🔥 Le lendemain d’un rendement au plus haut sur 19 ans : même avec les fonds Bitcoin au comptant, ils continuent d’aspirer 191 millions de dollars sur une seule journée

📊 Contexte : le jeudi, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a grimpé jusqu’à 5,18 %, son plus haut depuis juillet 2007 ; celui à 30 ans est monté à 5,46 %, revenant au plus haut de 2004 (TradingView, Cointelegraph 24 septembre). En séance américaine, le Bitcoin a brièvement chuté sous 83 000 $, sans parvenir à repasser le cap des 84 500 $. En milieu d’après-midi le vendredi, il s’échangeait autour de 84 206 $, soit environ +0,19 % sur la journée ; le plus bas intraday a été de 82 875 $ (Binance spot). Mais, dans la nuit du 24 septembre (heure de l’Est), les fonds Bitcoin spot américains ont enregistré une entrée nette de 191 millions de dollars, sur une série de 6 jours de flux nets positifs ; les fonds Ethereum spot ont enregistré une entrée nette de 66,01 millions de dollars, sur une série de 5 jours de flux nets positifs (SoSoValue, PANews 25 septembre). La capitalisation totale s’élève à environ 2,88 billions de dollars, et sur 24 heures elle reste d’environ -2,13 % (CoinGecko).

🔍 Lecture approfondie :

1️⃣ Le choc des taux frappe la préférence pour le risque, pas le “canal” institutionnel. Une hausse de plus de 4 points de base en une journée sur les 10 ans, tandis que le Trésor prévoit de racheter jusqu’à 6 milliards de dollars d’obligations du Trésor ultra-longues. Les actifs sans coupon subissent la pression, mais le choc du jour sur le spot n’empêche pas les fonds d’accumuler : BlackRock a enregistré 163 millions de dollars d’entrée nette sur une seule journée, contribuant à presque tout le flux de l’ensemble. Le prix reste au-dessus de 83 000 $ : cela ne signifie pas pour autant que le marché “global” se redresse — l’Ethereum est d’environ -0,08 % sur la journée, le BNB d’environ +0,26 %, et le rebond reste concentré sur les leaders.

2️⃣ Ce qui se décharge vraiment, c’est le modèle de financement de l’an dernier : “acheter du Bitcoin avec le levier des sociétés cotées”. Un rapport sectoriel indique que, parmi les sociétés de réserves crypto les plus importantes (top 20), seules 4 affichent encore une prime nette par rapport aux valeurs comptables des positions en actions ; la plupart se traitent désormais avec décote. Racheter de nouvelles actions pour acheter du Bitcoin reviendrait à diluer (Cointelegraph 24 septembre). Une société française de semi-conducteurs a déjà vendu ses 314 BTC restants et a complètement quitté une réserve qui dépassait à un moment plus de 3 200 BTC ; selon des données d’instituts de recherche, au moins 9 entreprises ont déjà liquidé ou abandonné cette stratégie cette année. L’année dernière, Galaxy Research avait déjà averti : quand la prime se transforme en décote, le modèle commence à se rompre.

3️⃣ La réglementation complète plutôt des variables lentes. La Réserve fédérale a sollicité des avis sur les exigences de fonds propres pour les émetteurs de stablecoins, sur une fenêtre de rachat de deux jours et sur des rapports mensuels de réserves ; la mise en œuvre la plus tôt est prévue en janvier 2027. Côté actifs tokenisés, des produits liés à BlackRock ont été lancés jeudi : la dynamique sentimentale du secteur n’a pas été totalement écrasée par le niveau des rendements.

💡 Point de vue : il s’agit d’une divergence en trois lignes — “choc des taux vs accumulation via fonds au comptant vs sortie en décote des sociétés de réserves”. Les institutions achètent du spot via le canal des fonds, alors que le canal des sociétés cotées se dégrade : la qualité des flux compte plus que les chandeliers.

🎯 Recommandation : à court terme, considérer 83 000 $ comme le plancher structurel de ce cycle de choc ; si les entrées des fonds au comptant sont interrompues, alors considérez le rebond comme un rééquilibrage. À moyen terme, ne pas confondre la décote des sociétés de réserves avec une pression à la vente sur le Bitcoin lui-même : l’essentiel est de surveiller si les fonds au comptant parviennent à absorber le choc des rendements pour continuer à accumuler. Les détails sur les stablecoins sont une variable lente pour 2027 : ne pas en faire un “interrupteur” de liquidité pour la semaine prochaine.

Sources de données : TradingView, SoSoValue, PANews, Cointelegraph, CoinGecko, Binance spot, Galaxy Research (au 25 septembre 2026 à 13:00 UTC+8)

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