La Commission des services financiers de Corée du Sud a déclaré qu’elle envisage un système de market making pour les actifs numériques, après qu’une stablecoin liée à la valeur du yen japonais a été échangée jusqu’à quatre fois son niveau de référence (peg) sur une grande plateforme de crypto sud-coréenne plus tôt ce mois-ci.
L’échange crypto Upbit a ouvert le trading du JPYC, une stablecoin adossée au yen, le 17 septembre. Le cours a démarré à 12 wons sud-coréens par JPYC avant d’atteindre un sommet de 37,6 wons sud-coréens seulement une heure plus tard, soit plus de quatre fois sa valeur de marché. Le pic a été attribué à une liquidité limitée sur Upbit.
« Nous examinerons également la nécessité d’introduire des systèmes tels que des activités de tenue de marché afin d’améliorer l’efficacité et la stabilité du paysage des actifs numériques », a déclaré Yoo Young-joon, directeur de la politique en matière de finance numérique à la FSC, lors d’une conférence à Séoul lundi, a rapporté Digital Asset. « Il y a également eu des critiques selon lesquelles des pertes pour les utilisateurs se sont produites à la suite de la hausse des prix après l’inscription du JPYC, de sorte que des demandes de discipline dans ce domaine s’intensifient. »
La loi sud-coréenne sur la protection des utilisateurs d’actifs virtuels ne contient actuellement pas d’exemption pour la tenue de marché dans le cadre de ses dispositions sur la manipulation du marché, empêchant les teneurs de marché de fournir de la liquidité sur les marchés crypto. Les derniers commentaires de Yoo laissent entendre que la FSC pourrait reconsidérer cette décision.
Des universitaires sud-coréens ont débattu du « carve-out » en faveur des teneurs de marché avant tout. Dans un article évalué par des pairs publié en 2024 par le Seoul Law Review, Lee Min Jung, chercheuse chez KB Securities, a indiqué que, à l’époque, les régulateurs n’autorisaient pas le market making crypto car cela pourrait s’apparenter à une manipulation du marché. Même si Lee a soutenu que l’introduction de teneurs de marché serait prématurée en raison des inquiétudes liées à la manipulation, elle a déclaré que les régulateurs pourraient envisager un carve-out une fois le marché plus stable.
Des chercheurs ont appelé à la mise en place d’un cadre formel de tenue de marché bien avant l’incident récent lié au JPYC. Un article de Yoonyoung Choi du Korbit Research Center a fait valoir que le marché crypto national connaît des « problèmes sérieux de liquidité » en raison de l’absence d’un système formel de market maker, entraînant des écarts de prix et une forte volatilité. L’article citait la prime Kimchi comme exemple d’inefficience dans le marché crypto sud-coréen.
L’éventuelle introduction d’un système de tenue de marché intervient alors que la Corée du Sud s’efforce de mettre en place un cadre réglementaire plus large pour son industrie crypto.
La FSC a déclaré en juillet qu’elle prévoyait d’introduire un Digital Asset Basic Act consolidé couvrant les stablecoins et l’ensemble du marché crypto, y compris des règles pour les entreprises d’actifs numériques, les bourses, les divulgations et les contrôles internes.
Cependant, les législateurs n’ont pas encore tranché plusieurs aspects clés de la législation, notamment les règles régissant les émetteurs de stablecoins libellés en won.
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