Récemment, une rumeur a beaucoup circulé sur le marché : ce vendredi, environ 18 milliards de dollars d’options sur le bitcoin et l’ether arriveraient à échéance, et le « plus grand point de douleur » du bitcoin se situerait autour de 75 000 dollars.
Ainsi, de nombreuses personnes commencent à considérer 75 000 dollars comme le prochain « prix cible » du BTC.
Mais je pense que cette logique doit être abordée avec prudence.
En réalité, le soi-disant « plus grand point de douleur » n’est rien d’autre qu’un prix calculé à partir de la répartition des contrats d’options non réglés à l’instant présent. En termes simples, on suppose que, à l’échéance, la valeur intrinsèque totale obtenue par les détenteurs d’options est la plus faible, ce qui correspond au prix d’exercice associé.
Cela peut refléter la structure des positions sur le marché des options, mais ne permet pas de prédire directement jusqu’où le bitcoin va forcément baisser ensuite.
À l’heure actuelle, le prix du BTC est encore nettement supérieur à 75 000 dollars, et les positions d’options arrivant à échéance en septembre sont en réalité réparties autour de plusieurs niveaux d’exercice clés, y compris 70 000 dollars, 85 000 dollars, 90 000 dollars, 95 000 dollars et 100 000 dollars.
Ce qui est encore plus à noter, c’est que dans ce lot d’options, les calls (options d’achat) sont en proportion plus élevée : à l’heure actuelle, dans les contrats ouverts en BTC, les calls représentent environ 58 %—60 %.
Mais il y a aussi un point facile à négliger ici :
Voir beaucoup de calls ne veut pas dire que le marché va forcément être haussier.
En ne regardant que les contrats ouverts, nous ne pouvons pas savoir si ces options ont été achetées ou vendues, ni déterminer si elles font partie de transactions sur écarts (spread), de positions de couverture, ou d’autres stratégies structurées.
Donc, plutôt que de me focaliser sur ce chiffre de 75 000 dollars, je m’intéresse davantage à ce qui va se passer après l’expiration de vendredi.
Après l’expiration d’un grand nombre d’options, une partie des positions peut être clôturée ou reconduite, et les positions de couverture des courtiers concernés pourraient aussi s’ajuster en conséquence.
C’est ce qui pourrait avoir un effet relativement notable sur la liquidité et la volatilité du marché à court terme.
Ainsi, cette expiration d’options de vendredi mérite vraiment d’être surveillée.
Mais ne le comprenez pas simplement comme :
« Le plus grand point douloureux est de 75 000 dollars, donc le BTC doit forcément chuter jusqu’à 75 000 dollars. »
Le plus grand point douloureux reflète la structure des positions sur le marché des options, pas un modèle de prévision du prix du bitcoin.
Ce qu’il faut vraiment surveiller, ce sont les flux de capitaux avant et autour de l’échéance, le volume de transactions, l’évolution des contrats ouverts, ainsi que la question de savoir si des positions importantes sont liquidées clairement ou reconduites.
Le niveau de 75 000 dollars peut être observé, mais il n’y a pas lieu d’en faire un « niveau cible » auquel le BTC doit absolument arriver.
