La partie la plus intéressante de ce cycle pour le BTC, c’est que les mauvaises nouvelles s’accumulent de plus en plus, mais que le prix ne connaît pas une chute correspondant à ce niveau de pessimisme. En septembre, la Réserve fédérale a de nouveau relevé son taux de 25 points de base, à 3,75 %–4 %, et parmi 18 responsables, 16 prévoient au moins une nouvelle hausse des taux cette année ; l’environnement de taux élevés n’est donc pas terminé. Par ailleurs, Bitget a aussi connu un incident de sécurité : environ 351,6 millions de dollars d’actifs auraient été transférés de manière anormale, et la plateforme a temporairement suspendu les retraits. Bitget indique actuellement que la sécurité des portefeuilles froids et celle des actifs des utilisateurs sont garanties, et que les pertes concernées sont couvertes par un fonds de protection des utilisateurs dépassant 464 millions de dollars. En théorie, un relèvement des taux et un incident de sécurité sur une plateforme devraient frapper simultanément la confiance du marché, mais le BTC fait preuve de résilience. La raison principale pourrait être au nombre de trois. Premièrement, la hausse des taux a déjà été anticipée et “price in” par le marché ; une fois effectivement appliquée, l’impact réel est finalement limité. Deuxièmement, les capitaux institutionnels deviennent une nouvelle force d’absorption : sur les cinq derniers jours de bourse, les ETF spot BTC américains ont enregistré des entrées nettes d’environ 2,65 milliards de dollars, un montant qui peut compenser une partie de la pression macro-baisse. Troisièmement, lors de la forte hausse rapide du BTC au début, beaucoup de positions vendeuses (shorts) se sont accumulées ; le rachat de ces shorts amplifie encore la hausse. Mais justement, en raison de ce mécanisme, on ne peut pas simplement interpréter la résilience du BTC comme un redémarrage complet du marché haussier. La hausse précédente provient à la fois des flux des ETF et du rachat des shorts ; or, un contexte de taux élevés, le rendement des obligations et l’incertitude réglementaire demeurent. La clé ensuite reste surtout le niveau de 85 000 $. Si le BTC parvient à s’y stabiliser à nouveau, cela signifiera que le marché digère les mauvaises nouvelles comme la hausse des taux et l’incident de sécurité, et que la capacité d’absorption des capitaux reste forte. En revanche, s’il subit des attaques répétées autour de 85 000 $ sans jamais réussir à tenir, il faudra se méfier : après la fin du rachat des shorts, le marché pourrait repasser sous la domination des logiques macro. Autrement dit, ce n’est pas que le BTC est sans risque : c’est que le marché entre dans une phase de confrontation où “les mauvaises nouvelles sont nombreuses, mais la demande d’achat est très forte”. Ce qui décidera réellement de la direction par la suite, c’est surtout si les flux des ETF peuvent se maintenir, et non pas seulement la phrase de la Réserve fédérale.