Le rendement du Trésor US à 30 ans vient de toucher 5,5 % — première intuition : des taux plus élevés étranglent les positions longues. Mais le financement s’en moque directement. Le financement = prime perp vs spot (plus une composante d’intérêt fixe de 0,01 %/8 h). Les rendements ne fuient que via le positionnement et la liquidité.
Ce qui est réellement vrai sur le BTC en ce moment : • Le financement est neutre : les 3 derniers règlements +0,0035 % / −0,0006 % / +0,0008 % par 8 h, prochaine publication estimée +0,005 % (06:38 UTC, 26 sept.) • BTC ~ 83,9 K$, pas d’euphorie côté longs • 30Y : 5,34 % le 18 sept. → 5,47 % le 24 sept., donc 5,5 % correspond au grignotage récent, pas à un choc
La vraie transmission :
Mathématiques du carry — avec ~5,5 % de sans risque, la base spot-perp ne fonctionne que si le financement annualisé franchit ce seuil. Le financement est bien en dessous, donc les capitaux d’arbitrage sortent : les pics se vendent plus vite. Plafond de financement plus bas.
Coût de l’effet de levier — la marge/l’emprunt devient plus cher, ce qui pousse les longs en perp à se désendetter. Si le BTC reste en mode risk-off avec des rendements, le financement dérive vers zéro ou négatif.
Conclusion : la hausse des rendements ne fait pas exploser le financement — elle le plafonne. Surveillez un passage du financement en négatif lors d’une vente : c’est le signal de stress, pas une impression « chaude ».
Ce n’est pas un conseil financier #DYOR . 
Ce qui est réellement vrai sur le BTC en ce moment : • Le financement est neutre : les 3 derniers règlements +0,0035 % / −0,0006 % / +0,0008 % par 8 h, prochaine publication estimée +0,005 % (06:38 UTC, 26 sept.) • BTC ~ 83,9 K$, pas d’euphorie côté longs • 30Y : 5,34 % le 18 sept. → 5,47 % le 24 sept., donc 5,5 % correspond au grignotage récent, pas à un choc
La vraie transmission :
Mathématiques du carry — avec ~5,5 % de sans risque, la base spot-perp ne fonctionne que si le financement annualisé franchit ce seuil. Le financement est bien en dessous, donc les capitaux d’arbitrage sortent : les pics se vendent plus vite. Plafond de financement plus bas.
Coût de l’effet de levier — la marge/l’emprunt devient plus cher, ce qui pousse les longs en perp à se désendetter. Si le BTC reste en mode risk-off avec des rendements, le financement dérive vers zéro ou négatif.
Conclusion : la hausse des rendements ne fait pas exploser le financement — elle le plafonne. Surveillez un passage du financement en négatif lors d’une vente : c’est le signal de stress, pas une impression « chaude ».
Ce n’est pas un conseil financier #DYOR .