Hausse des taux, CLARITY Act bloqué et conjonction des “quatre sorcières” — cette semaine, sur le marché, on n’a pas échangé des nouvelles, mais l’écart entre les attentes et la réalité.
Cette semaine, le marché a connu un résultat en apparence contradictoire :
La Réserve fédérale a relevé ses taux, et le CLARITY Act n’a pas non plus progressé, mais sur le marché des cryptos, pas de forte baisse durable : au contraire, au cours de la seconde moitié de la semaine, le marché a rebondi rapidement.
S’agit-il d’un marché qui ignore les mauvaises nouvelles, ou bien le marché échange-t-il selon une logique différente ?
— Voyons d’abord ce qui s’est passé cette semaine
Mardi, le Sénat américain n’a pas réussi à faire avancer le CLARITY Act ; le vote procédural a échoué par 49 voix contre 50. Après l’annonce, le bitcoin a brièvement reculé vers les 75 000 dollars.
Mercredi, la Fed a relevé ses taux de 25 points de base, les portant dans une fourchette de 3,75 % à 4,00 %. C’était sa première hausse des taux depuis 2023.
Vendredi, le bitcoin est repassé au-dessus des 80 000 dollars, en hausse de près de 6 % sur 24 heures. L’ether et certaines altcoins ont fait encore mieux.
À première vue, le marché a subi deux mauvaises nouvelles majeures consécutives, mais les cours ont d’abord chuté avant de rebondir.
— Pourquoi les mauvaises nouvelles n’ont-elles pas continué à peser sur le marché ?
Premièrement, la hausse des taux était déjà largement anticipée par le marché.
Avant même l’annonce officielle de la décision de la Fed, le marché avait déjà largement intégré les anticipations de hausse des taux. Ainsi, lorsque la hausse de 25 points de base s’est concrétisée, le résultat n’a pas été nettement supérieur aux attentes.
La question que se pose désormais le marché n’est plus « les taux vont-ils augmenter cette fois-ci ? », mais plutôt : y aura-t-il une série de hausses par la suite, et celles-ci porteront-elles un coup important à l’économie et à la liquidité ?
Si le résultat n’est pas pire que prévu, certains investisseurs peuvent au contraire se remettre à acheter des actifs qui avaient été vendus auparavant.
Deuxièmement, le blocage du projet de loi ne signifie pas que la réglementation est abandonnée.
L’échec du CLARITY Act concerne cette fois-ci son avancement sur le plan procédural ; cela ne signifie pas que le projet de loi a été définitivement rejeté. Il a bel et bien rencontré une opposition politique, ce qui pourrait retarder encore la mise en place du cadre réglementaire, mais la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis n’est pas pour autant complètement à l’arrêt.
Le processus réglementaire a ralenti et l’incertitude s’est accrue, mais le marché n’y a pas vu la disparition des perspectives de développement à long terme du secteur des cryptomonnaies.
— La journée des quatre sorcières a amplifié la volatilité cette semaine
Vendredi coïncidait avec la journée trimestrielle des quatre sorcières (Quadruple Witching).
La journée des quatre sorcières désigne une séance au cours de laquelle arrivent simultanément à échéance les options sur actions, les options sur indices boursiers, les contrats à terme sur indices boursiers et les contrats à terme sur actions individuelles. Elle s’accompagne généralement d’un volume d’échanges plus important, de réallocations de capitaux et de fluctuations intrajournalières plus marquées.
Son effet sur le marché des cryptomonnaies n’est pas direct ; il se transmet plutôt indirectement par les marchés boursiers américains, les contrats à terme sur indices et l’appétit général pour le risque.
La journée des quatre sorcières joue donc davantage le rôle d’un amplificateur des mouvements de marché que celui d’un moteur de hausse. Elle a pu amplifier le retournement observé vendredi, mais ne peut pas, à elle seule, expliquer la hausse du bitcoin.
La structure des positions a également contribué au rebond.
Après l’annonce des mauvaises nouvelles, les positions haussières accumulées précédemment ont été liquidées et l’effet de levier du marché a diminué. Lorsque le cours n’a pas continué de passer sous des niveaux clés, les vendeurs à découvert ont commencé à racheter leurs positions, ce qui a au contraire provoqué un rebond rapide des cours.
Cette hausse ne signifie donc pas que « les mauvaises nouvelles sont soudainement devenues de bonnes nouvelles », mais qu’elle résulte d’anticipations déjà intégrées, d’un essoufflement temporaire de la pression vendeuse et du rachat des positions vendeuses.
— Que surveiller après le rebond ?
Cette hausse montre que les acheteurs sont toujours présents, mais elle ne signifie pas que les effets négatifs d’une hausse des taux ont disparu. La médiane des prévisions de taux de la Fed pour la fin de l’année est de 4,1 %, ce qui laisse la possibilité d’une nouvelle hausse des taux cette année.
Il faudra ensuite surveiller l’inflation, l’emploi et les rendements des bons du Trésor américain : si les données s’améliorent, le rebond pourrait se poursuivre ; si l’inflation repart et que les anticipations de hausse des taux s’intensifient, le marché restera sous pression.
Cela ressemble donc davantage à un rebond après l’intégration des mauvaises nouvelles qu’à la confirmation d’une nouvelle phase haussière. La journée des quatre sorcières a amplifié la volatilité cette semaine, et il faudra observer la suite pour déterminer la tendance.