John C. Williams, président et directeur général de la Federal Reserve Bank of New York et vice-président du Federal Open Market Committee (FOMC), qui occupe un siège permanent et non renouvelable au vote au sein du Comité, un statut propre à la présidence de la New York Fed, s’exprimant lors de la conférence 2026 sur les marchés du Trésor américain à New York, dans des remarques préparées, a entièrement évité la politique monétaire et les perspectives économiques, en gardant son attention sur les mécanismes qui expliquent comment la Fed applique réellement sa politique.
Son message central : à mesure que les marchés financiers évoluent, les outils de politique de la Fed doivent évoluer avec eux. Il est impératif, a-t-il dit, que la boîte à outils de la Fed reste adaptée à sa finalité et qu’elle fonctionne efficacement en toutes circonstances, et le rôle de la Fed est de rester en avance sur cette évolution afin qu’il n’y ait jamais, selon ses mots, de jour nuageux.
Se tournant vers la structure des marchés, Williams a souligné la surveillance étroite de la Fed concernant la part croissante des transactions de repo compensées centralement, et ce que ce basculement signifie à la fois pour le fonctionnement des marchés et pour la mise en œuvre de la politique.
Concernant les réserves, il a été direct : si la demande sous-jacente se déplace en raison de changements réglementaires ou structurels, la Fed ajustera cela au fil du temps avec un déplacement correspondant de l’offre de réserves. Cette approche s’inscrit dans le cadre des réserves abondantes, qu’il a expliqué comme permettant un contrôle effectif des taux d’intérêt tout en minimisant le coût d’opportunité lié au fait de détenir des réserves — un coût qu’il a insisté sur le fait qu’il ne devrait tout simplement pas exister.
Il a été tout aussi direct au sujet du contrôle des taux lui-même, le qualifiant de fondamental et de responsabilité centrale de la Fed, et a souligné la solide performance du système actuel pour le mettre en œuvre tout en soutenant un fonctionnement fluide des marchés. La Fed, a-t-il ajouté, doit rester active sur les marchés qui comptent le plus pour la transmission de la politique.
Pour compléter ses propos, Williams a abordé un terrain plus récent : les stablecoins et la finance tokenisée. La Fed doit continuer à étudier leur développement, identifier les conséquences potentielles et rester activement engagée pendant que les marchés continuent de se transformer. Il a conclu sur une note de partenariat, en soulignant l’importance d’une coopération continue entre les secteurs public et privé à mesure que le marché de la Trésorerie et son infrastructure de soutien évoluent, et a proposé une phrase marquante pour l’illustrer : lorsque les secteurs public et privé travaillent côte à côte, avec détermination, vers un objectif commun, a-t-il dit, ils peuvent déplacer des montagnes.
Principales citations :
Mise en œuvre de la politique monétaire et évolution des marchés
Il est impératif qu’à mesure que les marchés financiers évoluent, la Fed dispose d’outils de politique adaptés à leur finalité et conçus pour fonctionner efficacement en toutes circonstances.
La Réserve fédérale ajustera sa stratégie de mise en œuvre de la politique monétaire selon les besoins, à mesure que les marchés financiers et les conditions de marché évoluent.
Le rôle de la Fed est d’être prête à l’évolution des marchés financiers afin qu’il n’y ait jamais de jour nuageux.
Compensation centrale et marchés de repo
La Réserve fédérale surveille l’essor des transactions de repo compensées centralement et ses implications pour le fonctionnement des marchés financiers et la mise en œuvre de la politique monétaire.
À mesure que les marchés financiers se dirigent vers une compensation plus centrale, la Fed doit continuer de suivre l’évolution de la structure des marchés et de comprendre comment ces changements influencent la mise en œuvre de la politique monétaire.
Approvisionnement en réserves et réserves abondantes
Si la demande sous-jacente de réserves change en raison de modifications de la réglementation, de la structure des marchés ou d’autres facteurs, la Réserve fédérale fera correspondre ce changement à une évolution de l’offre de réserves dans le temps.
Le cadre des réserves abondantes est conçu pour assurer un contrôle effectif des taux d’intérêt tout en minimisant le coût d’opportunité lié à la détention de réserves.
Contrôle du taux d’intérêt
Un contrôle efficace des taux d’intérêt est absolument fondamental et une responsabilité essentielle de la Réserve fédérale.
Le système de contrôle des taux de la Fed a été très efficace pour assurer le contrôle des taux d’intérêt et soutenir le bon fonctionnement des marchés financiers.
La Réserve fédérale doit rester active sur les marchés financiers qui comptent pour la transmission de la politique monétaire.
Coût d’opportunité des réserves
Il ne devrait y avoir aucun coût d’opportunité à détenir des réserves.
Un coût d’opportunité élevé à la détention de réserves est inefficace et crée des distorsions qui nuisent au fonctionnement et à la stabilité des marchés.
Stablecoins, finance tokenisée et innovation de marché
La Réserve fédérale doit continuer à étudier le développement des stablecoins, de la finance tokenisée et l’évolution des structures des marchés financiers, identifier leurs conséquences potentielles, et s’engager activement sur ces sujets à mesure que les marchés financiers évoluent.
Marché de la Trésorerie et coopération public-privé
Lorsque les secteurs public et privé travaillent côte à côte, avec détermination, vers un objectif commun, nous pouvons déplacer des montagnes.
La poursuite de la coopération entre les secteurs public et privé est importante à mesure que le marché de la Trésorerie américaine et son infrastructure de soutien évoluent.
Politique et perspectives économiques
Williams n’a pas commenté la politique monétaire ni les perspectives économiques.