Aujourd’hui, tout le monde surveille la chute du BTC sous 84 000.. Mais dans le même temps, le plus grand gestionnaire d’actifs mondial discute d’une affaire qui n’a presque rien à voir avec la crypto..
🤖 进群看叙事
BlackRock et IFM négocient en exclusivité l’achat d’un ensemble d’actifs de centres de données d’une valeur de 25 milliards de dollars.. Ce n’est déjà pas la première fois : cette année, en juillet, sa filiale GIP a récemment acquis Aligned Data Centers pour 40 milliards de dollars, obtenant 51 parcs et une capacité de 6,4 GW ; ensuite, elle s’est associée avec l’ACS espagnole pour environ 27 milliards de dollars de coentreprise, ainsi qu’avec le projet de 14 milliards de dollars et 1 GW à El Paso, au Texas..
Beaucoup voient surtout un prélèvement de sang sur la crypto.. Mais ce qui mérite vraiment d’être observé, c’est peut-être autre chose : l’argent n’est pas sorti, il a seulement changé de support..
Les entreprises technologiques ne veulent pas faire peser les dépenses d’investissement liées à l’IA sur leurs états financiers, donc elles cherchent un « propriétaire-bailleur » capable d’absorber les coûts de construction d’un seul coup.. Et les loyers des centres de données constituent des flux de trésorerie prévisibles : on peut les regrouper, les segmenter, et les vendre à des investisseurs institutionnels..
Ce mouvement vous semble-t-il familier.. À l’époque, mettre le Bitcoin dans des comptes de courtage et le transformer en ETF reposait sur la même logique : d’abord, façonner les actifs pour qu’ils correspondent à la forme que les institutions acceptent de détenir, puis facturer les frais de passage pour cette voie..
Le plus intéressant, c’est ce qu’il se passe en aval.. Lors de cette vague, l’argent ne recherche pas tant des puces que des emplacements et de l’électricité ; c’est pourquoi vous verrez des sociétés minières transformer leurs sites d’extraction en services d’hébergement pour l’IA, et les flux d’argent liés à la puissance de calcul se mélangent avec ceux liés à l’électricité..
Mais le problème apparaît aussi.. Aujourd’hui, les Treasuries américains à 10 ans culminent à 5,11 %, soit un plus haut sur 19 ans.. Plus le taux sans risque est élevé, plus les coentreprises d’infrastructure à longue période de retour sur investissement et à fort levier deviennent inconfortables : le coût du financement devient alors leur point faible..
Donc, ce qui mérite vraiment d’être surveillé n’est pas seulement si ces 25 milliards peuvent être signés, mais s’il y a, dans la suite, un report, une renégociation des termes, voire un échec pur et simple de l’une de ces transactions.. C’est là que le récit commence à se fissurer pour la première fois..
Un retournement à retenir : si les taux devaient réellement atteindre leur sommet, le premier rebond à se produire ne concernerait peut-être pas la crypto, mais plutôt ces actifs lourds immobilisés au sol par le coût du capital..
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BlackRock et IFM négocient en exclusivité l’achat d’un ensemble d’actifs de centres de données d’une valeur de 25 milliards de dollars.. Ce n’est déjà pas la première fois : cette année, en juillet, sa filiale GIP a récemment acquis Aligned Data Centers pour 40 milliards de dollars, obtenant 51 parcs et une capacité de 6,4 GW ; ensuite, elle s’est associée avec l’ACS espagnole pour environ 27 milliards de dollars de coentreprise, ainsi qu’avec le projet de 14 milliards de dollars et 1 GW à El Paso, au Texas..
Beaucoup voient surtout un prélèvement de sang sur la crypto.. Mais ce qui mérite vraiment d’être observé, c’est peut-être autre chose : l’argent n’est pas sorti, il a seulement changé de support..
Les entreprises technologiques ne veulent pas faire peser les dépenses d’investissement liées à l’IA sur leurs états financiers, donc elles cherchent un « propriétaire-bailleur » capable d’absorber les coûts de construction d’un seul coup.. Et les loyers des centres de données constituent des flux de trésorerie prévisibles : on peut les regrouper, les segmenter, et les vendre à des investisseurs institutionnels..
Ce mouvement vous semble-t-il familier.. À l’époque, mettre le Bitcoin dans des comptes de courtage et le transformer en ETF reposait sur la même logique : d’abord, façonner les actifs pour qu’ils correspondent à la forme que les institutions acceptent de détenir, puis facturer les frais de passage pour cette voie..
Le plus intéressant, c’est ce qu’il se passe en aval.. Lors de cette vague, l’argent ne recherche pas tant des puces que des emplacements et de l’électricité ; c’est pourquoi vous verrez des sociétés minières transformer leurs sites d’extraction en services d’hébergement pour l’IA, et les flux d’argent liés à la puissance de calcul se mélangent avec ceux liés à l’électricité..
Mais le problème apparaît aussi.. Aujourd’hui, les Treasuries américains à 10 ans culminent à 5,11 %, soit un plus haut sur 19 ans.. Plus le taux sans risque est élevé, plus les coentreprises d’infrastructure à longue période de retour sur investissement et à fort levier deviennent inconfortables : le coût du financement devient alors leur point faible..
Donc, ce qui mérite vraiment d’être surveillé n’est pas seulement si ces 25 milliards peuvent être signés, mais s’il y a, dans la suite, un report, une renégociation des termes, voire un échec pur et simple de l’une de ces transactions.. C’est là que le récit commence à se fissurer pour la première fois..
Un retournement à retenir : si les taux devaient réellement atteindre leur sommet, le premier rebond à se produire ne concernerait peut-être pas la crypto, mais plutôt ces actifs lourds immobilisés au sol par le coût du capital..
