Les dernières données PMI américaines ont surpris par leur solidité, indiquant que le rythme d’expansion de l’activité économique est le plus rapide depuis 2021. Les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale (Fed) maintiendrait des taux élevés, voire procéderait à de nouvelles hausses, se sont rapidement intensifiées. Dans un contexte où les rendements des bons du Trésor montent sur l’ensemble de la courbe et où l’incertitude liée à la situation Iran-Israël s’accroît, la Bourse américaine et les marchés des cryptomonnaies ont reculé en parallèle mercredi ; le bitcoin a brièvement franchi à la baisse la barre des 84 000 dollars.

Des PMI solides frappent le scénario de baisse des taux : le marché reconsidère et parie à nouveau sur des hausses

Les données PMI publiées mercredi aux États-Unis ont largement dépassé les attentes du marché. Le rythme d’expansion de l’activité économique globale a atteint le plus rapide niveau depuis 2021, ce qui montre que les entreprises restent résilientes. Après la publication des chiffres, le marché a rapidement réévalué la trajectoire future des taux de la Réserve fédérale : les anticipations de baisse des taux initiales se sont davantage refroidies, tandis que les paris sur des hausses de taux se sont nettement renforcés.

D’après les données du CME FedWatch, la probabilité que le marché anticipe un maintien du taux directeur de la Fed entre 3,75% et 4,00% lors de la réunion d’octobre est d’environ 30%, tandis que la probabilité d’une hausse de 25 points de base est d’environ 70%. En observant jusqu’en décembre, la probabilité de maintenir le taux actuel n’est plus que de 6,6%, celle d’une hausse cumulée de 25 points de base s’élève à 38,7% et celle d’une hausse cumulée de 50 points de base atteint 54,7%.

La tarification sur le marché des swaps de taux reflète même déjà environ trois hausses de taux au cours de la prochaine année ; certaines positions de couverture commencent aussi à intégrer la probabilité d’une 4e hausse. Cela montre que les inquiétudes du marché face à « des taux plus élevés maintenus plus longtemps » s’intensifient.

Les rendements des bons du Trésor montent sur toute la courbe : le taux à 10 ans dépasse 5%

Les anticipations de nouvelles hausses de taux se transmettent rapidement au marché obligataire : les rendements des bons du Trésor américains sur toutes les maturités grimpent fortement mercredi. Le taux à 10 ans des bons du Trésor US augmente d’environ 14 points de base sur la séance et franchit le seuil des 5%. Le taux à 5 ans atteint en cours de journée son plus haut niveau depuis 2007, tandis que le taux à 30 ans monte vers un niveau élevé depuis 2004.

Les acteurs du marché commencent également à s’intéresser à l’impact des taux élevés sur les finances publiques américaines. James Lavish, directeur de Strive, a indiqué qu’au regard des pressions liées à la dépréciation du dollar et de la poursuite de l’augmentation de l’offre de titres de la dette, l’attrait des investisseurs pour absorber les rendements actuels pourrait diminuer, et qu’à mesure que les rendements montent, la charge d’intérêts du Trésor américain devient encore plus lourde.

Grain of Salt estime que la Réserve fédérale utilisera des hausses de taux pour contenir l’inflation, mais que le gouvernement subira en même temps une pression budgétaire plus forte en raison des coûts de financement plus élevés, créant ainsi une situation de contrepoids entre politiques monétaire et budgétaire.

La Bourse américaine baisse largement et les valeurs technologiques subissent une pression plus forte.

La hausse rapide des rendements pèse aussi sur la Bourse américaine. Le Dow Jones a d’abord clôturé en baisse de 0,68%, l’indice S&P 500 recule de 0,75% et le Nasdaq chute de 1,1%. Les valeurs technologiques à forte valorisation sont plus sensibles aux variations de taux : l’appétit pour le risque du marché en a donc été freiné.

Côté valeurs individuelles, SK Hynix recule de 3%, Amazon baisse de 2% et Meta progresse tout de même de 1%. Les valeurs du secteur de l’énergie font relativement de la résistance : après plusieurs jours consécutifs de faiblesse, le prix du pétrole rebondit d’environ 2,5%, et le secteur de l’énergie monte en parallèle.

Le bitcoin passe sous 84 000 dollars : la plupart des actions liées aux réserves de cryptomonnaies reculent

Lorsque les actifs à risque subissent une pression, le marché des crypto-actifs s’affaiblit également en parallèle. Le bitcoin a accéléré sa chute après l’ouverture des marchés américains, franchissant brièvement le seuil de 84 000 dollars, puis s’est stabilisé à bas niveau. Il s’établit actuellement à environ 84 400 dollars, ce qui représente une baisse d’environ 2,2% sur 24 heures.

Les actions liées à la cryptographie reculent elles aussi largement : Strategy (MSTR) perd 3,07%, BitMine (BMNR) baisse de 4,52%, BNC recule de 3,63%, Coinbase (COIN) chute de 1,5% et Circle (CRCL) de 3%. En revanche, Securitize, qui bénéficie de la politique d’exemption des jetons boursiers de la SEC, grimpe à contre-courant de 10,46%.

Dans l’ensemble, le marché fait face simultanément à plusieurs facteurs : des indicateurs économiques solides, l’intensification des anticipations de hausses de taux, la forte hausse des rendements des bons du Trésor et l’incertitude entourant la situation entre l’Iran et les États-Unis. À mesure que le marché des taux se redéfinit, dans le court terme, la Bourse américaine et les actifs crypto resteront sous une pression de volatilité élevée.

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