La volatilité des taux de change est restée si faible pendant si longtemps que les traders commencent à la considérer comme une nouvelle norme plutôt que comme une phase temporaire. D’après Sina Finance, le contexte de faible volatilité figurait parmi les principaux sujets abordés pour la deuxième année consécutive lors d’une conférence annuelle de l’industrie à Amsterdam cette semaine.

Les investisseurs ont indiqué que le marché a du mal à maintenir de fortes fluctuations monétaires même lorsque les obligations, les prix du pétrole et les conditions géopolitiques évoluent fortement. Harish Neelakandan, co-directeur des investissements de l’acteur de gestion quantitative AlphaEngine Global Investment Solutions, a déclaré que la volatilité des devises connaît une baisse structurelle de long terme et que les traders doivent s’adapter.

Pour le marché des changes, dont le volume de négociation moyen s’élève à 9,6 billions de dollars par jour, l’absence de volatilité devient un problème de long terme, en particulier pour les traders qui tirent profit de grands mouvements de devises. Mais les gestionnaires d’actifs et les entreprises qui couvrent leurs expositions pourraient profiter d’un marché plus calme.

Neelakandan a déclaré que la coordination plus étroite entre les banques centrales a contribué à contenir les fluctuations des devises, tandis que les chocs géopolitiques ne produisent souvent que de brèves hausses de volatilité. À moins que ce contexte ne change fondamentalement, les traders risquent de continuer à considérer ces pics comme des occasions de se positionner à nouveau pour vendre de la volatilité.

Thomas Carreau, responsable du portefeuille de change au sein de la division d’investissement CN, a déclaré que le marché observe désormais une stratégie de type « il ne se passera rien », les investisseurs continuant de vendre de la volatilité. Il a indiqué que les récents mouvements du yen sont restés relativement limités, même après que la devise est tombée à un plus bas sur 40 ans, avant que l’intervention conjointe des États-Unis et du Japon sur le marché des changes ne déclenche plusieurs rebonds marqués.

Carreau a également indiqué que les opérations de portage restent solides. Il privilégie les stratégies de carry neutres en dollars, car les publications sur les réseaux sociaux du président américain Donald Trump peuvent encore provoquer de petits mouvements quotidiens du dollar. Il a déclaré que la stratégie fonctionne bien dans un environnement de faible volatilité.

Harel Jacobson, directeur adjoint du portefeuille chez Capstone Investment Advisors, a déclaré que la baisse de la volatilité oblige les traders à prendre des positions plus importantes pour obtenir le même rendement, ce qui accroît le risque du portefeuille lorsque surviennent de rares mouvements importants. Il a ajouté que son fonds achète souvent des couvertures peu coûteuses pour se protéger contre des variations inhabituellement violentes du marché, citant la flambée du dollar taïwanais de l’an dernier comme le type d’événement qu’il cherche à prévenir.

Allan Guild, président de la conférence et directeur de Hilltop Walk Consulting, a déclaré que la faible volatilité n’est pas mauvaise pour tout le monde et peut refléter une liquidité abondante ainsi qu’un fonctionnement efficace du marché des changes, même lorsque le reste du monde reste agité.