Les métaux divergent : l’or cède sous la pression tandis que le cuivre et le zinc restent soutenus par la solidité physique
🟡 L’or a reculé d’environ 2 à 2,3 % du 21 au 25 septembre, à environ 4 280–4 288 $/oz, tandis que l’argent a perdu près de 4 %. La principale pression vient de la hausse du rendement du Trésor américain à 10 ans, repassant au-dessus de 5 %, et d’un dollar (DXY) se maintenant autour de 101, ce qui accroît le coût d’opportunité des actifs ne versant pas de rendement malgré des risques persistants au Moyen-Orient.
📉 Le mouvement ressemble davantage à un réajustement des anticipations de taux qu’à une sortie généralisée des métaux précieux. La position spéculative sur l’or reste nettement acheteuse, tandis que les avoirs de GLD n’ont que légèrement diminué le 24 septembre.
🔶 Le cuivre a évolué dans la direction opposée. Le cuivre LME à 3 mois s’est maintenu près de 14 620–14 630 $/t, tandis que le COMEX a brièvement atteint environ 15 060 $/t. Le report cash-vers-3-mois (backwardation) s’est élargi à environ 125 $/t, montrant qu’un métal immédiatement disponible conserve une prime forte malgré un dollar plus ferme.
⚙️ Le zinc est aussi resté relativement tendu, avec une backwardation proche de 106 $/t. Des charges de traitement très négatives en Chine et le réexamen par Nyrstar de l’usine de fonderie de Budel ont ajouté des inquiétudes supplémentaires sur l’offre. Le nickel était plus faible, les stocks continuant de s’accumuler.
🏗️ Le minerai de fer n’a pas suivi la hausse du cuivre. Les prix sont restés près de 713–715 CNY/t sur Dalian et de 95–96 $/t sur SGX, tandis que les stocks portuaires chinois augmentaient pour atteindre environ 145,45 millions de tonnes. Le réassort avant la fête de la période Golden Week a aidé, mais des marges d’acier faibles et la maintenance des hauts fourneaux ont limité la demande.
📌 Cette semaine n’a pas été une baisse uniforme du risque pour les métaux. Les métaux précieux restent principalement portés par les rendements et le dollar, tandis que le cuivre et le zinc bénéficient encore du soutien de la tension physique. Le PCE américain sera déterminant pour l’or et l’argent, tandis que la demande post-congés en Chine pèsera davantage pour le cuivre et le minerai de fer.
#Metals $XAU $XAG $COPPER
🟡 L’or a reculé d’environ 2 à 2,3 % du 21 au 25 septembre, à environ 4 280–4 288 $/oz, tandis que l’argent a perdu près de 4 %. La principale pression vient de la hausse du rendement du Trésor américain à 10 ans, repassant au-dessus de 5 %, et d’un dollar (DXY) se maintenant autour de 101, ce qui accroît le coût d’opportunité des actifs ne versant pas de rendement malgré des risques persistants au Moyen-Orient.
📉 Le mouvement ressemble davantage à un réajustement des anticipations de taux qu’à une sortie généralisée des métaux précieux. La position spéculative sur l’or reste nettement acheteuse, tandis que les avoirs de GLD n’ont que légèrement diminué le 24 septembre.
🔶 Le cuivre a évolué dans la direction opposée. Le cuivre LME à 3 mois s’est maintenu près de 14 620–14 630 $/t, tandis que le COMEX a brièvement atteint environ 15 060 $/t. Le report cash-vers-3-mois (backwardation) s’est élargi à environ 125 $/t, montrant qu’un métal immédiatement disponible conserve une prime forte malgré un dollar plus ferme.
⚙️ Le zinc est aussi resté relativement tendu, avec une backwardation proche de 106 $/t. Des charges de traitement très négatives en Chine et le réexamen par Nyrstar de l’usine de fonderie de Budel ont ajouté des inquiétudes supplémentaires sur l’offre. Le nickel était plus faible, les stocks continuant de s’accumuler.
🏗️ Le minerai de fer n’a pas suivi la hausse du cuivre. Les prix sont restés près de 713–715 CNY/t sur Dalian et de 95–96 $/t sur SGX, tandis que les stocks portuaires chinois augmentaient pour atteindre environ 145,45 millions de tonnes. Le réassort avant la fête de la période Golden Week a aidé, mais des marges d’acier faibles et la maintenance des hauts fourneaux ont limité la demande.
📌 Cette semaine n’a pas été une baisse uniforme du risque pour les métaux. Les métaux précieux restent principalement portés par les rendements et le dollar, tandis que le cuivre et le zinc bénéficient encore du soutien de la tension physique. Le PCE américain sera déterminant pour l’or et l’argent, tandis que la demande post-congés en Chine pèsera davantage pour le cuivre et le minerai de fer.
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