Le directeur du Conseil économique national des États-Unis (NEC), Kevin Hassett, a récemment vivement critiqué la position résolument « hawkish » de la Réserve fédérale auprès de ses décideurs. Plusieurs responsables de la Fed, dont Barr, Collins et Musalem, ont récemment multiplié les signaux de resserrement. Les dernières prévisions économiques indiquent en outre que jusqu’à 16 membres de la Fed s’attendent à au moins une nouvelle hausse des taux au cours de l’année. À cet égard, Hassett remet clairement en question la nécessité de continuer à relever les taux, alors que l’inflation sous-jacente s’approche déjà de 2 %. Il a également cité Powell et Barr, les accusant de donner à la Fed une orientation fortement politisée, et a appelé à restaurer au plus vite l’indépendance de la banque centrale.
Cette opposition publique, entre de hauts conseillers économiques de la Maison-Blanche et des responsables de la banque centrale, révèle une fracture profonde dans la trajectoire des politiques macroéconomiques américaines. Jusqu’ici, le marché tablait largement sur l’entrée de la phase de hausse des taux dans sa dernière ligne droite, mais la très grande majorité des responsables de la Fed se montre davantage sur ses gardes face à un rebond de l’inflation que ne l’anticipait le reste du monde. Ils se disent même prêts à poursuivre le resserrement de la liquidité. La pression directe exercée au niveau politique, confrontée à une tonalité très « hawkish » au sein même de la Fed, a non seulement brisé l’illusion d’un cycle d’assouplissement unique, mais a aussi nettement accru le risque de « hard landing » économique à l’avenir, lié à une mauvaise interprétation des politiques.
Du point de vue des marchés financiers macroéconomiques, l’hypothèse selon laquelle jusqu’à 16 responsables soutiennent une nouvelle hausse des taux dans l’année pèsera directement sur la tarification des actifs. Les rendements des bons du Trésor sont susceptibles d’augmenter davantage que de baisser sous le soutien des anticipations de resserrement, tandis que l’indice du dollar restera porté par une forte résilience. Cela exercera une pression directe à la baisse sur les modèles d’évaluation de la plupart des principaux actifs mondiaux. Tant que la Fed n’aura pas officiellement refermé la fenêtre de nouvelles hausses de taux, la réalité d’un resserrement de la liquidité et de coûts d’emprunt durablement élevés continuera de produire des effets de freinage significatifs sur les actifs à risque, tels que les actions américaines et les matières premières.
S’agissant du marché des crypto-monnaies, le $BTC ainsi que divers actifs à risque sont confrontés à une épreuve sévère : une insuffisance d’offre de liquidités. À l’ombre de taux d’intérêt élevés, voire de hausses potentielles, les capitaux mondiaux de refuge privilégieront les actifs sans risque à rendement élevé, et l’envie d’entrer avec des flux additionnels sur le marché hors cote (OTC) sera fortement réprimée. Si, à la fin, la Fed décide de concrétiser les anticipations « hawkish » et de relever de nouveau les taux, l’allongement du cycle de resserrement pourrait facilement déclencher une nouvelle vague de compression des valorisations et un « dégagement » des leviers (leverages) qui s’ensuivra. À court terme, les investisseurs devront donc rester très vigilants face au risque de liquidité à l’échelle macroéconomique. #FederalReserve #InterestRates #MacroEconomics
Cette opposition publique, entre de hauts conseillers économiques de la Maison-Blanche et des responsables de la banque centrale, révèle une fracture profonde dans la trajectoire des politiques macroéconomiques américaines. Jusqu’ici, le marché tablait largement sur l’entrée de la phase de hausse des taux dans sa dernière ligne droite, mais la très grande majorité des responsables de la Fed se montre davantage sur ses gardes face à un rebond de l’inflation que ne l’anticipait le reste du monde. Ils se disent même prêts à poursuivre le resserrement de la liquidité. La pression directe exercée au niveau politique, confrontée à une tonalité très « hawkish » au sein même de la Fed, a non seulement brisé l’illusion d’un cycle d’assouplissement unique, mais a aussi nettement accru le risque de « hard landing » économique à l’avenir, lié à une mauvaise interprétation des politiques.
Du point de vue des marchés financiers macroéconomiques, l’hypothèse selon laquelle jusqu’à 16 responsables soutiennent une nouvelle hausse des taux dans l’année pèsera directement sur la tarification des actifs. Les rendements des bons du Trésor sont susceptibles d’augmenter davantage que de baisser sous le soutien des anticipations de resserrement, tandis que l’indice du dollar restera porté par une forte résilience. Cela exercera une pression directe à la baisse sur les modèles d’évaluation de la plupart des principaux actifs mondiaux. Tant que la Fed n’aura pas officiellement refermé la fenêtre de nouvelles hausses de taux, la réalité d’un resserrement de la liquidité et de coûts d’emprunt durablement élevés continuera de produire des effets de freinage significatifs sur les actifs à risque, tels que les actions américaines et les matières premières.
S’agissant du marché des crypto-monnaies, le $BTC ainsi que divers actifs à risque sont confrontés à une épreuve sévère : une insuffisance d’offre de liquidités. À l’ombre de taux d’intérêt élevés, voire de hausses potentielles, les capitaux mondiaux de refuge privilégieront les actifs sans risque à rendement élevé, et l’envie d’entrer avec des flux additionnels sur le marché hors cote (OTC) sera fortement réprimée. Si, à la fin, la Fed décide de concrétiser les anticipations « hawkish » et de relever de nouveau les taux, l’allongement du cycle de resserrement pourrait facilement déclencher une nouvelle vague de compression des valorisations et un « dégagement » des leviers (leverages) qui s’ensuivra. À court terme, les investisseurs devront donc rester très vigilants face au risque de liquidité à l’échelle macroéconomique. #FederalReserve #InterestRates #MacroEconomics