Le TGE des jetons attribue 32% directement via un airdrop qui se déverrouille d’un coup : ça a l’air très généreux, mais pour VAR, la première étape au moment du lancement pourrait au contraire ressembler à un « test de dump » !
Le 24 septembre, le protocole de produits dérivés sur la chaîne Arbitrum Variational a dévoilé l’économie des jetons VAR : 32% sont alloués à l’airdrop de la genèse, répartis selon la proportion des points, et 100% seront déverrouillés au moment du TGE ; la réserve pour l’écosystème représente 18% ; l’équipe et les investisseurs cumulent 50%, avec un verrouillage de 12 mois après le TGE, puis un déverrouillage linéaire sur au moins 3 ans.
À première vue, le rachat-burn de 100% des revenus est très accrocheur, mais le rachat relève d’une logique de long terme, tandis que la pression réelle liée à la libération de l’airdrop se produira le jour même du lancement.
Le risque maximal se situe ici : 32% des jetons arrivent entre les mains des utilisateurs d’airdrop, et tout est déverrouillé au TGE. Si le prix de lancement est suffisamment élevé, les joueurs ayant accumulé des points en début de période auront presque aucun coût de détention, et certains utilisateurs choisiront très probablement d’encaisser leurs profits dès la première occasion.
Plus important encore : au tout début du lancement de VAR, quel est le volume réellement en circulation ? On ne peut pas se contenter d’observer le seul ratio d’allocation des 32%. Le taux de réclamation effectif, le volume d’airdrops non réclamés détruits, ainsi que la liquidité fournie par les teneurs de marché, influenceront directement l’équilibre offre-demande le jour 1.
L’équipe et les investisseurs disposent certes de 50%, mais avec un verrouillage de 12 mois après le TGE : c’est plutôt positif à court terme, car cela évite qu’une grosse partie des positions institutionnelles soit libérée de façon concentrée le jour du lancement ; toutefois, après un an, subsistera une pression continue de déverrouillage. Il faudra donc surveiller sur la durée.
Ainsi, la tendance de VAR pourrait suivre un rythme typique : spéculation avant le TGE → spéculation sur l’airdrop au lancement → apparition d’un flux de prises de profits à l’ouverture → le marché réajuste ensuite sa valorisation en fonction des revenus issus du protocole.
Si, après le lancement, le volume d’échanges et les revenus du protocole augmentent rapidement, le rachat-burn de 100% des revenus pourrait devenir un soutien en aval ; mais si les revenus réels sont insuffisants, il sera difficile que le récit « rachat-burn » compense à lui seul la pression de vente initiale.
Par conséquent, au tout début du lancement de VAR, ce qu’il faut surtout surveiller n’est pas le volume d’airdrop, mais le volume réel en circulation, la valorisation à l’ouverture, le taux de réclamation des airdrops, le volume de transactions du premier jour et les revenus réels générés par le protocole.
Les 32% d’airdrop sont la plus grande porte d’entrée de liquidité pour VAR, mais ils peuvent aussi devenir la principale source de pression vendeuse au moment du TGE.
Le 24 septembre, le protocole de produits dérivés sur la chaîne Arbitrum Variational a dévoilé l’économie des jetons VAR : 32% sont alloués à l’airdrop de la genèse, répartis selon la proportion des points, et 100% seront déverrouillés au moment du TGE ; la réserve pour l’écosystème représente 18% ; l’équipe et les investisseurs cumulent 50%, avec un verrouillage de 12 mois après le TGE, puis un déverrouillage linéaire sur au moins 3 ans.
À première vue, le rachat-burn de 100% des revenus est très accrocheur, mais le rachat relève d’une logique de long terme, tandis que la pression réelle liée à la libération de l’airdrop se produira le jour même du lancement.
Le risque maximal se situe ici : 32% des jetons arrivent entre les mains des utilisateurs d’airdrop, et tout est déverrouillé au TGE. Si le prix de lancement est suffisamment élevé, les joueurs ayant accumulé des points en début de période auront presque aucun coût de détention, et certains utilisateurs choisiront très probablement d’encaisser leurs profits dès la première occasion.
Plus important encore : au tout début du lancement de VAR, quel est le volume réellement en circulation ? On ne peut pas se contenter d’observer le seul ratio d’allocation des 32%. Le taux de réclamation effectif, le volume d’airdrops non réclamés détruits, ainsi que la liquidité fournie par les teneurs de marché, influenceront directement l’équilibre offre-demande le jour 1.
L’équipe et les investisseurs disposent certes de 50%, mais avec un verrouillage de 12 mois après le TGE : c’est plutôt positif à court terme, car cela évite qu’une grosse partie des positions institutionnelles soit libérée de façon concentrée le jour du lancement ; toutefois, après un an, subsistera une pression continue de déverrouillage. Il faudra donc surveiller sur la durée.
Ainsi, la tendance de VAR pourrait suivre un rythme typique : spéculation avant le TGE → spéculation sur l’airdrop au lancement → apparition d’un flux de prises de profits à l’ouverture → le marché réajuste ensuite sa valorisation en fonction des revenus issus du protocole.
Si, après le lancement, le volume d’échanges et les revenus du protocole augmentent rapidement, le rachat-burn de 100% des revenus pourrait devenir un soutien en aval ; mais si les revenus réels sont insuffisants, il sera difficile que le récit « rachat-burn » compense à lui seul la pression de vente initiale.
Par conséquent, au tout début du lancement de VAR, ce qu’il faut surtout surveiller n’est pas le volume d’airdrop, mais le volume réel en circulation, la valorisation à l’ouverture, le taux de réclamation des airdrops, le volume de transactions du premier jour et les revenus réels générés par le protocole.
Les 32% d’airdrop sont la plus grande porte d’entrée de liquidité pour VAR, mais ils peuvent aussi devenir la principale source de pression vendeuse au moment du TGE.