Une hausse sur une journée, ce qui a ramené le mot « intervention » à la une du marché.
Le yen a enregistré vendredi sa plus forte hausse sur une journée depuis plus de deux semaines, s’appréciant à un moment d’environ 0,6 % face au dollar, autour de 157,95. La cause : les dernières déclarations de responsables du Trésor ont amené les opérateurs à rester prudents à l’égard d’une intervention. Selon des informations relayées, les États-Unis ont également fait part au Japon de leur inquiétude concernant la faiblesse du yen.
Le contexte, c’est l’ampleur des moyens. Pour soutenir le taux de change, le Japon a injecté environ 97 milliards de dollars cet été ; ce niveau de dépenses ne peut pas être reproduit durablement. Ainsi, les avertissements verbaux et le franchissement psychologique d’un seuil deviennent d’autant plus importants : lorsque le marché s’approche de la zone d’intervention antérieure, il réduit de lui-même ses positions.
Le cap de la politique monétaire rend la situation encore plus complexe. Si les taux d’intérêt en interne montent lentement, tandis que les rendements à l’extérieur restent à des niveaux élevés, l’écart de taux subsiste et la pression sur le taux de change ne disparaît pas ; l’intervention ne peut qu’en modifier le calendrier, sans en changer la direction. C’est aussi la raison pour laquelle les capitaux testent à répétition les seuils.
Pour les actifs à risque, le mécanisme de transmission reste le même qu’auparavant. La hausse du coût du financement en yens réduit les gains du carry trade ; la préférence globale pour le risque en pâtit donc. Ce changement se manifeste d’abord sur les marchés des changes et des obligations, puis se répercute sur les actions et les actifs crypto. L’écart de temps entre les maillons de cette chaîne est généralement compris entre une et deux semaines.
L’intervention modifie le rythme, mais ne modifie pas l’écart de taux.
#汇率 # politique d’intervention
Le yen a enregistré vendredi sa plus forte hausse sur une journée depuis plus de deux semaines, s’appréciant à un moment d’environ 0,6 % face au dollar, autour de 157,95. La cause : les dernières déclarations de responsables du Trésor ont amené les opérateurs à rester prudents à l’égard d’une intervention. Selon des informations relayées, les États-Unis ont également fait part au Japon de leur inquiétude concernant la faiblesse du yen.
Le contexte, c’est l’ampleur des moyens. Pour soutenir le taux de change, le Japon a injecté environ 97 milliards de dollars cet été ; ce niveau de dépenses ne peut pas être reproduit durablement. Ainsi, les avertissements verbaux et le franchissement psychologique d’un seuil deviennent d’autant plus importants : lorsque le marché s’approche de la zone d’intervention antérieure, il réduit de lui-même ses positions.
Le cap de la politique monétaire rend la situation encore plus complexe. Si les taux d’intérêt en interne montent lentement, tandis que les rendements à l’extérieur restent à des niveaux élevés, l’écart de taux subsiste et la pression sur le taux de change ne disparaît pas ; l’intervention ne peut qu’en modifier le calendrier, sans en changer la direction. C’est aussi la raison pour laquelle les capitaux testent à répétition les seuils.
Pour les actifs à risque, le mécanisme de transmission reste le même qu’auparavant. La hausse du coût du financement en yens réduit les gains du carry trade ; la préférence globale pour le risque en pâtit donc. Ce changement se manifeste d’abord sur les marchés des changes et des obligations, puis se répercute sur les actions et les actifs crypto. L’écart de temps entre les maillons de cette chaîne est généralement compris entre une et deux semaines.
L’intervention modifie le rythme, mais ne modifie pas l’écart de taux.
#汇率 # politique d’intervention
