Le marché des cryptomonnaies est soudainement passé au rouge après une reprise impressionnante. Le bitcoin et l’ethereum baissent d’environ 2 % à 3 % aujourd’hui, tandis que plusieurs altcoins ont subi des replis nettement plus importants de 6 % à 10 %.
Il ne semble pas y avoir un événement spécifiquement lié aux cryptomonnaies responsable de la baisse. Au lieu de cela, l’attention se tourne vers un environnement macroéconomique de plus en plus inconfortable, en particulier la hausse rapide des rendements des bons du Trésor américain.
Les rendements des bons du Trésor américain deviennent un problème
Le plus grand avertissement vient du marché des obligations américain.
Le rendement du Trésor à 10 ans est monté à environ 5,05 %, soit quelque 113 points de base au-dessus de son plus bas de mars, et son plus haut niveau depuis juillet 2007, selon le commentaire de marché qui circule aujourd’hui.
Les rendements à plus longue durée sont aussi élevés. Le rendement du Trésor à 30 ans est monté à environ 5,35 %, le plaçant à des niveaux observés pour la dernière fois en 2007.
C’est extrêmement important pour les actifs à risque.
BREAKING : Le rendement de la Note US 10Y grimpe à 5,05 %, son plus haut niveau depuis juillet 2007. Soit +113 points de base par rapport au plus bas observé en mars. Les taux des prêts immobiliers montent vers 7,50 %. https://t.co/4SsVn91iog pic.twitter.com/Pvn00GkN99
— La lettre Kobeissi (@KobeissiLetter) le 23 septembre 2026
Lorsque la dette du gouvernement américain offre des rendements autour de 5 %, les investisseurs disposent d’une alternative bien plus attrayante et à faible risque que les actifs spéculatifs. Des rendements plus élevés augmentent aussi les coûts d’emprunt dans l’ensemble du système financier et créent généralement des conditions financières plus restrictives.
Les cryptos peuvent encore repartir à la hausse dans cet environnement, comme l’a montré le Bitcoin lors de son récent redressement. Mais des rendements durablement élevés rendent ces gains plus difficiles à maintenir, en particulier pour les altcoins les plus petits.
Les effets se propagent aussi au-delà des marchés financiers. Les taux des prêts hypothécaires remontent à nouveau, ce qui renforce encore la pression sur les conditions d’emprunt des ménages américains.
Énergie et inflation posent un autre problème
La situation mondiale de l’énergie ajoute une couche supplémentaire d’incertitude.
Des prix de l’énergie plus élevés peuvent alimenter les anticipations d’inflation. Si l’inflation reste élevée, les marchés ont moins de raisons d’anticiper une baisse substantielle des taux d’intérêt, ce qui pourrait maintenir les rendements du Trésor plus élevés pendant plus longtemps.
Cela crée une combinaison inconfortable pour la crypto : énergie coûteuse, rendements obligataires élevés, coûts d’emprunt plus élevés et attentes réduites pour des conditions monétaires plus faciles.
Il existe également une inquiétude de plus long terme concernant la politique budgétaire américaine. De gros déficits publics et une hausse des émissions de Trésor peuvent contribuer à exercer une pression sur les coûts d’emprunt à plus long terme, même si de nombreux facteurs déterminent les rendements des obligations du Trésor à un moment donné.
Dire que mettre fin à la guerre en Iran est la seule voie vers une baisse des rendements va trop loin. Des prix de l’énergie plus faibles pourraient certainement aider, mais une inflation plus molle, des données économiques plus faibles, l’évolution des anticipations de la Réserve fédérale ou une demande plus forte de bons du Trésor pourraient aussi faire baisser les rendements.
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Pourquoi les altcoins chutent beaucoup plus durement
Le timing de la baisse d’aujourd’hui est aussi important.
Le Bitcoin venait juste d’achever un puissant rebond vers la zone des 86 000 à 87 000 dollars. Après une progression aussi rapide, le marché était vulnérable à la prise de bénéfices lorsque les inquiétudes macro sont revenues au premier plan.
Cela aide à expliquer pourquoi une baisse relativement modeste de 2 % à 3 % sur le Bitcoin et l’Ethereum peut coïncider avec des pertes de 6 % à 10 % sur certains altcoins.
Les petites cryptomonnaies comportent généralement plus de risques, ont une liquidité plus faible et contiennent souvent davantage d’effet de levier spéculatif. Quand les traders réduisent soudainement le risque, les altcoins peuvent donc chuter beaucoup plus vite que le Bitcoin.
Pour l’instant, la vente massive ressemble moins à un seul mauvais fait d’actualité crypto et davantage à un refroidissement du marché après une forte hausse, tandis que les rendements des Trésors rappellent aux investisseurs que l’environnement macro au sens large reste difficile.
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