Le Bitcoin n’est plus l’actif petit et expérimental qu’il était autrefois.
Son marché a énormément grandi, des investisseurs institutionnels y sont entrés, des ETF ont ouvert de nouvelles façons d’y être exposé, et le BTC est désormais beaucoup plus proche de la finance traditionnelle qu’il ne l’était lors des cycles crypto précédents.
Mais cette croissance crée une question intéressante.
À mesure que le Bitcoin grossit, devient-il aussi plus difficile à faire bouger ?
Un marché plus vaste a besoin de plus d’argent
Quand la capitalisation du Bitcoin était beaucoup plus faible, des montants relativement modestes de nouveau capital pouvaient provoquer d’énormes variations en pourcentage.
Aujourd'hui, la situation est différente.
Le Bitcoin dispose d'une liquidité plus profonde, d'une participation institutionnelle plus importante et de beaucoup plus de capital déjà investi sur le marché.
Cela signifie qu'en déplaçant 50 % de BTC maintenant, il faut généralement beaucoup plus de pression d'achat qu'à l'époque où le Bitcoin était un actif bien plus petit.
C'est une partie naturelle du fait qu'un actif devient plus grand.
Pensez au Bitcoin comme à un navire
Un petit bateau peut changer de direction rapidement.
Un navire géant a besoin de beaucoup plus de force.
Le Bitcoin devient ce navire plus grand.
Cela ne veut pas dire que le BTC ne peut plus faire de mouvements puissants. Les marchés crypto restent volatils, et le levier peut encore accélérer les changements de prix.
Mais à mesure que le marché grandit, répéter les gains extrêmes en pourcentage des toutes premières années du Bitcoin devient de plus en plus difficile.
Les institutions changent le Bitcoin
Les ETF ont créé un autre grand changement.
Les investisseurs peuvent désormais s'exposer au Bitcoin via des produits financiers traditionnels plutôt que d'acheter directement du BTC sur une plateforme d'échange crypto.
Cela introduit un autre type de capital sur le marché.
Les grands gestionnaires d'actifs, les fonds et les investisseurs professionnels opèrent généralement différemment des traders particuliers qui poursuivent des “pumps” à court terme.
Cela pourrait progressivement modifier le comportement du marché du Bitcoin.
Plus grand peut aussi signifier plus stable
Devenir plus difficile à faire bouger n'est pas nécessairement négatif.
Une liquidité plus profonde peut rendre un marché plus sain.
Les gros ordres d'achat ou de vente peuvent avoir moins d'impact lorsqu'il y a davantage de participants et plus de capital disponible des deux côtés du marché.
Avec le temps, cela pourrait potentiellement réduire une partie de la volatilité extrême du Bitcoin.
Le Bitcoin peut encore connaître des mouvements brusques, mais son comportement n'a pas besoin de rester identique à celui des cycles précédents.
Le levier peut encore provoquer des mouvements explosifs
Il existe une exception majeure.
Les marchés crypto utilisent un levier important.
Lorsque trop de traders construisent des positions à levier dans une seule direction, même un mouvement de prix relativement faible peut déclencher des liquidations.
Ces liquidations peuvent alors pousser le marché davantage, déclenchant encore plus de positions.
C'est pourquoi le Bitcoin peut encore bouger soudainement de plusieurs milliers de dollars, même si le marché sous-jacent devient plus grand.
Parfois, le mouvement n'est pas causé uniquement par de nouveaux investisseurs qui achètent ou vendent du BTC.
C'est aussi causé par le fait que le levier est retiré du marché.
L'offre compte toujours
Le Bitcoin a aussi quelque chose que les actifs traditionnels n'ont pas : une offre maximale fixe.
Seuls 21 millions de BTC peuvent exister.
Et une partie seulement de ce Bitcoin est activement disponible pour être négociée.
Une partie du BTC est détenue pendant des années, d'autres coins ont probablement été perdus de façon permanente, et d'autres encore sont détenus par des investisseurs de long terme qui ne voudront peut-être pas vendre aux prix actuels.
Ainsi, à lui seul, le chiffre de la capitalisation boursière ne nous dit pas exactement à quel point il est difficile de faire bouger le Bitcoin.
La quantité de BTC réellement disponible pour les acheteurs et les vendeurs compte aussi.
Cela peut fonctionner dans les deux sens
Une offre disponible limitée peut amplifier la hausse quand la demande augmente soudainement.
Mais la liquidité peut aussi disparaître pendant les périodes de peur.
Si les acheteurs se retirent pendant que les vendeurs deviennent agressifs, le Bitcoin peut chuter beaucoup plus vite que ce que sa énorme capitalisation boursière pourrait laisser croire.
C'est pourquoi dire que « le Bitcoin est trop gros pour s'effondrer » serait trompeur.
La taille peut réduire certains types de volatilité, mais elle n'élimine pas le risque de marché.
Et qu'en est-il du prochain cycle haussier ?
C'est là que les anticipations deviennent importantes.
Le Bitcoin n'a pas nécessairement besoin d'un autre mouvement de 10X ou 20X pour déclencher un grand marché haussier.
À mesure que l'actif devient plus important, des variations en pourcentage plus faibles peuvent représenter des montants de valeur gigantesques.
Un mouvement de 20 % sur le marché du Bitcoin d'aujourd'hui peut impliquer bien plus de capital qu'un pourcentage beaucoup plus élevé lors des premières années du Bitcoin.
Les chiffres ont changé parce que le Bitcoin lui-même a changé.
Le Bitcoin pourrait entrer dans une ère différente
Le Bitcoin au début était fortement porté par la spéculation de détail et par des investisseurs natifs des cryptos.
Le marché du Bitcoin d'aujourd'hui inclut des ETF, des institutions, des traders professionnels, des sociétés, des investisseurs de long terme et une infrastructure financière traditionnelle.
Cela ne garantit pas une volatilité plus faible ni des prix plus élevés.
Mais cela signifie aussi que comparer directement chaque futur cycle du Bitcoin avec 2013, 2017 ou 2021 pourrait devenir moins utile.
Le Bitcoin grandit.
Et à mesure que le marché devient plus profond et plus important, la question peut lentement évoluer de :
« À quel point le Bitcoin peut monter ? »
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« De combien de capital faut-il maintenant pour faire bouger le plus grand actif crypto du monde ? »