Ce mois-ci, les actualités sur les actions tokenisées sont particulièrement denses : la SEC a accordé une exemption conditionnelle de 5 ans aux transactions sur des actions tokenisées ; Backpack dit vouloir transférer 10 000 actions américaines sur $SOL ; Aave V4 sur Base accepte des actions tokenisées par Coinbase en garantie pour emprunter des USDC ; et la société mère de Kraken prévoit aussi un lancement au T2 de l’an prochain.
Mais sous le même nom « actions tokenisées », le sous-jacent peut être totalement différent. On peut les classer en trois catégories.
I. Titres de créance
L’émetteur achète des actions hors chaîne, puis émet sur la chaîne un jeton qui suit un prix. Ce que vous détenez est un titre ou une créance sur l’émetteur, pas des droits d’actionnaire. L’avantage : n’importe où dans le monde peut acheter et les transferts sont possibles 24 h/24. Le risque, lui, est supporté par l’émetteur et le dépositaire.
II. Intégration de type courtier
Les jetons et les actions réelles présentes sur les comptes de courtage peuvent être convertis dans les deux sens. Ce que Backpack veut faire, c’est exactement cela : une seule API pour transférer les actions entre le compte de courtage et la DeFi, dans les deux sens. Les détails diffèrent aussi : par exemple, les dividendes ne sont pas versés en espèces, ils sont automatiquement réinvestis sous forme de jetons ; pour les splits, on ajuste directement le solde des jetons.
III. Émetteur directement enregistré on-chain
La société enregistre elle-même ses actions sur la chaîne ; le jeton correspond alors à l’action elle-même. C’est le modèle le plus « propre », mais il nécessite la coopération de l’entreprise, et il est généralement le moins courant.
L’exigence centrale de la dispense accordée par la SEC, cette fois, c’est que le jeton soit assorti des mêmes droits que les actions originales. Plus on se rapproche du troisième type, plus il est facile de franchir ce seuil.
Avant d’acheter, posez-vous trois questions :
1. Est-ce que ce que j’obtiens correspond à des droits d’actionnaire, ou bien à un simple titre/une preuve pour l’émetteur ?
2. Comment gérer les dividendes, le vote, et les splits ?
3. Est-ce possible, et où, de reconvertir en actions réelles ?
Les actions tokenisées seront de plus en plus nombreuses, mais ce n’est pas juste un compte boursier américain maquillé. D’abord, comprenez la structure ; ensuite seulement, regardez le prix.
Surveillez quels produits seront déployés ensuite, en respectant les critères de la dispense de la SEC.