Une chambre de compensation autorisée uniquement à compenser des opérations préfinancées
La CFTC a enregistré Coinbase Clearing LLC en tant qu’organisme de compensation de produits dérivés. Le point intéressant, ce n’est pas l’enregistrement en lui-même, mais la limite inscrite dans l’approbation.
1. Elle couvre uniquement les contrats à terme entièrement garantis, les options sur contrats à terme et les swaps. Les produits à effet de levier et faisant l’objet d’une marge restent confiés à un partenaire de compensation externe.
2. Cette limite change la nature même de l’entité. Une chambre de compensation est normalement évaluée en fonction de ce qu’elle fait avec le crédit : elle s’interpose entre les contreparties, recalcule la marge de variation au cours de la journée et se porte garante en cas de défaut grâce à un fonds mutualisé. Retirer l’effet de levier et une grande partie de cette mécanique n’a plus grand-chose à voir. Ce qui reste, c’est le règlement.
3. Le deuxième détail concerne le calendrier, pas le produit. Les garanties évoluent comme un solde de stablecoin plutôt que comme un virement bancaire ; ainsi, le calendrier bancaire cesse d’être la contrainte déterminante. Une position peut être complétée à 3 h du matin un dimanche. Cela n’élimine pas le risque. Cela supprime l’excuse expliquant pourquoi le risque ne pouvait pas encore être corrigé.
4. La question ouverte est de savoir si cela devient un modèle ou s’il s’agit d’une simple exception pour le cas le plus facile. La compensation préfinancée est la partie qui inquiétait le moins.
À surveiller : si l’autorisation est ensuite élargie aux produits faisant l’objet d’une marge, et selon quelles conditions pour le fonds de défaut.
Ce n’est pas un conseil financier. Faites vos propres recherches.
#CryptoNews #Regulation
La CFTC a enregistré Coinbase Clearing LLC en tant qu’organisme de compensation de produits dérivés. Le point intéressant, ce n’est pas l’enregistrement en lui-même, mais la limite inscrite dans l’approbation.
1. Elle couvre uniquement les contrats à terme entièrement garantis, les options sur contrats à terme et les swaps. Les produits à effet de levier et faisant l’objet d’une marge restent confiés à un partenaire de compensation externe.
2. Cette limite change la nature même de l’entité. Une chambre de compensation est normalement évaluée en fonction de ce qu’elle fait avec le crédit : elle s’interpose entre les contreparties, recalcule la marge de variation au cours de la journée et se porte garante en cas de défaut grâce à un fonds mutualisé. Retirer l’effet de levier et une grande partie de cette mécanique n’a plus grand-chose à voir. Ce qui reste, c’est le règlement.
3. Le deuxième détail concerne le calendrier, pas le produit. Les garanties évoluent comme un solde de stablecoin plutôt que comme un virement bancaire ; ainsi, le calendrier bancaire cesse d’être la contrainte déterminante. Une position peut être complétée à 3 h du matin un dimanche. Cela n’élimine pas le risque. Cela supprime l’excuse expliquant pourquoi le risque ne pouvait pas encore être corrigé.
4. La question ouverte est de savoir si cela devient un modèle ou s’il s’agit d’une simple exception pour le cas le plus facile. La compensation préfinancée est la partie qui inquiétait le moins.
À surveiller : si l’autorisation est ensuite élargie aux produits faisant l’objet d’une marge, et selon quelles conditions pour le fonds de défaut.
Ce n’est pas un conseil financier. Faites vos propres recherches.
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