L’or au comptant et les actifs crypto ont subi, en même temps, une vente massive. Le prix de l’or a chuté de plus de 140 dollars en une seule journée, perçant directement le support à 4150 pour tomber vers 4125 dollars, tandis que $BTC s’est également replié jusqu’à 83400 dollars. Le récit de fuite vers la sécurité et la préférence pour le risque avancent rarement de concert, ce qui indique que le cœur du marché est désormais dominé par un rétrécissement global de la liquidité macro.
Ce repli en résonance entre plusieurs marchés, dont la ligne directrice est le resserrement brutal des anticipations de taux. Le rendement des bons du Trésor US à 10 ans repasse au-dessus de 5,2 %, et l’indice du dollar rebondit au-delà de 101. Des taux sans risque élevés font directement monter le coût de détention de toutes les catégories d’actifs sans coupon et des actifs à bêta élevé. Lorsque la tarification des taux réels prend le dessus sur le besoin de couverture, les capitaux reviennent, à des moments clés, vers la trésorerie et les bons du Trésor, entraînant un déclenchement en cascade des positions longues accumulées, qui sortent du marché.
À l’approche de la semaine, avec l’enchaînement des données PCE et des Non-Farm Payrolls, la zone autour de 4140 dollars ressemble davantage à une phase de ralentissement après un mouvement de chute rapide qu’à un « vrai » fond solide. Si, par la suite, les chiffres de l’emploi et de l’inflation continuent de surprendre à la hausse, la poussée supplémentaire des rendements des bons du Trésor pourrait accentuer les pressions de deleverage à l’échelle de l’ensemble du marché ; seuls des indicateurs macro plus faibles pouvant provoquer un retournement réel des rendements permettraient aux acheteurs d’envisager à nouveau un point d’appui pour contre-attaquer.
Ce repli en résonance entre plusieurs marchés, dont la ligne directrice est le resserrement brutal des anticipations de taux. Le rendement des bons du Trésor US à 10 ans repasse au-dessus de 5,2 %, et l’indice du dollar rebondit au-delà de 101. Des taux sans risque élevés font directement monter le coût de détention de toutes les catégories d’actifs sans coupon et des actifs à bêta élevé. Lorsque la tarification des taux réels prend le dessus sur le besoin de couverture, les capitaux reviennent, à des moments clés, vers la trésorerie et les bons du Trésor, entraînant un déclenchement en cascade des positions longues accumulées, qui sortent du marché.
À l’approche de la semaine, avec l’enchaînement des données PCE et des Non-Farm Payrolls, la zone autour de 4140 dollars ressemble davantage à une phase de ralentissement après un mouvement de chute rapide qu’à un « vrai » fond solide. Si, par la suite, les chiffres de l’emploi et de l’inflation continuent de surprendre à la hausse, la poussée supplémentaire des rendements des bons du Trésor pourrait accentuer les pressions de deleverage à l’échelle de l’ensemble du marché ; seuls des indicateurs macro plus faibles pouvant provoquer un retournement réel des rendements permettraient aux acheteurs d’envisager à nouveau un point d’appui pour contre-attaquer.