L’ancien directeur exécutif de la Banque du Japon, Kazuo Momma, a déclaré que la probabilité que la Banque du Japon relève ses taux lors de la réunion de politique monétaire d’octobre, pour le deuxième mois consécutif, était d’environ 20% à 30%, soit plus tôt que ce que prévoyaient la plupart des économistes.
Mais les chiffres de probabilité ne sont pas l’essentiel. Il estime que d’ici juin et juillet de l’année prochaine, la Banque du Japon fera monter les taux à environ 2%, en partant du 1,25% relevé en septembre. Cela signifie qu’il pourrait encore y avoir trois hausses de 25 points de base à venir. Le rythme normal est d’une fois tous les trois mois, mais il juge qu’il existe une forte probabilité que deux réunions consécutives voient des hausses. L’intention est de préparer le marché à l’avance : la vitesse de hausse pourrait être plus rapide que ce que l’on pense.
La raison est que le risque que l’inflation de base reste au-dessus de 2% demeure. Il estime que ce risque ne s’atténuera pas au cours des trois prochains mois, mais qu’il s’accentuera. Cela correspond au schéma de hausse des taux suivi par le Japon ces derniers un an et demi : hausse en continu jusqu’à 1,25%, un niveau qui a atteint un sommet sur 31 ans.
Le lien avec les marchés crypto est le suivant : ces dernières années, le yen a été l’une des monnaies les moins chères au monde pour financer des positions. Beaucoup de capitaux avec effet de levier empruntent donc le yen à bas coût pour acheter des actifs risqués très volatils. Lorsque le coût de financement en yen est renégocié, ce ne sont souvent pas d’abord les marchés japonais eux-mêmes qui lâchent, mais les positions soutenues par l’effet de levier grâce au yen bon marché — le “risk-off” mondial déclenché par la fermeture de la manchette “yen carry trade” en 2024 est un excellent exemple de ce mécanisme.
Il s’agit d’une opinion personnelle d’un responsable à la retraite, et non d’un engagement de politique de la Banque du Japon. Le chiffre de 20% à 30% comporte en soi une incertitude non négligeable. Mais sa trajectoire : “taux terminal à 2% et hausse potentiellement accélérée”, mérite davantage d’être inscrite dans sa propre liste de risques que de se contenter de parier sur la simple question de savoir si la Banque du Japon augmentera ou non ses taux en octobre.
Ce qui précède ne constitue qu’une analyse subjective et ne constitue pas un conseil en investissement.
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Mais les chiffres de probabilité ne sont pas l’essentiel. Il estime que d’ici juin et juillet de l’année prochaine, la Banque du Japon fera monter les taux à environ 2%, en partant du 1,25% relevé en septembre. Cela signifie qu’il pourrait encore y avoir trois hausses de 25 points de base à venir. Le rythme normal est d’une fois tous les trois mois, mais il juge qu’il existe une forte probabilité que deux réunions consécutives voient des hausses. L’intention est de préparer le marché à l’avance : la vitesse de hausse pourrait être plus rapide que ce que l’on pense.
La raison est que le risque que l’inflation de base reste au-dessus de 2% demeure. Il estime que ce risque ne s’atténuera pas au cours des trois prochains mois, mais qu’il s’accentuera. Cela correspond au schéma de hausse des taux suivi par le Japon ces derniers un an et demi : hausse en continu jusqu’à 1,25%, un niveau qui a atteint un sommet sur 31 ans.
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Il s’agit d’une opinion personnelle d’un responsable à la retraite, et non d’un engagement de politique de la Banque du Japon. Le chiffre de 20% à 30% comporte en soi une incertitude non négligeable. Mais sa trajectoire : “taux terminal à 2% et hausse potentiellement accélérée”, mérite davantage d’être inscrite dans sa propre liste de risques que de se contenter de parier sur la simple question de savoir si la Banque du Japon augmentera ou non ses taux en octobre.
Ce qui précède ne constitue qu’une analyse subjective et ne constitue pas un conseil en investissement.
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