🚨 Trois actifs présentés comme sous-évalués, mais la logique est en réalité totalement différente

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Il existe une analyse qui classe ONDO, ENA et AAVE comme trois actifs sous-évalués, mais les raisons de leur sous-évaluation ne sont tout simplement pas les mêmes.📊

D’abord, regardons la courbe représentée par ONDO : elle consiste à transférer les bons du Trésor américain on-chain. Ce qu’elle fait : la tokenisation des bons du Trésor et d’actifs réels. Son produit phare, OUSG, offre aux investisseurs qualifiés une exposition à des fonds de bons du Trésor, tandis que USDY donne aux investisseurs non-US une sorte de « dollar numérique » rémunéré. C’est aussi le tout premier protocole à utiliser le fonds BlackRock BUIDL comme garantie. L’idée, c’est de savoir si la demande institutionnelle peut vraiment être concrétisée.

Ensuite ENA : elle emprunte la voie de la synthèse du dollar. Ethena utilise USDe, en s’appuyant sur des positions spot et sur des perpétuels en short via des bourses centralisées pour produire un rendement delta-neutre. Les utilisateurs déposent des garanties et reçoivent sUSDe ; les revenus viennent du taux de financement et des récompenses de staking. L’offre de USDe a culminé à plus de 14,5 milliards de dollars vers la fin 2025 ; ensuite, le taux de financement est revenu à la normale, l’activité DeFi a ralenti, et l’offre a diminué en conséquence, mais les revenus cumulés du protocole dépassent malgré tout 290 millions de dollars.⚖️

Le troisième, c’est AAVE : l’un des acteurs historiques du prêt. Il tourne en continu depuis six ans, et a déjà traité plus de 1 000 milliards de dollars. La valeur déposée (TVL) est d’environ 42 milliards de dollars, et le protocole détient encore une grosse part du marché du prêt DeFi. Mais aujourd’hui, AAVE se situe autour de 89 dollars, loin du sommet précédent à 661 dollars. Standard Chartered avait même communiqué un objectif de cours à long terme en juin cette année.

Bien sûr, certains disent que s’ils sont sous-évalués, c’est souvent pour une raison. La tokenisation, le dollar synthétique et le prêt doivent chacun faire face à la réglementation, à la concurrence et aux risques de contrat. Un bon récit ne veut pas dire que le prix reviendra. Je comprends.💡

Mais en les mettant ensemble, le point intéressant, c’est que chacune appartient à une trajectoire différente : bons du Trésor on-chain, stablecoins et prêts DeFi. Si l’argent institutionnel s’y engage vraiment, le bénéfice ne se résumera pas à un seul récit. Ce qui mérite d’être surveillé, ce n’est pas tant « qui est sous-évalué », mais plutôt de savoir si le revenu de ces différentes pistes peut continuer à croître. D’un côté, il y a ceux qui disent que ce n’est que du réconfort propre au marché baissier ; de l’autre, ceux qui affirment que les fondamentaux se déconnectent du prix. Tu te ranges de quel côté ?

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