« Radar des « quatre pièces Kelly » » · Épisode 2
Les obligations du RWA ne sont plus une simple histoire : quatre produits représentatifs, qui s’orientent vers quatre usages financiers différents
Après la mise en chaîne des bons du Trésor américain, qu’en est-il concrètement ?
Aujourd’hui, nous décomposons la filière des obligations du RWA en 4 produits représentatifs :
BUIDL｜socle d’obligations du Trésor pour les institutions
USYC｜bons du Trésor × règlement en stablecoins
USDY｜dollar à rendement
OUSG｜gestion de trésorerie on-chain pour les institutions
1/
La tokenisation des bons du Trésor américain est passée d’un pilote réservé à un petit cercle à une filière réelle de plus de deux cents millions de dollars. Mais beaucoup pensent qu’il s’agit « d’une seule et même filière » ; en réalité, ces quatre produits se placent chacun à des endroits totalement différents : émission, liquidité, dollars on-chain, gestion de trésorerie.
Une fois découpée, comment cette chaîne de valeur se répartit-elle.
2/
D’abord, donnons un repère et répondons à quatre questions :
① Qui émet l’actif sous-jacent ?
② Qui fournit la liquidité et le moyen de règlement pour ces actifs ?
③ Qui transforme ces actifs en « dollars on-chain » que les particuliers peuvent garder dans leur portefeuille ?
④ Qui, à la fin, entre dans le système de règlement des marchés financiers institutionnels ?
Chacun des quatre produits correspond à la meilleure réponse à ces quatre questions.
3/
$BUIDL
—— le socle des obligations du Trésor pour les institutions
Le fonds BUIDL de BlackRock, avec environ 2,9 milliards $ d’AUM et environ 40 % de parts de marché, est le plus grand produit de bons du Trésor tokenisés au monde. Il est déployé sur plusieurs chaînes comme Ethereum, Solana, Avalanche, etc., dont Ethereum détient encore environ 93 % des parts.
Le point clé n’est pas l’échelle, mais le rôle de « socle » : une multitude de protocoles, comme Frax, Ondo, Sky, EtherFi, et bien d’autres, intègrent directement BUIDL comme actif de réserve dans leurs propres produits. Il ne cherche ni la liquidité ni la portée retail ; il se contente de transférer tel quel, sur la chaîne, l’exposition la plus « propre » aux bons du Trésor américain, afin que d’autres puissent bâtir par-dessus.
4/
$USYC
—— l’intermédiaire de règlement entre bons du Trésor et stablecoins
USYC est émis par Hashnote, racheté par Circle en 2025 ; actuellement, son AUM se situe environ dans une fourchette de 2,6 à 3,0 milliards $. Déployé sur des chaînes comme Ethereum, Sui, Canton Network, etc., il permet des souscriptions/rachats portant le même nom que USDC.
Sa vocation est très claire : ce n’est pas un actif destiné à être détenu longtemps par des particuliers, mais une « station de relais » permettant aux institutions de déplacer des fonds entre USDC et les rendements des bons du Trésor. Le volume de transactions quotidiennes est très faible, mais l’AUM est énorme : cela indique qu’il ressemble davantage à un outil de règlement en back-office qu’à un actif de circulation — c’est précisément l’échantillon central de la ligne directrice « entrer dans le système de règlement ».
#Kelly four coins radar #RWA #Tokenization #ONDO百倍黑马潜力币
Les obligations du RWA ne sont plus une simple histoire : quatre produits représentatifs, qui s’orientent vers quatre usages financiers différents
Après la mise en chaîne des bons du Trésor américain, qu’en est-il concrètement ?
Aujourd’hui, nous décomposons la filière des obligations du RWA en 4 produits représentatifs :
BUIDL｜socle d’obligations du Trésor pour les institutions
USYC｜bons du Trésor × règlement en stablecoins
USDY｜dollar à rendement
OUSG｜gestion de trésorerie on-chain pour les institutions
1/
La tokenisation des bons du Trésor américain est passée d’un pilote réservé à un petit cercle à une filière réelle de plus de deux cents millions de dollars. Mais beaucoup pensent qu’il s’agit « d’une seule et même filière » ; en réalité, ces quatre produits se placent chacun à des endroits totalement différents : émission, liquidité, dollars on-chain, gestion de trésorerie.
Une fois découpée, comment cette chaîne de valeur se répartit-elle.
2/
D’abord, donnons un repère et répondons à quatre questions :
① Qui émet l’actif sous-jacent ?
② Qui fournit la liquidité et le moyen de règlement pour ces actifs ?
③ Qui transforme ces actifs en « dollars on-chain » que les particuliers peuvent garder dans leur portefeuille ?
④ Qui, à la fin, entre dans le système de règlement des marchés financiers institutionnels ?
Chacun des quatre produits correspond à la meilleure réponse à ces quatre questions.
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$BUIDL
—— le socle des obligations du Trésor pour les institutions
Le fonds BUIDL de BlackRock, avec environ 2,9 milliards $ d’AUM et environ 40 % de parts de marché, est le plus grand produit de bons du Trésor tokenisés au monde. Il est déployé sur plusieurs chaînes comme Ethereum, Solana, Avalanche, etc., dont Ethereum détient encore environ 93 % des parts.
Le point clé n’est pas l’échelle, mais le rôle de « socle » : une multitude de protocoles, comme Frax, Ondo, Sky, EtherFi, et bien d’autres, intègrent directement BUIDL comme actif de réserve dans leurs propres produits. Il ne cherche ni la liquidité ni la portée retail ; il se contente de transférer tel quel, sur la chaîne, l’exposition la plus « propre » aux bons du Trésor américain, afin que d’autres puissent bâtir par-dessus.
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$USYC
—— l’intermédiaire de règlement entre bons du Trésor et stablecoins
USYC est émis par Hashnote, racheté par Circle en 2025 ; actuellement, son AUM se situe environ dans une fourchette de 2,6 à 3,0 milliards $. Déployé sur des chaînes comme Ethereum, Sui, Canton Network, etc., il permet des souscriptions/rachats portant le même nom que USDC.
Sa vocation est très claire : ce n’est pas un actif destiné à être détenu longtemps par des particuliers, mais une « station de relais » permettant aux institutions de déplacer des fonds entre USDC et les rendements des bons du Trésor. Le volume de transactions quotidiennes est très faible, mais l’AUM est énorme : cela indique qu’il ressemble davantage à un outil de règlement en back-office qu’à un actif de circulation — c’est précisément l’échantillon central de la ligne directrice « entrer dans le système de règlement ».
#Kelly four coins radar #RWA #Tokenization #ONDO百倍黑马潜力币