L’économiste américain Peter Schiff a averti que la faiblesse de la « largeur de marché » (Market Breadth) dans l’indice S&P 500 pourrait être un signal de montée des risques de baisse, même si l’indice demeure proche de ses niveaux habituels.
Dans une publication sur la plateforme X datée du 26 septembre, le chef a mis en évidence un contraste marquant sous la surface du marché : alors que l’indice S&P 500 se négocie à seulement environ 0,7 % en dessous de son plus haut historique, 430 entreprises parmi ses composantes affichent une baisse moyenne de plus de 21 % par rapport à leurs sommets. Cela signifie qu’environ 86 % des actions de l’indice se trouvent en réalité dans un marché baissier (bear market).
Le chef a expliqué que ce niveau de « compression » du marché ne s’est produit que deux fois dans l’histoire récente : en janvier 1973, et durant la période de la bulle Internet (dot-com) entre 1999 et 2000, précisant que ces deux épisodes ont été suivis d’un fort krach de l’indice, atteignant environ 50 % de sa valeur.
Domination des grandes entreprises technologiques
L’avertissement du chef porte sur le « breadth » du marché, un indicateur reflétant le nombre d’actions qui participent réellement à toute hausse de l’indice. Alors qu’un breadth fort signale que les gains sont largement répartis entre les actions, un breadth faible indique que seuls un nombre limité d’entreprises constitue le moteur principal de la performance de l’indice.
Il a été observé que de grandes entreprises technologiques comme Nvidia et Apple captent une part croissante de la valeur boursière de l’indice, menant la majeure partie de ses derniers gains, tandis que la performance de la version « à pondération égale » de l’indice (qui donne le même impact à chaque entreprise, indépendamment de sa taille) recule par rapport à la version traditionnelle pondérée par la capitalisation boursière.
Signaux supplémentaires sur le ralentissement de la participation
D’autres indicateurs suggèrent aussi une faiblesse de la participation au marché, notamment la baisse de la proportion des actions en hausse par rapport à leurs moyennes mobiles sur 50 et 200 jours, tandis que bon nombre de titres restent inférieurs de plus de 10 % ou 20 % à leurs derniers sommets. Certains analystes ont également évoqué la hausse des rendements des obligations du Trésor et l’élargissement des spreads de crédit comme facteurs susceptibles d’accroître le risque de correction si le sentiment du marché venait à se dégrader envers les entreprises leaders.
Les derniers propos du chef concordent avec ses inquiétudes persistantes concernant la hausse des valorisations, la pression continue de l’inflation et la montée de la dette publique, puisqu’il privilégie depuis toujours les métaux précieux comme l’or et l’argent comme actifs défensifs. En revanche, tous les observateurs ne partagent pas son interprétation des indicateurs d’élargissement comme preuve d’un effondrement imminent : certains analystes estiment que le marché actuel diffère des cycles précédents en raison de la montée de l’impact de l’investissement passif et de la domination d’un petit groupe de sociétés technologiques très rentables.