Derrière l’appréciation du yuan : ne pas seulement regarder les exportations, mais aussi si les gens ordinaires osent dépenser
Les amis, parlons du taux de change du yuan. Beaucoup pensent d’abord : les exportations sont fortes, on gagne plus de dollars, donc le yuan devrait s’apprécier.
Cette logique n’est vraie que pour une partie.
Quand une entreprise reçoit des dollars, elle peut les convertir en yuans, ou les conserver pour payer des marchandises importées, rembourser des dettes libellées en dollars, ou encore les utiliser pour des investissements à l’étranger. Donc, l’excédent commercial n’implique pas forcément un volume équivalent de demande d’achat de yuans, et encore moins que le taux de change monte à sens unique.
Pour comprendre le yuan, il faut aussi regarder comment l’argent circule en Chine.
Dans un ménage, si les perspectives de revenus sont instables, et qu’il faut en plus assumer un crédit immobilier, la retraite, les dépenses médicales et l’éducation, même avec de l’épargne, il n’est pas certain qu’on soit prêt à consommer.
Quand les gens n’osent pas dépenser, les entreprises deviennent aussi plus prudentes : elles développent moins leurs capacités, recrutent moins et investissent avec plus de retenue. L’amélioration de la demande intérieure dépend non seulement de la question de savoir si les produits sont abordables, mais aussi si les revenus peuvent augmenter et si les dépenses futures sont mieux garanties.
Alors, une amélioration de la demande intérieure pousserait-elle à une appréciation du yuan ?
Pas directement non plus. Si la consommation et l’investissement augmentent, cela peut stimuler les importations et accroître la demande de change. Mais si, en même temps, la rentabilité des entreprises s’améliore et le rendement des investissements augmente, cela peut aussi attirer des capitaux entrants. En fin de compte, la trajectoire du taux de change dépend de l’effet combiné de ces forces.
À long terme, un autre facteur compte : la productivité industrielle.
Si les entreprises peuvent produire des biens plus compétitifs et augmenter la valeur ajoutée, elles peuvent entraîner une hausse des revenus et des salaires. Mais ce que la productivité entraîne en termes « d’appréciation du taux de change réel » ne signifie pas que le yuan par rapport au dollar va forcément continuer à s’apprécier ; il ne faut pas confondre les deux.
Quand le yuan se renforce, toutes choses égales par ailleurs, le coût en yuans des voyages à l’étranger, des études et de l’achat de produits importés peut diminuer. Mais pour les personnes qui détiennent des actifs en dollars, le gain converti en yuans peut aussi être partiellement compensé par l’effet du taux de change.
Prenons un exemple simple : si le marché américain monte de 10 % et que, dans le même temps, le taux dollar/yuans baisse de 5 %, le gain en yuans après conversion serait d’environ 4,5 %, et non de 10 %, sans même compter les frais et impôts.
Donc, quand on alloue des actifs à l’étranger, il faut regarder non seulement la nature de l’actif, mais aussi dans quelle devise on devra dépenser à l’avenir.
Le yuan a-t-il un soutien durable ? Cela dépend de la productivité, des revenus, des flux de capitaux et de l’environnement politique. Seul le fait que les exportations soient bonnes
#人人需要比特币
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Cette logique n’est vraie que pour une partie.
Quand une entreprise reçoit des dollars, elle peut les convertir en yuans, ou les conserver pour payer des marchandises importées, rembourser des dettes libellées en dollars, ou encore les utiliser pour des investissements à l’étranger. Donc, l’excédent commercial n’implique pas forcément un volume équivalent de demande d’achat de yuans, et encore moins que le taux de change monte à sens unique.
Pour comprendre le yuan, il faut aussi regarder comment l’argent circule en Chine.
Dans un ménage, si les perspectives de revenus sont instables, et qu’il faut en plus assumer un crédit immobilier, la retraite, les dépenses médicales et l’éducation, même avec de l’épargne, il n’est pas certain qu’on soit prêt à consommer.
Quand les gens n’osent pas dépenser, les entreprises deviennent aussi plus prudentes : elles développent moins leurs capacités, recrutent moins et investissent avec plus de retenue. L’amélioration de la demande intérieure dépend non seulement de la question de savoir si les produits sont abordables, mais aussi si les revenus peuvent augmenter et si les dépenses futures sont mieux garanties.
Alors, une amélioration de la demande intérieure pousserait-elle à une appréciation du yuan ?
Pas directement non plus. Si la consommation et l’investissement augmentent, cela peut stimuler les importations et accroître la demande de change. Mais si, en même temps, la rentabilité des entreprises s’améliore et le rendement des investissements augmente, cela peut aussi attirer des capitaux entrants. En fin de compte, la trajectoire du taux de change dépend de l’effet combiné de ces forces.
À long terme, un autre facteur compte : la productivité industrielle.
Si les entreprises peuvent produire des biens plus compétitifs et augmenter la valeur ajoutée, elles peuvent entraîner une hausse des revenus et des salaires. Mais ce que la productivité entraîne en termes « d’appréciation du taux de change réel » ne signifie pas que le yuan par rapport au dollar va forcément continuer à s’apprécier ; il ne faut pas confondre les deux.
Quand le yuan se renforce, toutes choses égales par ailleurs, le coût en yuans des voyages à l’étranger, des études et de l’achat de produits importés peut diminuer. Mais pour les personnes qui détiennent des actifs en dollars, le gain converti en yuans peut aussi être partiellement compensé par l’effet du taux de change.
Prenons un exemple simple : si le marché américain monte de 10 % et que, dans le même temps, le taux dollar/yuans baisse de 5 %, le gain en yuans après conversion serait d’environ 4,5 %, et non de 10 %, sans même compter les frais et impôts.
Donc, quand on alloue des actifs à l’étranger, il faut regarder non seulement la nature de l’actif, mais aussi dans quelle devise on devra dépenser à l’avenir.
Le yuan a-t-il un soutien durable ? Cela dépend de la productivité, des revenus, des flux de capitaux et de l’environnement politique. Seul le fait que les exportations soient bonnes
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