Il y a une semaine, la plupart des participants s’attendaient à une hausse du taux de la Fed et à l’échec de la Clarity Act au Sénat pour déclencher une forte vente. La Fed a relevé son taux et le projet de loi a échoué. Le bitcoin s’échange désormais à 85 000 $.
Le mouvement a franchi chaque niveau de résistance identifié par les analystes dans l’immédiat après — et a dépassé les prévisions qui cantonnaient le marché dans une fourchette.
Les quatre niveaux de Kalchev sont tous derrière le prix
Ilya Kalchev, analyste chez Nexo Dispatch, a tracé la marche à suivre après le vote : 77 950 $ comme premier niveau à franchir, puis 79 300 $ et 80 000 $, tandis qu’un mouvement au-dessus de 80 000 $ ouvrirait la voie à 81 400 $. Une baisse sous 75 000 $ mettrait en question le redressement.
Le Bitcoin est maintenant à 3 600 $ au-dessus du plus haut de ces niveaux.
Son appel central était la consolidation. « Le prochain mouvement du Bitcoin est désormais lié à un catalyseur qu'il n'a pas encore », a-t-il déclaré. « Après avoir absorbé trois chocs distincts ce mois-ci sans véritable réévaluation des prix, le chemin le plus probable à court terme est une phase de négociation dans une fourchette plutôt qu'une cassure. »
Le catalyseur est venu de l'extérieur de la crypto. Le Brent est tombé pour une quatrième séance consécutive — la plus longue série de baisses en trois mois — alors que Washington et Téhéran se rapprochaient de discussions : le président Trump a déclaré qu'il serait « probablement » ouvert à une rencontre avec le président iranien Masoud Pezeshkian à l'Assemblée générale de l'ONU. L'huile moins chère a atténué l'input inflationniste qui avait poussé le rendement du Trésor américain à 10 ans à 5,04 % la semaine dernière.
Kalchev a également indiqué ce qui confirmerait une cassure : des entrées soutenues d'ETF ou des achats spot renouvelés. Ce sont désormais les tests permettant de vérifier si 85 000 $ tient.
Les traders n'étaient pas positionnés pour le passage
Jag Kooner, responsable des produits dérivés chez Bitfinex, a expliqué pourquoi le vote lui-même a fait si peu de dégâts.
« Il y avait peu d'éléments montrant que les traders s'étaient positionnés pour son passage avant le vote », a-t-il dit. « Avec peu de participants au marché pariant sur l'adoption du projet de loi, il y avait, dans les mêmes proportions, peu de positions à dénouer. »
Les dégâts se sont concentrés sur l'effet de levier plutôt que sur le spot. Des positions de futures longues d'une valeur de 571 millions de dollars ont été liquidées dans les 24 heures suivant le vote de clôture 49-50. Coinbase et Circle ont chacune reculé d'environ 10 %, avant de rebondir vendredi.
Kooner a souligné le coût à plus long terme : « La conséquence la plus importante est que l'industrie reste sans règles statutaires claires, ce qui prolonge l'incertitude réglementaire. »
Hougan a qualifié tout repli de possible opportunité
Le directeur financier (CIO) de Bitwise, Matt Hougan, a soutenu que le projet de loi était sans importance pour le Bitcoin lui-même.
« Si le bitcoin se replie à court terme à cause d'une ambiance “Clarity Act”, j'y verrais une opportunité », a-t-il déclaré. Le bitcoin a touché un niveau inférieur à 75 000 $ au moment du vote et a ensuite progressé d'environ 13 % depuis.
Il s'est montré moins optimiste au sujet du marché plus large. « Si le Clarity Act avait été adopté lors du vote au Sénat, je pense que la crypto aurait été le “trade des intelligents” au consensus au quatrième trimestre, et que les prix seraient repartis vers des sommets historiques. » Sans cela, « je pense que la route à venir sera plus cahoteuse ».
Hougan a noté que les États-Unis disposent encore de deux ans et demi de marge pour appliquer un régime réglementaire pro-crypto.
La SEC s'est mobilisée en 48 heures
Le récit réglementaire a glissé de la loi vers la réglementation via les agences.
La SEC a publié jeudi une exemption temporaire et conditionnelle à l'innovation, permettant aux plateformes crypto éligibles de faciliter le trading de titres américains tokenisés.
« La décision de la SEC donne aux investisseurs une raison de regarder au-delà du vote avorté », a déclaré Luke Davis, fondateur de Bull Market Blueprint. « Je m'attends à ce que le bitcoin termine l'année plus haut, avec des conditions de liquidité et la stratégie de “dévaluation” (debasing) pesant davantage dans mon scénario que le calendrier de n'importe quel projet de loi individuel. »
L'écart de durabilité demeure. Des règles adoptées en vertu d'une autorité existante peuvent être annulées par une administration ultérieure — précisément ce que la législation visait à empêcher.
Greenspan : le Bitcoin s'en sort mieux sous pression
Mati Greenspan, fondateur de Quantum Economics, a comparé le Bitcoin à « un blaireau des miel » qui ne dépend pas de la réglementation.
« En fait, nous avons historiquement observé une meilleure performance des prix pendant des périodes de pression réglementaire que pendant des périodes de clarté réglementaire », a-t-il déclaré.
C'est plutôt une observation historique qu'un mécanisme, et l'échantillon de régimes réglementaires distincts dans l'histoire du Bitcoin est limité. Mais cela correspond à la séquence de cette semaine : un échec législatif, puis un nouveau plus haut pour le trimestre.
Budki n'appelle pas le point bas
Vineet Budki, associé-gérant et PDG de Sigma Capital, a proposé l'avis le plus prudent.
« Je ne suis pas prêt à faire ce type de pari », a-t-il dit, au sujet de savoir si le point bas est déjà là. « Je préférerais lui laisser un trimestre et laisser l'évolution des prix parler avant d'adopter une position directionnelle ferme. »
Il a dit que le cycle sur quatre ans doit encore suivre son cours et a averti que des taux élevés et un marché immobilier américain en ralentissement pourraient encore pousser les investisseurs vers l'aversion au risque. « Donc ma position est de conserver et d'attendre. Je ne penche pas fermement vers un scénario haussier ou baissier pour le moment. »
Cette prudence repose sur une base précise. La reprise du Bitcoin a été largement tirée par des liquidations à découvert — environ 300 millions de dollars en une seule heure lundi — plutôt que par une demande spot confirmée. La mesure de la demande spot de CryptoQuant s'est établie à -145 000 BTC la semaine dernière, et les flux des ETF ont été mitigés.
Les prochains tests seront les données d'octobre
Kalchev a désigné le rapport sur l'emploi de septembre (au 2 octobre) et l'inflation CPI (au 14 octobre) comme les prochaines grandes épreuves macroéconomiques.
La carte technique a changé. La zone des 80 000 à 82 000 $, qui représentait près de 8 % de l'offre et le coût de base du groupe de l'ETF, est passée de la résistance à la première zone de soutien à défendre. Au-dessus, la moyenne mobile sur 100 semaines, proche de 89 000 $, est le prochain niveau nettement repéré.
Le Bitcoin est désormais d'environ 7 % plus élevé pour septembre, un mois dont la moyenne affiche une baisse de 3 % depuis 2013.