Des infrastructures IA qui cachent des risques d’accident ? Oracle : un avis de force majeure qui a alimenté la peur des marchés...
Ce matin à l’aube, l’action d’Oracle a chuté jusqu’à plus de 7 % en séance, avant de terminer en baisse de 3,47 %. L’élément déclencheur est une notification invoquant la force majeure : l’État du Nouveau-Mexique a rejeté son projet de construction d’un centre de données. Mais le poids de cette affaire dépasse largement celui d’un simple avis négatif.
D’abord, revenons à l’événement lui-même. Oracle a adressé une notification officielle aux développeurs de Project Jupiter, estimant qu’il ne serait pas possible de mettre en service en 2028, comme prévu, un centre de données fournissant 300 milliards de dollars de puissance de calcul à OpenAI.
Dès que la nouvelle a circulé, l’action d’Oracle a plongé jusqu’à plus de 7 % en séance ; Blue Owl Capital a reculé de 3,6 % et Bloom Energy de 3,1 %.
Le marché se montre particulièrement sensible pour quatre raisons :
1. Un décalage important entre taille et levier.
Project Jupiter représente un investissement total d’environ 165 milliards de dollars, tandis que le dernier rapport financier d’Oracle révèle une dette totale de 129,5 milliards de dollars. Le montant investi dans un seul projet dépasse déjà l’ensemble de la dette de l’entreprise. Dans une telle structure, tout retard n’est pas seulement un problème de projet : c’est un problème de bilan.
2. La chaîne de financement n’a déjà plus de marge.
Selon des informations rapportées, les prêts syndiqués d’environ 18 milliards de dollars liés à ce projet : le prix coté des banques chefs de file serait tombé à 0,89–0,91 dollar par unité, soit une décote d’environ 10 % ; la distribution serait au point mort depuis plus de 6 mois. Les spreads CDS ont également atteint leur plus haut niveau historique : à cinq ans, ils ont un temps touché 221,78 points de base. Le marché du crédit a reflété plus tôt et plus honnêtement les inquiétudes que la bourse.
3. Ce n’est pas un cas isolé. Le projet phare SB Energy, autre “portail vers l’espace”, a déjà vu son IPO être reporté à cause de retards similaires. La notification d’Oracle pourrait encore affaiblir la confiance là-bas. Le déficit de capacité de calcul d’OpenAI, une fois installé, entraînerait un impact concret sur l’expansion des produits.
Mais il est possible que l’affaire d’Oracle ne soit qu’un épisode : le développement de l’IA ne s’arrêtera pas. Le risque des entreprises très endettées ne doit pas être sous-estimé ; en revanche, ceux qui “vendent la pelle” comme les fabricants de puces semblent moins exposés : les revenus sont plus clairs, et Shu Qin est aussi de plus en plus optimiste à long terme. Comme je l’ai dit le 22, l’AMD a déjà franchi un nouveau sommet à 640 : félicitations à tous ! À court terme, je pense qu’on peut envisager de réduire une partie à des niveaux plus élevés~
Ce matin à l’aube, l’action d’Oracle a chuté jusqu’à plus de 7 % en séance, avant de terminer en baisse de 3,47 %. L’élément déclencheur est une notification invoquant la force majeure : l’État du Nouveau-Mexique a rejeté son projet de construction d’un centre de données. Mais le poids de cette affaire dépasse largement celui d’un simple avis négatif.
D’abord, revenons à l’événement lui-même. Oracle a adressé une notification officielle aux développeurs de Project Jupiter, estimant qu’il ne serait pas possible de mettre en service en 2028, comme prévu, un centre de données fournissant 300 milliards de dollars de puissance de calcul à OpenAI.
Dès que la nouvelle a circulé, l’action d’Oracle a plongé jusqu’à plus de 7 % en séance ; Blue Owl Capital a reculé de 3,6 % et Bloom Energy de 3,1 %.
Le marché se montre particulièrement sensible pour quatre raisons :
1. Un décalage important entre taille et levier.
Project Jupiter représente un investissement total d’environ 165 milliards de dollars, tandis que le dernier rapport financier d’Oracle révèle une dette totale de 129,5 milliards de dollars. Le montant investi dans un seul projet dépasse déjà l’ensemble de la dette de l’entreprise. Dans une telle structure, tout retard n’est pas seulement un problème de projet : c’est un problème de bilan.
2. La chaîne de financement n’a déjà plus de marge.
Selon des informations rapportées, les prêts syndiqués d’environ 18 milliards de dollars liés à ce projet : le prix coté des banques chefs de file serait tombé à 0,89–0,91 dollar par unité, soit une décote d’environ 10 % ; la distribution serait au point mort depuis plus de 6 mois. Les spreads CDS ont également atteint leur plus haut niveau historique : à cinq ans, ils ont un temps touché 221,78 points de base. Le marché du crédit a reflété plus tôt et plus honnêtement les inquiétudes que la bourse.
3. Ce n’est pas un cas isolé. Le projet phare SB Energy, autre “portail vers l’espace”, a déjà vu son IPO être reporté à cause de retards similaires. La notification d’Oracle pourrait encore affaiblir la confiance là-bas. Le déficit de capacité de calcul d’OpenAI, une fois installé, entraînerait un impact concret sur l’expansion des produits.
Mais il est possible que l’affaire d’Oracle ne soit qu’un épisode : le développement de l’IA ne s’arrêtera pas. Le risque des entreprises très endettées ne doit pas être sous-estimé ; en revanche, ceux qui “vendent la pelle” comme les fabricants de puces semblent moins exposés : les revenus sont plus clairs, et Shu Qin est aussi de plus en plus optimiste à long terme. Comme je l’ai dit le 22, l’AMD a déjà franchi un nouveau sommet à 640 : félicitations à tous ! À court terme, je pense qu’on peut envisager de réduire une partie à des niveaux plus élevés~
