Une pompe qui aspire la liquidité du marché au comptant de niveau 2 est encore en fonctionnement continu. Bitmine a récemment divulgué que ses $ETH positions ont officiellement franchi le cap des 6 millions d’unités, représentant près de 4,9 % de l’offre totale sur l’ensemble du réseau. L’élément structurel le plus crucial est que, parmi elles, plus de 5,06 millions d’unités au comptant ont été directement “immobilisées” dans des contrats de mise en gage, sous forme d’actifs générateurs d’intérêts, et ainsi retirées du pool de jetons court terme négociables.
Du point de vue de la microstructure de la liquidité, des achats récurrents par versements hebdomadaires et une mise en gage verrouillée à plus de 80 % entraînent systématiquement une réduction du flottant effectif du marché au comptant. Lorsque des millions d’unités de jetons au comptant passent en mode de faible liquidité, voire de verrouillage, la profondeur de liquidité côté vendeurs dans le carnet d’ordres s’en trouve fortement comprimée. Cela confère au prix au comptant une élasticité à la hausse extrêmement sensible face à l’arrivée de nouveaux acheteurs.
Cependant, la forte consolidation des jetons est aussi une arme à double tranchant. Le resserrement de la liquidité du marché au comptant amplifie certes la pente des impulsions haussières, mais cela signifie aussi que la zone de “tampon” capable d’absorber de fortes fluctuations anormales du marché se rétrécit. La question clé à présent est de savoir si les flux de liquidité au comptant supplémentaires, venant de l’extérieur de la chaîne, pourront continuer à combler durablement le déficit de liquidité provoqué par la mise en gage on-chain. Le point d’équilibre entre la contraction des jetons et l’affrontement sur la profondeur s’esquisse désormais à un rythme accéléré.
Du point de vue de la microstructure de la liquidité, des achats récurrents par versements hebdomadaires et une mise en gage verrouillée à plus de 80 % entraînent systématiquement une réduction du flottant effectif du marché au comptant. Lorsque des millions d’unités de jetons au comptant passent en mode de faible liquidité, voire de verrouillage, la profondeur de liquidité côté vendeurs dans le carnet d’ordres s’en trouve fortement comprimée. Cela confère au prix au comptant une élasticité à la hausse extrêmement sensible face à l’arrivée de nouveaux acheteurs.
Cependant, la forte consolidation des jetons est aussi une arme à double tranchant. Le resserrement de la liquidité du marché au comptant amplifie certes la pente des impulsions haussières, mais cela signifie aussi que la zone de “tampon” capable d’absorber de fortes fluctuations anormales du marché se rétrécit. La question clé à présent est de savoir si les flux de liquidité au comptant supplémentaires, venant de l’extérieur de la chaîne, pourront continuer à combler durablement le déficit de liquidité provoqué par la mise en gage on-chain. Le point d’équilibre entre la contraction des jetons et l’affrontement sur la profondeur s’esquisse désormais à un rythme accéléré.