation aura alors été multipliée par huit en moins d’un an.

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