En août, le bitcoin a explosé en cinq jours de +24,6 %. La semaine la plus forte en deux ans.
Ta discussion de groupe explose. Tout le monde ne parle que de « le taureau revient, vite reviens ». Tu ouvres ton portefeuille, tu jettes un œil aux coins que tu as en main, et ton cœur s’accélère.
Puis tu ouvres les données des produits dérivés —
L’open interest ne monte pas : il baisse de 12,6 % au lieu de monter.
Tu restes figé.
Ça a grimpé autant, et pourtant l’effet de levier recule ? Qui achète ?
Il n’y a qu’une seule réponse : les shorts liquidés de force.
Ce n’est pas un marché haussier. C’est une mise à mort pour les positions vendeuses.
Qu’est-ce qui s’est passé.
Il y a, sur le marché, un groupe de personnes qui parient que le BTC va baisser. Elles empruntent des coins pour les vendre, attendent que la baisse arrive, puis rachètent pour empocher l’écart. On appelle ça « vendre à découvert ».
Le problème, c’est qu’en vendant à découvert, il faut déposer des garanties. Quand le prix ne baisse pas mais au contraire remonte, et atteint un certain niveau, le système de la bourse force automatiquement la clôture des positions sur leurs comptes — en envoyant directement des ordres au prix du marché pour fermer les positions vendeuses.
Ils ne veulent pas acheter. C’est le système qui achète à leur place.
Un short liquidé de force → un ordre au prix du marché fait monter le prix → déclenche d’autres liquidations de shorts → encore des ordres au prix du marché → le prix continue de monter.
Un cycle de la mort parfait. Les ordres de stop-loss des shorts eux-mêmes deviennent le carburant le plus essentiel pour faire grimper le prix.
Le rapport sur les produits dérivés publié par Glassnode montre qu’en ces cinq jours d’août, sur tout le réseau, environ 64 000 BTC d’open interest ont été effacés.
— et parmi elles, 89 % des fonds de liquidation proviennent des positions short.
Ce n’est pas que les acheteurs poussent. C’est que les shorts se font décimer.
Regarde ensuite le marché des options —
Avant cela, les traders d’options étaient déjà prêts depuis 361 jours consécutifs à payer des primes pour des options de vente supérieures à celles des options d’achat. 361 jours. Presque un an entier. La peur du risque de baisse a été gravée dans la tarification.
Et juste le jour où, en août, le marché a franchi ce cap, cette inclinaison baissière qui durait depuis 361 jours s’est retournée entièrement en l’espace d’une seule journée de trading.
L’indice de volatilité implicite du marché, son amplitude quotidienne a atteint quatre fois le niveau habituel.
Le marché a, par la manière la plus brutale qui soit, procédé à une nouvelle évaluation des positions devenues pessimistes depuis près d’un an.
Mais les institutions te racontent une autre vérité.
La volatilité implicite des options à court terme (1 semaine) a bondi de 80 %, mais celles à 3 mois et à 6 mois sur le long terme implicite sont restées pratiquement inchangées.
Traduction : le marché a évalué cette hausse comme un événement de liquidité à court terme, et non comme un retournement de tendance. Panique d’achat à court terme, tandis que les attentes à moyen et long terme ne bougent pas d’un iota.
— et la courbe des futures aussi : à court terme, l’ajustement est violent, à long terme, presque rien ne bouge.
Les institutions te le montrent avec du vrai argent : ce n’est pas le début d’un marché haussier, c’est un rattrapage technique.
Regarde les cours récents : ce schéma continue de se répéter.
Du 20 au 21 septembre, le bitcoin a touché à nouveau, sous l’impulsion de la nouvelle sur l’exemption par la SEC des actions tokenisées, le prochain niveau à 81 914 dollars. Sur les 24 dernières heures, toute la plateforme a liquidé 401 millions de dollars : 241 millions pour les positions short liquidées, soit 1,5 fois les positions longues liquidées.
Les shorts sont encore en train de se faire découper. Mais ce n’est pas un signal de marché haussier : c’est la répercussion inévitable une fois que les shorts sont arrivés à l’excès.
Le prix a été « racheté », pas « poussé à la hausse ».
Le premier cas, ce sont les shorts forcés à clôturer ; le second, ce sont les longs qui construisent volontairement leur position.
La différence, c’est que : le premier scénario n’est pas durable, et le second, lui, c’est la tendance.
Quand tous les ordres de stop-loss ont été déclenchés, qui, sur le marché, reste en train d’acheter ?
Quand le sang des shorts est vidé, qui prend le relais ?
Quand tout le monde crie « le taureau revient », les données te disent :
Le taureau n’est pas encore là, mais l’ours s’est déjà fait découper en premier.