ETH repasse les 2 800, mais derrière ce chiffre se cache une vérité que beaucoup ignorent
ETH est revenu au-dessus de 2 800 : +3,4 % sur 24 heures, autour de 2 775. La hausse est moins forte que celle de BTC. Le ratio ETH/BTC continue aussi de baisser. C’est un fait. Mais ce qui mérite d’être discuté, c’est la structure de l’offre de l’ETH.
Aujourd’hui, environ 12 milliards de dollars d’ETH sont en jeu (en staking). En plus, il y a 40,4 milliards de dollars d’ETH verrouillés dans l’écosystème L2. Ces deux chiffres sont souvent présentés comme une « explosion de la demande ». Je pense que cette formulation est un glissement de concept.
Qu’est-ce que le staking, au fond ? C’est le fait que ces ETH ne sont pas vendus temporairement sur le marché. Cela réduit le flottant. Mais cela ne crée pas un nouvel achat. Et le staking peut être retiré. Si le sentiment du marché se retourne, ou si le rendement relatif face à d’autres actifs devient moins attractif, ces fonds peuvent être déverrouillés à tout moment, après une file de demandes.
Le TVL de L2 fonctionne de la même manière : il reflète le déplacement des actifs entre différentes couches, et non pas le fait que quelqu’un mette de nouveaux fonds pour acheter de l’ETH.
Ma conclusion est donc que ces deux chiffres décrivent l’usage de l’ETH, pas la force de la demande. S’en servir pour argumenter que l’ETH « doit monter » n’est pas logiquement valide.
Alors, que doit regarder l’ETH maintenant ? Deux choses.
La première : les flux de l’ETF. Le 18 et le 21 septembre, il y a eu deux jours consécutifs d’entrées nettes d’environ 140 millions. C’est une demande incrémentale réelle. Avant cela, il y avait trois jours consécutifs de sorties. Le point d’inflexion vient juste d’apparaître : l’important est de savoir s’il pourra se maintenir.
La seconde : le risque sur les contrats. L’ensemble des positions sur contrats dans tout le réseau a augmenté de 6,59 % sur 24 heures pour atteindre 36,75 milliards de dollars. L’effet de levier s’accumule rapidement. Au niveau clé :
— En cas de cassure sous 2 634, la liquidation des positions longues (longs) sur les principales plateformes atteint 1,622 milliard de dollars.
— Au-dessus de 2 907, la liquidation des positions courtes (shorts) atteint 600 millions.
En comparant, c’est clair : le risque de levier à la baisse est nettement plus élevé que le risque à la hausse. Cela signifie que si correction il y a, la vitesse pourrait être plus rapide que ce que vous imaginez.
Je reste optimiste à long terme sur l’ETH. Mais sur le court terme, je préfère attendre qu’il tienne la zone des 2 634 pour renforcer, plutôt que d’en acheter à la poursuite de 2 800.
ETH est revenu au-dessus de 2 800 : +3,4 % sur 24 heures, autour de 2 775. La hausse est moins forte que celle de BTC. Le ratio ETH/BTC continue aussi de baisser. C’est un fait. Mais ce qui mérite d’être discuté, c’est la structure de l’offre de l’ETH.
Aujourd’hui, environ 12 milliards de dollars d’ETH sont en jeu (en staking). En plus, il y a 40,4 milliards de dollars d’ETH verrouillés dans l’écosystème L2. Ces deux chiffres sont souvent présentés comme une « explosion de la demande ». Je pense que cette formulation est un glissement de concept.
Qu’est-ce que le staking, au fond ? C’est le fait que ces ETH ne sont pas vendus temporairement sur le marché. Cela réduit le flottant. Mais cela ne crée pas un nouvel achat. Et le staking peut être retiré. Si le sentiment du marché se retourne, ou si le rendement relatif face à d’autres actifs devient moins attractif, ces fonds peuvent être déverrouillés à tout moment, après une file de demandes.
Le TVL de L2 fonctionne de la même manière : il reflète le déplacement des actifs entre différentes couches, et non pas le fait que quelqu’un mette de nouveaux fonds pour acheter de l’ETH.
Ma conclusion est donc que ces deux chiffres décrivent l’usage de l’ETH, pas la force de la demande. S’en servir pour argumenter que l’ETH « doit monter » n’est pas logiquement valide.
Alors, que doit regarder l’ETH maintenant ? Deux choses.
La première : les flux de l’ETF. Le 18 et le 21 septembre, il y a eu deux jours consécutifs d’entrées nettes d’environ 140 millions. C’est une demande incrémentale réelle. Avant cela, il y avait trois jours consécutifs de sorties. Le point d’inflexion vient juste d’apparaître : l’important est de savoir s’il pourra se maintenir.
La seconde : le risque sur les contrats. L’ensemble des positions sur contrats dans tout le réseau a augmenté de 6,59 % sur 24 heures pour atteindre 36,75 milliards de dollars. L’effet de levier s’accumule rapidement. Au niveau clé :
— En cas de cassure sous 2 634, la liquidation des positions longues (longs) sur les principales plateformes atteint 1,622 milliard de dollars.
— Au-dessus de 2 907, la liquidation des positions courtes (shorts) atteint 600 millions.
En comparant, c’est clair : le risque de levier à la baisse est nettement plus élevé que le risque à la hausse. Cela signifie que si correction il y a, la vitesse pourrait être plus rapide que ce que vous imaginez.
Je reste optimiste à long terme sur l’ETH. Mais sur le court terme, je préfère attendre qu’il tienne la zone des 2 634 pour renforcer, plutôt que d’en acheter à la poursuite de 2 800.